最近魏总的一句话让整个行业发生了巨震。但他说的是谁，至今仍然是个迷。
蔚小理团灭？车圈恒大已现？裁员潮蔓延，全球车企迎来大艰难、大洗牌
而这两天发生的另一件事，让这个话题再次上了热搜。
比亚迪在山东的核心经销商——曾经年销30亿，员工1200名的乾城控股及其4S店爆发运营危机。
20多家4S店陆续出现人去楼空、暂停营业的情况，上千消费者预付的三年联保无法兑现。
乾城集团表示：近两年由于比亚迪经销商政策调整，对我司的现金流管理造成巨大压力。
而比亚迪对此表示：过去几年，对经销商的政策连续稳定。该经销商集团由于盲目极速扩张并加杠杆运营，导致资金链出现问题。
今年年初，比亚迪要求供应商降价，我查看财报其实就发现了负债率，账期等问题。
魏总提到：价格恶性竞争，恰好比亚迪于2025年5月23日宣布对22款车型推出限时促销，最高直降5.3万元，主力车型。
“维护供应商和经销商利益”呼应了上述问题。
“建议国家停止新能源车补贴”等言论正好呼应了比亚迪去年拿到79亿补贴，全国第一。
让人很难不联想到比亚迪。“常压油箱”更是直指比亚迪技术路线。
但是“资本套现离场，产业赔本卖车”，“纯电车亏损严重，无法形成商业闭环”又跟比亚迪情况不符。
那么比亚迪会不会是下一个恒大？
虽然我之前提过这个问题，汽车行业今年必然有品牌阵亡。
新能源汽车企业阵亡时间表
但是我趋向于认为魏总说的是行业共性问题，想要警示行业泡沫和风险，而非特指谁。
长城自身也危机四伏：2025年一季度净利润同比下滑45.6%，新能源渗透率仅24.38%，转型滞后。
个人认为，比亚迪短期不太可能爆发恒大式危机：
1、比亚迪2024年资产负债率77%，但是无息负债占比高，现金储备1549亿；
2、2024年经营性现金流高达1335亿，短期贷款占现金储备仅26.5%，偿债压力小；
3、比亚迪通过垂直整合（自研电池、芯片等）和规模化生产降低成本，2025年一季度销量超100万辆，全球新能源市占率28.8%，具备自我造血能力。
4、技术领先（如刀片电池、DM-i混动），且享受国家补贴和产业政策支持。
当然，比亚迪也不是一点问题没有：
1、应付账款周转天数127天，实际供应商拿到钱更久。供应商和经销商的生存困境客观存在。
2、迪链债务跟恒大商票的类似性，可能会隐藏债务；
3、10万元以下车型占比超35%，高端品牌（腾势、仰望）销量仅占5%，品牌溢价不高；
4、技术研发，海外建厂需要持续投入，加剧资金压力；
5、行业内卷、降价对利润的进一步侵蚀。
比亚迪短期内无系统风险，但是仍然需要平衡扩张节奏，注意整个生态链的健康、可持续发展。
如果不是比亚迪，当前风险最大的会是谁？
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