知名车企告急！8年巨亏1099亿，销量暴跌90%，金主将抽身离场！

知名车企告急！8年巨亏1099亿，销量暴跌90%，金主将抽身离场！

每天开门就亏掉7000万，账上现金像流水一样消失。260亿，这是蔚来2025年一季度末仅剩的＂保命钱＂。四个月前它还揣着419亿，短短三个月蒸发了159亿，相当于每分钟烧掉12万。蔚来的股东权益第一次变成了负数，-3.66亿这个刺眼的数字，宣告它陷入了技术性＂资不抵债＂的绝境。

一千亿窟窿是怎么捅出来的？

蔚来八年的造车路，烧出了1099亿的亏损深渊。2025年第一季度，单季净亏损68.91亿，比去年同期扩大三成。钱花得越来越快，赚得却越来越慢。一季度交付4.3万辆车，换来120亿营收，但每卖一辆车就要倒贴16万。

换电站曾是蔚来最风光的招牌，全国铺了3300座，三分钟满电的广告让多少人掏了腰包。可光环背后是血本无归的生意：一座站成本500万，每年还要再砸40万维持。算下来每天至少要服务60单才能回本，现实却冷冰冰——平均每天只有48辆车来换电。有车主甚至把车当成＂移动充电宝＂，接上插排给工地供电，逼得蔚来紧急出台新规：每月换电权益放电超过15度，直接收高价电费。

二销量塌方，盟友倒戈

2025年6月第二周，蔚来主品牌销量惨跌到3100辆。问界一周卖出一万辆，零跑也有8800辆，曾经的高端新贵如今连前十都挤不进。被寄予厚望的乐道L60，苦熬九个月也没能跨过月销两万的门槛。新推出的萤火虫，首月3680台的成绩在A0级市场连个水花都没溅起来。

资本市场的耐心正在清零。高瓴资本从2019年开始抛售股票，持股比例从6.2%一路砍到0.3%，最终清仓离场。蔚来股价从10美元悬崖式跌到1美元，市值蒸发九成。如今只剩阿布扎比主权基金和合肥国资还在硬撑，但他们的撤退按钮可能随时按下——毕竟谁愿意一直填无底洞？

三断臂求生，刀刀见血

蔚来在2025年挥起了裁员大刀，近四成员工被迫离开。留下的人被塞进＂CBU核算制＂的绞肉机：每个部门单独算账，不赚钱的项目当场砍掉。年初研发申报的500多个项目，活下来的不到一半。

自研的5nm芯片＂神玑＂被当成救命稻草，宣称能省下每辆车1万元成本。可研发费用像滚雪球，吞噬了26%的营收。为了分摊压力，蔚来把充电桩开放给长城汽车，又和宁德时代签了25亿换电合作。但宁德早已另立山头，拉着长安广汽们搞起＂巧克力换电联盟＂，主攻出租车市场，和蔚来的高端定位井水不犯河水。

李斌把最后赌注押在四季度盈利：＂三大品牌月销冲到5万辆，毛利率提到17%！＂可现实骨感得硌人：乐道下半年要卖L90三排座SUV，萤火虫连电池租赁服务还没开通，蔚来品牌老车主换车意愿跌到冰点。

四退场倒计时

八年前李斌说＂亏得越多将来赚得越多＂，资本信了；八年后亏空突破千亿，鬼才信。当技术投入变成财务黑洞，当用户情怀耗成抱怨，当换电模式困在孤岛，蔚来的故事越来越像一场豪赌。

所有人都盯着同一个问题：金主还能忍多久？阿布扎比的支票簿不会永远敞开，合肥国资也要对纳税人交代。蔚来在财报里咬牙说＂现金够撑一年＂，可市场只给最后通牒——四季度若不见盈利，资本的撤退将不是离场，而是逃亡。

当资本耐心耗尽，当消费者转身离去，留给蔚来的时间还有多少？