原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)
作者 | Chong Lei,CFA
小鹏MONA M03再次实现发布1小时大定破万。
5月28日，小鹏MONA M03 Max强势登场，何小鹏放话，“小鹏MONA Max的智能辅助驾驶能力比肩行业50万级旗舰车型。”而其低至 12.98 万元的售价，势必掀起一场颠覆风暴，彻底改写 10 万至 15 万元级市场的竞争格局。
此举不仅彻底点燃了高阶智驾技术大规模普及的烽火，更是为小鹏现有爆款产品矩阵注入强劲动能。回溯过往，自爆款车型问世以来，小鹏实现品牌强势崛起的传奇历程，已持续近一年之久。
一季度财报显示：营收同比飙升141.5%，汽车毛利率七连涨，亏损幅度收窄超50%，总交付量达到94008台，同比增长330.8%，创下历史新高。
当市场聚焦于销量曲线的陡峭上扬，何小鹏喊出“增长潜力才刚刚释放”，更深层次的疑虑并没有完全驱散：
这场势如破竹的反弹，究竟是爆款车型的短暂狂欢，还是核心竞争力的厚积薄发？
一个不得不承认的现实是，小鹏的逆袭，MONA M03与P7+两款车型功不可没，但也正面临着大量竞品的冲击。要知道，新能源市场的“价格屠刀”，从不怜悯任何爆款，尤其是在用户忠诚度尚未固化的普及期。
因此，小鹏这份历史最佳财报的含金量到底有多少，只看到高扬的营收和销量数据是远远不够的，背后的驱动力到底来自哪里，才是决定小鹏增长持续性的关键。
爆款车质疑
从数据上来看，小鹏一季报堪称完美：
营收158.1亿元，同比飙升141.5%；汽车销售收入达143.71亿元，同比涨幅高达159.2%。盈利指标方面，整体毛利率达到了15.6%，创单季新高，其中汽车毛利率攀升至10.5%，同比提升5个百分点，实现连续七个季度增长。
虽说一季度还亏了6.6亿元，但和之前比，亏损幅度同、环比都收窄了超过50%，这意味着小鹏离“赚钱”的日子越来越近。
在外界纷纷侧目的时候，值得注意的是，小鹏的这份亮眼成绩并不算是突然爆发。
实际上，从2023年三季度开始，小鹏已经显露出逆袭的姿态。到如今，连续7个季度营收正增长，其中4个季度增速超50%，甚至有两个季度翻倍。亏损也在不断收窄，6个季度里有5个季度减亏幅度超40%。尤其是2024年三季度，营收破百亿，亏损大幅减少，势头相当猛。
有了这样的好成绩，小鹏的目标也更有野心。5月21日财报电话会上，董事长何小鹏直言增长潜力才刚刚开始释放：“我很有信心今年不仅实现销量翻倍以上的增长目标，而且公司还将在四季度走向盈利，实现全年规模自由现金流。”
要说小鹏翻身的关键，绕不开两款爆款车型。2024年下半年，MONA M03和P7+先后推出，直接把小鹏从月销跌破万辆的低谷拉了上来，销量一路走高，到2025年4月，已经连续六个月单月交付量超3万辆，一季度交付量更是创了历史新高，达到94008辆。
不过，这波翻身也引来不少质疑。MONA M03定价10-15万元，P7+主打15-20万元，这两个价格区间，正是新能源车竞争最激烈的“红海”。甚至在MONA M03刚刚问世的时候，就有网友戏称“小米没有造出来的红米汽车，小鹏造出来了”。
虽然不管如何调侃，小鹏如今的销量成绩，足以证明自己还有一战之力。只不过在15-20万元的价格带，竞品是越来越多，爆款车的打法已经成了行业显学。
5月28日，小鹏MONA M03 Max 版正式亮相，新车将智驾能力下放至15万元区间，13万就有城区智驾了。不过，在15万级新能源轿车市场中，强敌环伺。比亚迪秦 PLUSEV智驾版配置丰富，日产N7近期也在降价促销，大众ID.3凭借品牌优势与稳定性能，同样在这一价格区间吸引了不少消费者。
