新能源观（ID：xinnengyuanqianzhan）原创
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近日，比亚迪发布5月数据，月销超38万辆。
当这个数字刷爆汽车圈时，没人注意到深圳坪山总部顶楼的灯光彻夜未熄。比亚迪总裁办刚送上的三份报表正滋滋冒着寒气：550万辆年度目标仅完成32%的进度表，1544亿元库存的资产清单，以及写着“本月离职名额已满” 的工厂简报。
经销商仓库里，去年生产的汉EV覆盖着厚厚的灰尘，新款智驾版却已在展厅耀武扬威；郑州工厂流水线上，新工人正学习拧紧第1001颗螺丝，而浙江工厂的机器却已沉睡半个月；仰望展厅的销售数着地砖缝隙打发时间，海洋网4S店却挤满抢购5.58万海鸥的顾客。
当38万辆月销成为行业天花板，对比亚迪却成了悬在头顶的达摩克利斯之剑。钢铁洪流背后，一场关乎生死的压力测试才刚刚开始。
1. 不及格的“销量神话”
2025年5月，比亚迪382476辆的销量海报刷屏网络。海鸥单月狂卖6万辆，方程豹同比暴涨418%，6款王朝车型销量破3万……这些数字像烟花般绚烂，照亮了中国新能源的夜空。但烟花易冷，当掌声散去，比亚迪内部应该并不轻松。
图/比亚迪5月销售数据
来源/互联网 新能源观截图
因为，前五个月累计176万辆的成绩，只是550万辆年度目标的32%。这意味着要达标的话，今年剩余七个月要卖出374万辆车，月均53.4万辆，这显然是一个沉重的任务，比前五个月均值高出47%。
图/2025年前5个月比亚迪累计销量
来源/互联网 新能源观截图
即便是现在的数字，真正到消费者手里的车有多少，也需要打一个问号，毕竟“批发量≠上险量”。根据公开资料，2023年一季度，比亚迪公布销量与实际上险量相差10.48万辆——这些积压在经销商停车场的车，像堰塞湖般吞噬着现金流。
比亚迪2025年一季度财报更触目惊心：存货金额升至1544亿元，同比激增33%；库存周转天数拉长到52天。
图/比亚迪存货金额
来源/互联网 新能源观截图
增速失速的警报已经拉响。2024年比亚迪销量同比增长41.26%，2025年前五月却降至38.7%。当基数膨胀到百万级别，增长引擎开始发出刺耳的摩擦声。深圳龙岗的比亚迪经销商孙泽海（化名）指着满库新车苦笑：去年产的汉EV还有3台没卖掉，现在新款智驾版都上市了，谁还要老款？
更残酷的对比来自行业：38万辆相当于多个新能源车企2024全年销量，但对比亚迪却是未达预期。规模每扩大一倍，容错空间就缩小一半——这条汽车行业的铁律，困扰着比亚迪。
要实现销量较大攀升不是容易的事，吉利、奇瑞和长安等这些汽车巨头有着雄厚资本，零跑、小鹏和理想等新势力都有着独特之处，新能源车的江湖刺刀见红。
尤其是比亚迪高端化的溃败加剧了危机。肩负品牌向上使命的仰望U8，5月仅交付94辆，同比暴跌80%。当腾势、方程豹、仰望三大高端品牌销量占比仅4.6%，比亚迪的冲高梦撞上了冰冷的现实。孙泽海坦言，自诩高大上的仰望，在终端实在是卖不动，客户试驾后总吐槽内饰塑料感强，星空顶像KTV灯。对比70万的华为尊界S8，豪华感被碾压。
图/2025年5月仰望U8销量
来源/互联网 新能源观截图
2. 产能狂飙与库存深渊
走进温州郊区的“汽车坟场”，上百辆崭新比亚迪蒙着厚厚的灰尘。车窗上的出厂标签赫然印着“2023年1月”。这些车诞生时，行业还在追捧刀片电池，如今天神之眼智驾已成标配。新能源汽车迭代速度像按下快进键，技术半衰期缩短到6个月，一些准新车瞬间变“古董”。
当库存车在荒地里锈蚀，郑州工厂却在2025年春节后紧急招聘2万名工人，刷新当地招聘纪录。流水线24小时三班倒，新员工培训三天就上岗。但浙江工厂的车间却是另一番景象：部分产线彻底停工，工人月休从2天变成8天。长沙工厂更出现魔幻告示：本月离职名额已满！
图/郑州比亚迪工厂招工
来源/互联网 新能源观截图
这种“左边招工、右边停工”的撕裂场景，暴露了产能狂飙的恶果——比亚迪过去两年建厂太快，订单增长追不上产能释放。
垂直整合曾是比亚迪的王牌。通过自研98%零部件，SiC电控模块成本比外采低2200元/套。但当市场降温，这套模式变成双刃剑。重庆齿轮厂的供货商算了一笔账，去年供30万套减速器，今年订单砍半，仓库堆满库存件。
更严峻的是人力成本反噬。2010年比亚迪销量52万辆时，工人月薪2000元；如今销量翻六倍，薪资涨到8000元，“人海战术”在财报上烧出了一个扎眼的黑洞。
