5月13日，一则“合众新能源汽车被申请破产”的消息引爆网络。作为哪吒汽车的母公司，合众新能源因广告公司起诉进入司法程序，尽管哪吒汽车次日回应称“未主动申请破产”，但负债率217%、销量腰斩、供应商断供等数据，已暴露其深陷危机。三年前，这家企业曾以年销15.2万辆碾压“蔚小理”，如今却从巅峰跌落，背后折射的不仅是企业战略失误，更是新能源行业洗牌的残酷现实。
低价策略成双刃剑：吃透B端却丢了C端
哪吒汽车的崛起源于精准踩中“下沉市场”红利。2020年前后，当其他新势力扎堆高端赛道时，哪吒以5万-10万元车型主攻B端出行平台，迅速打开销量。哪吒V和哪吒U一度占据三四线城市半壁江山，2022年销量登顶新势力榜首。但这一策略如同一把双刃剑：过度依赖B端导致品牌价值薄弱，个人消费者认知度低。当比亚迪、零跑等车企发力10万-20万元主流区间时，哪吒汽车产品仍停留在低端市场，用户黏性不足的短板彻底暴露。
高端化“画虎不成”：技术短板拖累转型
为撕掉“低端标签”，哪吒汽车在2022年推出售价20万元的哪吒S，并计划开发大型7座SUV。但其智能化水平与竞品差距显著，自动驾驶技术迭代缓慢，最终哪吒S年销量不足万辆，高端车型目标完成率仅51%。业内人士评价，这好比“麻袋绣花——底子太差”，缺乏核心技术的品牌强行冲高，反而消耗研发资源，导致中端市场失守、高端市场溃败。
管理失控酿恶果：研发砍半、渠道崩盘
企业内部问题同样致命。2021年至2024年，哪吒汽车研发投入占比从12.3%暴跌至3.2%，智能驾驶等关键技术停滞。与此同时，销售端为冲销量向经销商压库，导致终端价格混乱，用户服务口碑崩塌。2024年宁德时代、博世等核心供应商因欠款断供，生产线停摆；2025年20家经销商代表集体维权，官方App瘫痪，供应链和渠道体系全面瓦解。
资本撤退雪上加霜：250亿估值泡沫破裂
资本市场的变化成为压垮骆驼的最后一根稻草。2021年哪吒汽车估值高达250亿元，吸引深创投等机构押注。但随着亏损扩大，2024年华鼎资本等早期投资者撤离，地方国资接盘后输血有限。2025年E轮融资30亿元需优先偿债，实际到账遥遥无期。更严峻的是，债务重组方案要求70%供应商欠款转为股权（估值缩水99.89%），这种“割肉续命”的操作进一步打击产业链信心。
行业洗牌警示录：没有技术的规模都是泡沫
哪吒汽车的案例印证了新能源赛道的生存法则：低价策略只能打开市场，却无法构筑护城河。对比特斯拉和比亚迪，前者靠自动驾驶技术溢价，后者凭刀片电池和垂直整合控成本，而哪吒汽车既无技术壁垒，又未建立差异化优势。当行业进入存量竞争阶段，缺乏核心竞争力的企业注定淘汰。正如手机行业诺基亚的倒下，市场从不相信“性价比神话”，只认可技术话语权。
海外救不了“ICU”：债务转股恐陷恶性循环
试图通过海外市场回血的策略也遭遇重挫。2024年哪吒汽车在泰国销量1.2万辆，但仅为目标的30%，且依赖高价策略维持现金流。随着比亚迪、长城加速东南亚布局，哪吒的海外空间被持续挤压。更危险的是，债务转股方案将风险转嫁给供应商，若后续融资不到位，产业链反噬或将引发更大规模崩盘。
神话破灭后的思考：
哪吒汽车从黑马到困兽的历程，给行业留下深刻教训：资本催生的规模泡沫终会破裂，唯有技术深耕和用户运营才能立足。
其命运也引发争议：当国资成为最后接盘者，这场自救是绝地反击还是饮鸩止渴？市场等待答案，但时间或许已经不多了。
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