再看小鹏P7+，其售价在 18.68-21.88 万元之间。在20万左右的价格区间，竞争同样激烈。2025款极氪007续航和动力都具有较大的吸引力，比亚迪汉EV长期在该市场占据重要地位，智己刚刚官宣现款智己LS6汽车限时一口价19.49万元起。这些竞品车型各有优势，都给小鹏 P7 +带来了不小的挑战。
靠着这两款爆款车，小鹏打了一场漂亮的翻身仗。但现在，这两款车面临的竞争越来越激烈，一季度的好势头还能延续下去吗？这不仅是小鹏要回答的问题，也是整个新能源汽车行业对于爆款车打法的疑虑。
体系化作战能力
简单来说，关于小鹏未来业绩的持续性，真正的胜负手不在于爆款车的后续销量，而在于应变机制能否在中国汽车市场的惊涛骇浪中站稳脚跟。
要知道，在竞争白热化的中国汽车市场，“快”是生存与制胜的黄金法则。就像一场与时间赛跑的马拉松，市场需求随着赛跑的不同阶段而变化，谁能够更早洞察需求，并把对应产品推向市场，谁就更有机会保持领先。
而小鹏连续十个月的成功突围在于：体系化作战能力。
以往，开发一款新车，可能要像搭积木一样，从每一块零件开始琢磨，而在新车研发流程上，更像是一场“研发主导的独奏会”。这种传统的造车流程，存在成本高昂、效率低下，甚至与市场脱节的风险。
怎么打通生产制造和组织管理的各个环节，从各自为阵到通力协作，就非常考验一家车企体系化能力。为此，小鹏进行了一场彻底的自我革命，这场革命的源头可以追溯到G9车型发布失利，何小鹏决定成为一名真正的CEO。
在生产技术领域的变革，小鹏开发出“扶摇全域智能进化架构”。这个架构就像汽车制造界的“超级瑞士军刀”，整合了动力补能、智能体系、整车制造三大核心模块。它通过一套统一的电子电气架构和车身数据标准，让新车开发不再是从零开始的漫长征途。
基于扶摇架构，许多零件和模块可以直接调用，研发周期缩短20%，零部件通用化率最高可达80%。从优雅的三厢轿车，到动感的运动轿跑，都能轻松驾驭，几乎涵盖了小鹏现有和未来规划的所有车型。
如此一来，研发成本大幅降低，生产效率显著提升，新车型得以更快地与消费者见面。
与此同时，小鹏迅速展开了一场刀刃朝内的“自我革新”。原长城汽车总裁王凤英的加入，成为这场变革的关键人物。
她主导建立了五大虚拟委员会组织和三个产品矩阵组织。五大虚拟委员会就像企业内部的“信息高速公路”，打破了部门之间的沟通壁垒，让各业务线的协作更加顺畅高效；三个产品矩阵组织则牢牢以客户和市场需求为导向，从产品设计到交付使用，实现全流程闭环管理。
此外，王凤英对三大平台进行深度调整，更换负责人和汇报机制，进一步加快车型的推出和迭代速度。她还把传统汽车行业的精益管理理念引入小鹏，在广告投放、供应链管理等各个环节精打细算，实现成本的有效控制。
这种管理模式的转变，也体现在新车研发流程上。相比以前研发部门的独奏，现在产品负责人、研发负责人和项目负责人共同组成“协作交响乐团”，各展所长，让研发工作更贴合市场实际需求。
值得注意的是，体系化作战能力的提升，也实实在在地反映在账面上。小鹏的单车研发费用从2024年的3.4万元降至2.11万元，单车销售和行政及一般费用从3.6万元降至2.07万元，单车亏损更是从3万元大幅收窄至0.71万元。这样省下来的这些“真金白银”，又能投入到新技术研发中，进一步增强小鹏的技术竞争力。
所以表面看，前面两款爆款车，像是小鹏打翻身仗的“救命稻草”。但往深了看，它们不过是冰山一角，真正托起小鹏业绩的，是藏在水下的庞大冰山——体系化作战能力。这是一种贯穿于小鹏产品研发、生产制造、企业运营等全流程，融合技术创新、资源整合、高效管理等多维度的综合实力。