雪上加霜的事，比亚迪的经销商体系已敲响警钟。山东乾城集团曾是比亚迪的标杆伙伴，却在2025年突然关闭20家4S店，导致千名车主预缴的保险费和保养费血本无归。
根据比亚迪的声明，该经销商集团由于盲目极速扩张并加杠杆运营，导致资金链出现问题，高估主机厂的市场号召力或许也是一个因素。
继山东比亚迪经销商曝雷事件引发广泛关注后，沈阳的比亚迪经销商也出现了类似问题。据报道，2025年4月，沈阳兴旗比亚迪4S店被曝资金链断裂，导致60余位车主购车后无法取得车辆合格证，新车无法上牌，涉及秦PLUS、海豹等热门车型。
图/沈阳兴旗比亚迪4S店曝资金链断裂
来源/麻辣车评官方微博 新能源观截图
车主投诉称，沈阳兴旗比亚迪4S店将已售车辆的合格证抵押给第三方公司且无力赎回。车主们多次与4S店协商未果，目前该店已暂停营业，员工工资拖欠，老板被传已经失联。维权车主已累计100余人，他们面临着无法上牌、贷款贴息不到位、甚至全款购车后无法提车等问题。
在新能源汽车市场快速发展的当下，如何平衡扩张速度与资金管理，如何确保经销商的稳健运营，是汽车厂商和经销商都需要认真思考的问题。
尽管对于一些经销商目前出现的困局，比亚迪回应称已经帮着纾困解难，但如果经销商资金链问题像多米诺骨牌般蔓延，那比亚迪的渠道信任危机将会对品牌根基产生负面影响。
3. 饮鸩止渴的激进求生
一切的根源显然是销量不及预期。
为了刺激销量，5月22日，比亚迪再次挥舞“价格屠刀”：王朝和海洋网22款车型最高降35%，海鸥杀到5.58万元历史冰点。4S店销售经理捏着计算器苦笑：“海鸥降价后单车利润只剩300元，卖十台不如去年卖一台赚得多！”
图/比亚迪多款车型降价促销
来源/互联网 新能源观截图
这引发行业踩踏式跟风——吉利银河星愿降至5.98万，凯迪拉克XT4猛砍9万，价格战把行业利润率压薄到不足5%。
为支撑“价格战”，比亚迪曾要求供应商降价10%，引发森萨塔等企业强烈抗议，直斥其违背商业伦理。中国百强零部件企业平均净利润率仅7.2%，10%的降价要求已逼近生死线，轻量化板块企业利润率更降至5%。在这样的背景下，部分供应商只能降低工艺标准，减少流程环节，这为最后的成品埋下了不小的质量隐患。
降价看似刺激销量，实则暴露了现金流的窒息压力。
尽管比亚迪2025年一季度净利润91.55亿元同比翻倍，但经营性现金流净额连续五季下滑。若剔除港股增发的433亿港元融资，实际现金净减少超200亿元。更致命的是应付账款周转天数长达182天（国际车企仅60天）。
图/2025年一季度比亚迪经营性现金流净额
来源/互联网 新能源观截图
技术普惠的理想被财务现实撕开裂痕。为维持海鸥5.58万元的售价，“天神之眼”智驾系统成本预算被压缩，算力被迫阉割；海豹06原计划搭载10C兆瓦闪充，但成本超标被迫降级。当“科技平权”变成“技术缩水”，用户体验的改变也在一定程度上影响着人们的购买决策。
用户信任的崩塌比现金流更可怕。
2025年1月，比亚迪因“新车降价”和“发动机异常启动”问题位列投诉榜第三，其中宋Pro新能源等车型的降价投诉占比超60%。第三方平台上，愤怒的车主将比亚迪8款车型送上投诉前十：购车半年贬值30%，感觉被当韭菜割！
图/2025年1月车企投诉指数排行TOP10
来源/互联网 新能源观截图
实际上，比亚迪的核心问题并非负债规模，而是激进市场策略引发的老用户被“背刺”，对比亚迪失去信心。当“用户资产”被置于“规模扩张”之下时，再厚的技术护城河也难阻信任决堤。
不难想象，当“背刺”成为品牌代名词，用户信任坍塌只是时间问题，靠价格战拉动销量的手段不会一直灵验。经过此前好几轮价格战的“毒打”，消费者已经有了教训：今天降价买了，明天可能继续降价，甚至直接亏好几万。
比亚迪亟需补课的并非财务杠杆，而是“用户关系”这门制造业必修课。若放任“价格背刺”“经销商失控”等问题，品牌忠诚度将持续流失，销量下滑的必然更为全年目标的完成蒙上厚厚的阴影。而若销量提不上去，一系列问题将向深渊坠落从而引发系统性风险。
生产线上，新工人练习拧紧螺丝的力度；停车场里，未售新车在烈日下漆面龟裂。这场“卖得越多压力越大”的魔咒中，比亚迪还需解开“规模枷锁”与“技术尊严” 这道生死方程——毋庸置疑，一艘没有灵魂的巨轮，不可能承载中国新能源汽车的星辰大海。
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