车企的“亏钱大赛”：这波操作，真有点吓人
24.98万。这是理想L6 Pro版的预售价。看着不低，但没什么特别对吧？可你再翻翻理想汽车的财报，会发现一个“神奇”的现象：这家公司哪怕卖得再多、车价再高，居然还在亏钱。更夸张的是，理想并不是唯一一个。整个新势力板块，这两年几乎全员在“亏钱大赛”里卷得昏天黑地。
小鹏，2022年亏91亿；蔚来，亏144亿；理想稍微“好一点”，亏20亿。就连一些传统车企的新能源业务板块，也开始掉进这个“黑洞”。比亚迪稍微独特一点，整体盈利，但单独拆新能源车的研发投入，数字也吓人。搞到最后，很多人都在问：这样的账面数据，新能源车企真能活下去吗？还是说，这行业根本就是个资本游戏，谁都在撑最后一口气？
确实挺吓人的。可我们得先拆开来看，到底这些亏损从哪来的。光看一个数字“亏91亿”“亏144亿”，会让人觉得这些企业活不久了。但拆细一点，你会发现，这背后有点不一样的逻辑。
先说销量。理想2022年卖了13.3万辆车，小鹏12万辆，蔚来12.2万辆。听着不算少，但对比传统车企的动辄百万级销量，新势力真算不上“大户”。销量小，收入自然就少，天花板摆在那。但问题又来了：只卖这么点车，为啥亏这么多？
关键是成本，尤其是研发成本。拿理想来说，2022年的研发投入接近68亿，占到了总营收的15%以上。小鹏和蔚来也类似。乍一看，这些数字有点“失控”。但你再看看传统车企的研发占比，吉利的研发占营收比不到5%，长安新能源板块是8%。对比下来，新势力的研发开销确实像“不差钱”的大户。
可钱都花在哪了？基本上两大方向：智能化和电动化。每家都在抢激光雷达、智能座舱、L2甚至L3级自动驾驶的风口，还有各种高压快充、增程系统这些技术。明明这些功能对销量的拉动还看不太清楚，但不投，就没资格在市场上“秀肌肉”。所以你能看到，小鹏用纯视觉路线搞自动驾驶，蔚来砸钱搞换电站，理想买芯片、搞辅助驾驶全家桶，钱哗哗地往外流。
再说毛利率。新能源车的毛利率，整体是比传统燃油车低的。高配件成本、高研发成本外加生产爬坡期，这些全都堆在车价里。理想的单车毛利率算高的了，2022年有20%左右。小鹏呢，只有10%左右。再往下看一些新玩家，比如零跑、哪吒，毛利率几乎接近0，做一台亏一台。
有些人可能会说，那是不是这些公司商业模式有问题？也不全是。传统车企转型新能源，早期的情况其实差不多。比如大众ID系列，投了大价钱转型电动车，结果第一年亏得一塌糊涂。丰田在混动领域折腾了20年，才开始有利润回报。这种模式下亏损，不能简单说是“生意不好”，更多是行业的必经阶段。
那外资品牌呢？特斯拉最有说服力。这家车企在中国市场赚得盆满钵满，把上海工厂的产能开到极限。但回到它的前十年，也是一条“烧钱不赚钱”的长路。特斯拉之前连续亏损了十多年，上市后股价被唱空无数次，后来凭借高毛利的Model 3和全球化生产才彻底翻身。你从特斯拉身上能看到，这种战略性亏损，不是烧钱没方法，而是赌一个长期的技术和市场红利。
所以你看，新势力的亏损，不完全是坏事。它背后有很多“结构性”的东西：研发高投、成本爬坡、市场竞争。这也是为什么资本市场对它们还有耐心。因为大家都明白，新能源车企不是现在赚钱，而是抢未来的市场份额。
但，这里也有个隐忧。就是这些亏损有没有边界。烧钱抢市场可以，但如果市场回报迟迟不来，或者技术投入没有落地，就会变成无底洞。比如小鹏的自动驾驶路线，短期内看不到能带来销量的大突破；蔚来的换电模式，虽然很酷，但成本压力也很大。这种情况下，企业还能不能撑过“转折点”，是个问题。
最后，亏损这事，不能只看表面数字。如果单看财报，很多新势力的账面数字确实让人捏一把汗。但拆开看，你会发现，它们其实有章法可循：多投的钱，投在哪些方向，这些方向是长期值钱的，还是短期烧钱无底洞？这是判断这些企业能不能活下去的关键。
所以，新势力的“亏钱大赛”看着吓人，但背后更值得盯的是，它们的动作逻辑和技术储备。能不能活下去，不是看它们现在亏多少钱，而是看它们下一步拿什么挣钱。
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