可以说，小鹏一季度的亮眼成绩，只是其体系化作战能力释放价值的一个开端，这也是何小鹏口中“潜力才刚刚释放”的最大信心。当这种能力持续发挥作用，不仅能确保业绩增长具有持续性而非昙花一现，更将为企业在智能化、电动化的未来赛道上，奠定坚实的竞争基础。
把技术卖成硬通货
在平价车型卖爆之后，小鹏下一个需要回到的问题是：要不要杀回高端市场？
何小鹏在业绩会上透露，全新车型G7将于6月亮相，目标进军25万级SUV市场。三季度，小鹏还将推出30万级豪华运动轿跑，全新一代P7。四季度，小鹏将有鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，从而实现“一车双能”。
这已经释放出明确的信号，不是要不要回高端，而是小鹏已经蓄力即将向高端发起冲锋。
这自然又产生另一个问题：在价格之外，小鹏的核心竞争力到底是什么？小鹏汽车的差异化如何体现？
在小鹏的财报中，有一项数据的变化，挑明了小鹏的发力点：
2020-2024年，小鹏的研发费用由17.26亿元，一路增加至64.57亿元，翻了差不多4倍。2025年一季度，小鹏研发费用更接近20亿元，相比去年一季度大增接近50%。
庞大的研发投入，使小鹏汽车走出了一条独特的突围路线——用真金白银砸出技术护城河，再以“技术平权”为利刃切入市场。
所谓技术平权，简单来说，就是把原本30万元车型才有的尖端技术，下放到10-20万元的亲民车型里。就像当年智能手机把旗舰配置普及到中端机，靠的就是技术降维打击。这种打法直接戳中消费者痛点，市场反响自然热烈。
MONA M03与P7+两款车型的爆卖，也已经验证了小鹏“技术平权”的杀伤力。一个更具想象力的图景摆在眼前：未来，小鹏会不会把50万元车的技术塞进30万元车型，用100万元级的技术重新定义50万元市场？从而通过技术优势实现品牌高端化？
从产品布局来看，答案似乎已经呼之欲出。新款X9直接对标腾势D9DM（顶配超60万元）和理想MEGA（售价超50万元），摆明了要在高端市场分一杯羹。
值得注意的是，在高端市场的争夺战中，智能驾驶技术就是车企手中的“胜负手”，而这恰恰是小鹏的杀手锏。
拿算法来说，无论是感知侧的BEV+Transformer还是Occupancy技术，小鹏永远是国内首批吃螃蟹的车企。
尤其是端到端大模型量产应用，小鹏更是一骑绝尘——2024年5月率先实现上车，比华为早了数月，比理想提前近半年，把蔚来远远甩在身后。这种技术落地速度，就像互联网行业的“抢滩登陆战”，谁先占领用户心智，谁就掌握主动权。
小鹏也是国内为数不多坚持走全栈自研路线的主机厂之一。自主研发的图灵AI芯片就是代表作，40核处理器、双NPU架构，750TOPS的算力还兼顾低功耗，预计下半年就能搭载到量产车上。自研芯片与算法深度适配，就像量身定制的“技术套装”，不仅能提高算力利用率，更能在软件层面形成独特竞争力。
不过，高端化从来不是单纯的技术堆砌。小鹏的体系化作战能力，同样是关乎这场战役胜负的关键。快速响应市场需求、高效生产技术、控本增效加大研发，再结合端到端大模型、图灵芯片这些技术突破，最终转化为用户看得见、摸得着的高端体验。
说到底，小鹏之所以能交出历史最佳财报，本质上是“体系化作战能力”与“技术破局”双轮驱动的结果，而这两大核心优势，正是其重返高端市场的最强底气与战略支撑。
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