会当凌绝顶，一览众山小
大鹏一日同风起，扶摇直上九万里！
连续数年，中国新能源汽车市场风起云涌，呈现强劲增长势头。2024年国内新能源车销量1,180万辆（含纯电/插混/增程式），同比增长28.6%，渗透率突破 42%（占整体汽车市场），行业进入加速替代燃油车阶段；同时中国品牌新能源销量国际化进程加快，出口增速喜人，全球占比已超过65%。
回顾中国新能源汽车的崛起之路，核心技术的突破是关键胜负手，比如智慧驾驶、国产芯片、高压快充、电池安全等，以碾压之姿超越他国百年之汽车品牌，傲视全球。
与高速发展同时显现的隐忧，亦不可忽视！新能源市场竞争呈现白热化，价格战持续升级，利润率下滑，企业盈利维艰；供应链风险加剧，电池产能过剩、欧美加征关税等贸易壁垒挑战依旧；政策依赖仍是隐患，消费者对高阶智驾的过高期望形成技术瓶颈，续航焦虑与充电困境如影随形，市场增长有乏力之忧。
不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层
比亚迪作为中国新能源汽车品牌的龙头企业，在这个激荡前行、水大鱼大的市场中深刻洞察时代发展的方向，抢先布局、抢滩登陆，经过不懈努力，已经连续三年位居全球鳌头。
从企业定位来看，比亚迪是一家高新技术企业，业务布局涵盖消费电子、新能源汽车、储能、智能产品、光伏产品、城市轨道交通等多个领域，涉足这些领域注定了它在研发费用上的投入一定会居高不下。
随着比亚迪的快速扩张，其财务状况和负债情况广受关注，那么应该从哪几个维度诊断比亚迪的财务是否健康呢？
销量情况：2024年，比亚迪全年销量达到427.2万辆，同比增长41.3%。具体车型方面，插混车型销量为248.5万辆，同比增长72.8%；纯电车型销量为176.5万辆，同比增长12.1%。海外销量表现突出，全年海外销量达到41.7万辆，同比增长71.9%。虽然销量很高，但是比亚迪车型的毛利率整体仍处于较低水平，其毛利率只有20 %。
营收情况：比亚迪2024年的营收预计在7228亿至8336亿元之间。比亚迪的汽车业务占比约75.82%，手机业务占比约24.17%。预计汽车业务营收将超过2100亿元，手机业务约407亿元，总营收将达到7600亿元以上。
此外，比亚迪2025年的营收目标是突破9000亿元。
负债情况：比亚迪的负债规模近年来持续扩大，这主要是由于公司快速扩张和业务发展的需要所致。以2024年三季度末为例，比亚迪的总负债达到了5954.57亿元，资产负债率77%以上。这一数字虽然看似惊人，但放在汽车这一高投入、重资产行业中来看，却属于正常水平。比如2023年大众集团营收2.53万亿元（人民币，下同），总负债高达3.22万亿元；丰田营收2.15万亿元，总负债达2.61万亿元；通用汽车营收1.24万亿元，总负债为1.48万亿元。不难发现，这些头部车企的总负债均超过营收。因此，仅仅炒作比亚迪的负债规模，进而唱空比亚迪显然是片面之举，而且偿债能力才是关键指标。
偿债能力：时至今日，比亚迪能够按时偿还到期债务并维持良好的信用记录，这主要得益于公司的盈利能力、稳定的现金流以及合理的资产结构。2024年前三季度比亚迪的经营活动现金流净额为843.59亿元，虽然同比下降42.5%，但这主要是由于原材料采购与人力成本增加所致，整体可控。
研发费用：比亚迪在研发上持续投入，2024年上半年研发投入达202亿元，同比增长42%，累计投入研发费用近1500亿元。比亚迪推出了刀片电池、e平台3.0、CTB电池车身一体化、易四方、云辇系统等技术，并加速了这些技术的普及。
作为一家高新技术企业，比亚迪的长期竞争优势，常常是通过专利权或者技术上的领先地位赋予公司在同行业中的相对优势。如果公司的竞争优势是专利权带来的，那么到来一定时间专利权过期，公司的竞争优势也由此消失；如果公司的竞争优势是某种技术革新的结果，那么也要面临被新技术取而代之的威胁。
所以，比亚迪不仅要在研发上花费巨额资金，而且由于必须不断进行产品创新，旗下产品要不断地重新设计和升级销售计划，而这意味着比亚迪不得不同时在销售和管理费用上耗费巨资。
因此，比亚迪未来拆分旗下由高新技术带来的“独角兽”以获取新的盈利增长点势在必行。多元化发展必将带来多元化的融资渠道，这是比亚迪可以考虑的方向。
流动负债和流动比率：具体来说，2024年上半年比亚迪流动负债列表中数额最大的是应付账款，金额达到2075.17亿元。此外，还有1574.97亿的其他应付账款。这些应付账款中，绝大部分是未到期的供应商货款。2024年比亚迪的流动比率为0.71，流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标，计算公式为流动资产除以流动负债。比亚迪2024年前三季度的流动比率为0.71，速动比率为0.46。流动比率越高，公司的流动性越好。流动比率大于1被认为是好现象，而流动比率小于1则被认为是坏现象。因为，小于1的流动比率说明公司可能在偿还短期债务方面存在一定困难。
利息支出：近期有部分人拿到比亚迪的负债表之后，妄谈比亚迪爆雷，意图在资本市场做空比亚迪，这是徒劳无功、令人贻笑大方的行为。我们发现，比亚迪的无息负债在总负债中占比较很高，以2024年三季度为例，比亚迪的资产负债率突破70%，无息负债在整体债务中的占比超过90%，部分季度甚至达到95%。
利息支出是财务成本，是公司总负债的反映。一般认为，公司负债越多，其必须支付的利息就越高，但是目前比亚迪的高无息负债比例使其在总资产收益率较低时能够保持较低的财务负担。具体来说，2024年1-9月，比亚迪的利息支出为16亿元，同时利息收入为17亿元，导致该阶段的财务费用相对较低。而根据2024年上半年数据，比亚迪的实际借款利率为5.04%，按照上半年有息负债214亿元计算，年利息支出约为10.8亿元（214亿 × 5.04%）。综合来看，比亚迪在2024年的利息支出情况相对稳健。
同时我们也要留意，无息负债的高比例意味着比亚迪对上下游供应链的依赖较大，一旦供应链出问题，可能会对其现金流产生较大影响。所以，未来数年，比亚迪必须保持超大规模的销售数量，以维持上下游供应链的稳定，进而依靠供应商货款和消费者定金来支撑其扩张，稳定现金流。
结语：
前段时间，有不少人人云亦云，炒作比亚迪的负债，意图在资本市场做空打压比亚迪股票，事实已经全面失败！根据最新数据，2025年以来，比亚迪股票价格呈现震荡上行趋势。短期暴涨与市值突破：2025年2月6日至2月14日，比亚迪股价从282元涨至356.05元，涨幅超25%，市值重回万亿大关，创历史新高。
综上所述，比亚迪的财务状况整体稳健但利润率有待提升；负债情况呈现出高负债但结构合理的特征。公司在保持业务扩张和市场竞争力的同时，也需要关注盈利能力的提升和负债结构的优化。
未来，随着新能源汽车市场的持续扩大和技术的不断进步，比亚迪有望继续保持快速增长的态势。然而，公司也需要警惕市场风险、技术风险以及财务风险等潜在挑战，并采取有效措施加以应对。通过加强内部管理、优化业务结构、提高盈利能力等方式来降低财务风险并提升市场竞争力将是比亚迪未来发展的重要方向。
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