2025年6月3日，蔚来发布一季度财报，数据背后藏着一场与时间的赛跑：交付量同比增40%却环比腰斩，亏损67.5亿但股东权益首度转负，毛利率10.2%的自救初显——李斌的“2025年Q4盈利”宣言，究竟是背水一战还是绝地反击？
一、Q1成绩单：增长与隐忧并存
交付量“冰火两重天”
总交付42,094辆：蔚来品牌27,313辆 + 乐道品牌14,781辆，同比增40.1%（亮点），但环比暴跌42.1%（致命伤），主因春节淡季+主力车型切换空窗期。
萤火虫首秀：4月上市首月交付3,680辆，超预期打入A0级市场。
毛利率的生死线
整车毛利率10.2%（同比↑1%，环比↓3%），主因产能利用率下降推高制造成本。
自研芯片降本：神玑NX9031芯片替代4颗Orin芯片，单车成本直降1万元，二季度毛利率有望反弹至15%。
现金流警报
现金储备260亿元（环比↓），股东权益首次转负（-2.72亿），进入“融资续命”临界点。
二、盈利计划：李斌的“四步突围法”
为实现2025年Q4单季度盈利，蔚来祭出组合拳：
销量翻番：四季度目标月销5万辆（蔚来+乐道各2.5万），乐道三车（L60/L90/L80）冲刺家庭市场，L60瞄准“月销1万稳态”。
毛利率锁死20%：通过自研芯片、平台化供应链（如电池采购优化）及ET9技术下放。
费用率砍半：
研发费用：Q4目标20-25亿（较Q1降20%-25%），500个项目砍半，无ROI项目一律终止。
销售管理费用：占比压至10%（Q1为36.5%）。
下沉市场“换电即展厅”：三四线城市依托3404座换电站低成本引流，免门店成本直击用户。
三、三大品牌：技术收割与规模冲锋
蔚来品牌：高端守门员
技术旗舰ET9：首月销量超宝马7系，全域操作系统+线控底盘定义“新三大件”。
“5566”焕新：新ES6/EC6/ET5/ET5T全系切换，6月毛利率冲20%。
乐道：家庭市场“现金牛”
L90车展首秀：三季度上市，对标理想L8，李斌放话“颠覆三排SUV格局”。
渠道协同：蔚来与乐道门店独立但区域总经理合并，中后台降本增效。
萤火虫：全球化尖兵
首车兼容蔚来/宁德时代双换电网络，2025年进军16国市场，低成本撬动欧洲小型车需求。
四、组织革命：CBU机制下的“铁腕降本”
12个经营单元砍冗余：每个CBU（如单车、门店）需出具ROI模型，无代码项目不推进。
“该省省该花花”：外包喷漆/洗车服务，合并手机团队至座舱研发，连彩打纸都需审批。
五、生死赌注：2025年的三大生死考
规模效率悖论：月销5万目标需产能支撑，第三工厂9月投产成关键变量。
品牌定位撕裂：蔚来高端调性vs乐道大众化，渠道协同与用户认知如何平衡？
技术变现时速：神玑芯片、换电开放联盟（长安/吉利/宁德时代）能否快速摊薄成本？
结语：悬崖边的“斌哥时刻”
“四季度必须盈利，否则证明钱花错了地方。”——李斌内部讲话
从“长期主义”到“季度生死状”，蔚来的2025年没有退路。当ET9的“天行之舞”遇上乐道的“家庭刚需”，当自研芯片对冲价格战，这家曾定义高端的品牌，正用最残酷的商业逻辑重写生存剧本。
无心点评：盈利倒计时180天，蔚来的答卷不仅是财报数字，更是中国高端智电能否跑通“技术-规模-利润”闭环的试金石。你看好李斌的背水一战吗？
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