深圳翔飞入局威马重组：宝能“借壳”造车还是资本“收割”游戏？

深圳翔飞汽车销售公司投资威马汽车一事引起社会广泛关注。为了深入了解其背后的动因，我们必须先探究深圳翔飞的背景与动机。这是宝能“借壳”造车，还是一场资本“收割”游戏？

一、揭示深圳翔飞的幕后背景：宝能集团的“影子战士”逐渐显现

近期成立的深圳翔飞汽车销售有限公司，注册资本达1亿元，虽然表面上是一家新创的汽车销售公司，但深入探究其股权结构，我们发现实际控制人黄晶通过深圳卓凯和深圳凤宇两家企业持有超过40%的股份。进一步调查发现，深圳翔飞与宝能集团存在千丝万缕的联系：

其法人张晓拥有“双重身份”——既是深圳翔飞的法人，又担任宝能新能源汽车集团的董事，并控制着多家宝能系汽车销售公司；资本纽带方面，深圳凤宇投资的深圳市悠宝佳汽车销售有限公司由宝能旗下企业控股，而黄晶的另一家公司深圳欣硕则参股了与宝能汽车高管赵东洋相关的昆山宝能汽车；

宝能集团曾尝试收购观致汽车和DS品牌的股权，虽均未成功，但其通过深圳翔飞介入威马重组，显示出其延续汽车产业布局的决心。深圳翔飞虽看似独立，但深入分析其成立时间、注册资本与威马破产重整的高度重合，更像是宝能集团资本运作的“白手套”，一个为特定目的设立的“壳公司”。

二、威马重组背后的投资逻辑：套利、上市与资源整合

深圳翔飞计划投入逾百亿支持威马恢复生产，但其背后的商业逻辑并非仅关注造车本身：

1. 低价获取核心资产

威马虽面临财务困境，但其拥有珍贵的整车生产资质、自建工厂及新能源汽车专利等稀缺资源。深圳翔飞百亿投资，实则意在抄底新能源汽车行业准入壁垒，以低成本获取高价值资源。

2. 借壳上市策略

威马多次IPO尝试未果，而重整计划设定了高估值目标。宝能系擅长资本运作，可能会通过威马重组注入资产，推动其在港股或A股上市，最终通过股权增值实现资本套利。

3. 产业链整合尝试

宝能汽车在观致、DS品牌方面的尝试虽未成功，但拥有广泛的汽车销售网络和零部件资源。此次与威马合作，试图构建研发、生产、销售闭环，但这一策略在竞争激烈的市场环境中成功率较低。

三、风险与挑战：一场充满不确定性的博弈

1. 市场环境严峻

随着2024年新能源汽车行业的加速洗牌，威马等品牌面临着严峻的市场竞争。高合、极越等品牌的出局，凸显出威马品牌力的严重受损。其设定的2027年销量60万辆、2029年突破百万辆的目标，与当前年销量不足3万辆的惨淡现状形成鲜明对比。

2. 技术差距的挑战

威马现有车型的续航里程仅在500-600公里，而竞争对手如长安、蔚来等已规划在2025年推出固态电池车型，续航里程可达1500公里。深圳翔飞的技术投入计划尚未明朗，威马在研发方面的短板恐怕难以迅速弥补。

3. 资本持续性的隐忧

深圳翔飞的注册资本为1亿元，百亿注资的承诺依赖于外部融资。而宝能自身已深陷债务危机，观致工厂的停工和99亿股权被冻结，使得其能否为威马提供持续的资金支持变得扑朔迷离。

深圳翔飞入局威马重组，究竟是宝能的“借壳”造车，还是一场资本“收割”的游戏，尚待观察。

四、重组背后的资本博弈

深圳翔飞加入威马重组，实质上是资本对濒临边缘企业的剩余价值进行挖掘的过程。宝能集团试图通过最小的成本获取生产资质和上市渠道。然而，新能源汽车行业的竞争已经从“资本投入争夺市场份额”的阶段转变为“技术领先决定生死存亡”。如果重组仅限于资本运作层面，威马可能会沦为资本游戏中的短暂符号，而非真正的行业复兴。这场博弈的结果，或许在宝能集团介入之初便已注定。