从高光到低谷：哪吒汽车为何走到破产重整边缘？

2025年6月13日，全国企业破产重整案件信息网显示，哪吒汽车母公司合众新能源汽车股份有限公司正式进入破产重整程序，由浙江子城律师事务所担任管理人，申请方为一家仅5人规模的广告公司上海禹形广告。这一消息标志着曾以15.2万辆年销量登顶造车新势力销冠的哪吒汽车，在短短三年内从巅峰滑向生死边缘。其崩盘背后，是战略失误、资金链断裂与管理失控等多重危机的集中爆发。

哪吒汽车的崛起始于对低端市场的精准切入。2018年推出的首款车型哪吒N01以不足6万元的定价主攻B端网约车市场，2022年凭借哪吒V和哪吒U两款低价车型实现销量翻倍，成为新势力榜首。然而，低价策略虽带来短期销量增长，却导致品牌溢价能力薄弱，毛利率长期为负。2021至2023年，合众新能源累计净亏损达183亿元，平均每售出一辆车亏损8万元。与此同时，2023年行业价格战加剧，比亚迪等头部车企凭借成本优势挤压市场，哪吒汽车陷入“低端不盈利、高端无份额”的困境，其试图冲高的中高端车型哪吒S和哪吒GT因技术力不足和市场认知度低，年销量仅两千余辆。

资金链的断裂成为压垮哪吒的最后一根稻草。2024年起，哪吒汽车被曝拖欠供应商货款超60亿元，涉及司法案件469件，被执行金额达1.58亿元；核心供应商宁德时代、国轩高科终止合作，桐乡工厂自2024年10月起停工，2025年1月销量暴跌至110辆。尽管2025年3月提出“债转股”方案化解20亿元债务，但距资方要求的30亿元底线差距悬殊，导致E轮45亿元融资未能到位。管理层动荡进一步加剧危机：创始人方运舟在2024年底接任CEO后，未能扭转颓势，其股权被冻结，员工因欠薪多次围堵讨要，而公司总部被迫搬迁并宣布全员居家办公。

海外市场曾被视作救命稻草，2024年海外销量占比达30%，但国内危机迅速波及海外。泰国子公司高管团队集体出走，供应链中断导致售后停滞，海外扩张终成无源之水。截至2025年6月，哪吒汽车负债总额达176亿元，资产负债率84.8%，短期债务36.2亿元远超账面资金，资不抵债局面已无回旋余地。

破产重整或许是哪吒汽车最后的自救机会。官方声明称将引入战略投资、优化管理团队，并承诺保障40万车主的售后服务。然而，行业分析师指出，若无法在技术、资金与品牌上实现根本性重构，哪吒汽车仍难逃被市场淘汰的命运。其兴衰历程，亦为新能源汽车行业淘汰赛写下残酷注脚——缺乏核心竞争力的玩家，终将在洗牌中出局。