又一家造车新玩家要凉了？8年烧光1099亿，销量狂跌90%，大佬们割肉跑路
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|X.L.Y
开篇
谁能想到，当年喊着给用户带来快乐生活的蔚来，现在成了新能源车圈的亏钱大王。
8年时间，亏了1099亿，平均每天烧掉3000多万。
市值从最高峰3800亿摔到只剩380亿，蒸发的钱都能买三个小鹏汽车了。
更夸张的是，现在每卖一辆车，公司得倒贴10万——这哪是卖车，简直是用现金往坑里填啊！
蔚来独一无二的换电玩法
说到蔚来，大家脑子里蹦出的第一个词估计就是换电。
蔚来的换电模式在新能源车里绝对是独一份，砸了大把钱打造了一个其他品牌抄不来的护城河。
建换电站的钱花得跟流水似的，愣是堆出了一个核心竞争力。
换电站全自动操作，3分钟就能满电开走。
到2025年，蔚来全国的换电站已经超过3300个，覆盖了98%的高速路网。
啥概念？
就是蔚来车主开1000公里都不用充电，油车车主看了都得眼馋。
财报吓死人
可翻开蔚来2024年的财报，数字真是让人心惊肉跳！
全年净亏226亿，等于每卖一辆车就得赔10万。
也就是说，消费者提走一辆车，公司账上就多一个六位数的窟窿。
这种越卖越亏的生意，车圈里真没见过。
同期，理想汽车已经赚到钱了，比亚迪每辆车利润还能稳在1万块，特斯拉单车利润更是超5万。
更要命的是，蔚来的现金流也快撑不住了。
到2025年一季度，账上现金只有260亿，但短期债务却高达595亿，差了快100亿的口子。
钱都烧哪儿了？
蔚来的钱主要花在三个地方换电站、研发推广和市场表现。
换电站是蔚来的招牌，但花钱太狠。
一座站建下来得500万，每年维护还得40多万。
现在全国3300多座站，光维护费一年就得十几亿。
可这些站的利用率低得可怜，平均每天才换48次电，远没到88次的收支平衡点，大部分站都在亏钱。
研发和推广的钱也没少花，2024年研发砸了130多亿，占收入快20%。
但销售和管理费涨得比收入还快，花钱速度完全追不上赚钱速度。
销量更惨，2025年主品牌销量直线下滑，有些星期的销量连对手的零头都比不上。
大佬们想撤了
2019年，蔚来差点破产，合肥政府掏了70亿救命。
后来阿联酋的投资人又扔了230亿进来。
这些大佬们不是单纯看上蔚来的车，而是信了李斌那句现在亏得多，将来赚得更多。
但看到蔚来亏到千亿级别，投资人们开始慌了。
去年一个大力支持蔚来的大佬失望离场，2019年增持的4193万股，在股价跌破1.19美元时全清仓了，割肉跑路。
现金流告急
累计亏了1099亿，这数字已经够吓人了。
但更致命的是现金流。
到今年一季度，蔚来账上只有260亿现金，可短期债务高达595亿。
即便把所有钱拿去还债，还差一半多。
资产负债率飙到92.55%，这已经不是有点不健康，而是直接进ICU了。
行业里70%的警戒线，在蔚来面前就是个笑话。
更糟的是，亏损还在加速，今年一季度又亏了67.5亿，比去年同期还多三成。
信念挡不住现实
换电站是李斌的执念，他想彻底解决用户的续航焦虑。
全国超3200座换电站，背后是天数字的投入。
一座站建下来三五百万，每年维护几十万，算下来就是百亿级别的开销。
蔚来还搞了牛屋这种豪华体验店，不是普通的车展厅，而是开在市中心黄金地段的车主俱乐部。
有咖啡、讲座、亲子乐园……单店投入几千万，营造高端圈子。
品牌火的时候，这是逼格的象征；但销量下滑、公司勒紧裤腰带时，这些金光闪闪的牛屋就成了烫手山芋，华丽的累赘。
技术上，蔚来从不省钱，去年研发砸了134亿，攒了4000多项专利，还自研了5纳米芯片，想摆脱对英伟达的依赖。
这芯片确实牛，每辆车能省近1万成本。
可现在市场是赤裸裸的价格战，消费者更关心你能便宜多少。
金主跑路，李斌怎么办？
蔚来能活到今天，全靠背后金主们的输血。
2019年最危险时，合肥政府给了70亿救命钱。
后来阿布扎比主权基金又投了两笔，成了新金主。
但资本逐利，也无情。
没希望了，他们跑得比谁都快。
顶级投资机构高瓴资本早就清仓走人，腾讯也在今年悄悄退出股东名单。
这些聪明钱的撤退，就是个大信号。
李斌知道危机四伏，已经开始大刀阔斧自救。
内部先动刀，销售团队裁了快40%，行政开支也卡得死死的，据说连打印机墨盒都要精打细算。
公司还推了个CBU核算制，把盈利压力分到每个部门，想逼大家拼一把。
对外，蔚来也放下架子。
换电网络不再独占，开始向长城等车企开放，分摊成本。
还跟宁德时代合作建换电网络。
更狠的一招，是把芯片研发业务独立出来，成立新公司。
这既是为了拉投资，也想把这门硬核技术卖给其他车企，找条新财路。
蔚来还能撑多久？
李斌给自己定了目标今年第四季度，要么盈利，要么现金流转正。
这目标大胆得像立军令状。
以蔚来现在的烧钱速度，账上现金大概只能撑四个季度。
如果自救失败，蔚来就真没退路了。
对已经买车的几十万蔚来车主，还有刚交定金的准车主这简直是场豪赌。
如果蔚来倒了，他们的车、换电服务、定金，都可能打水漂。
信息来源新浪财经，金融界
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