曹操出行正式启动港股IPO，6月25日！ 这家国内网约车“老二”估值228亿港元，募资超18亿，还拉来了奔驰、国轩高科等6家巨头做“靠山”。 然而看似风光的背后，整个网约车行业正深陷“内卷”泥潭：司机收入暴跌、运力严重过剩、多地政府紧急发布饱和预警。
曹操出行的家底
成立10年的曹操出行是吉利集团“亲儿子”，2024年以5.4%的市场份额坐上行业第二把交椅，仅次于滴滴。 去年收入冲到147亿元，三年翻了一倍，亏损也从2022年的20亿缩减到12.5亿，毛利率从负数转正到8.1%。 增长秘诀藏在定制车里：3.4万辆自研车型“枫叶80V”和“曹操60”跑在全国31个城市，每公里成本比普通电车低40%，帮司机省下真金白银。
自动驾驶成了新故事
今年2月，曹操在苏州、杭州试点Robotaxi服务，用的正是吉利研发的“千里浩瀚”自动驾驶方案。 这次上市募资的17%将砸向自动驾驶研发，目标2026年推出L4级无人出租车。 但现实很骨感：当前Robotaxi订单几乎可忽略，技术成熟度仍是未知数。
真正赚钱靠“借流量”
曹操出行85%的订单来自高德、美团等聚合平台。 司机每接一单，就要被平台抽走7%左右的佣金。 这种“借流量”模式虽然快速做大了规模，但也导致自主获客能力薄弱，一旦聚合平台涨价或限流，业务可能瞬间崩塌。
三家A股公司偷着乐
曹操上市前夜，三家关联公司浮出水面：
千里科技（原力帆科技）：曹操定制车的唯一供应商，每卖一辆车都能分杯羹，还参与开发Robotaxi车型；
东吴证券：子公司持有曹操0.5%股权，B轮融资时就已押注；
浙江东方：通过基金间接持股1.3%，上市后股权价值可能翻倍。
同行股价坐“过山车”
消息一出，港股如祺出行股价单日暴涨63%。 但疯狂只是昙花一现，这家主打Robotaxi概念的公司，因技术落地难，股价长期缩水70%。 资本炒作自动驾驶的故事，但乘客和司机更关心“今天能赚多少钱”。
网约车的残酷现状
看似繁荣的市场背后，是司机血汗和平台内卷：
北京：司机日均接单量从15单跌到5单，月收入扣完成本不足4000元；
深圳：12.8万辆持证网约车抢单，单车日均仅12.4单，地铁分流让订单雪上加霜；
成都：3个月新增4800辆车证，司机每天干15小时流水才300多元；
郑州：6000台网约车闲置“吃灰”，平台数量一年翻倍却无单可接。
饱和困局无解？
多地交管部门2025年密集预警：运力已远超需求。 以深圳为例，地铁密度全国第一，公交覆盖率100%，短途出行被共享单车瓜分。 而聚合平台的崛起，让中小网约车公司陷入“低价抢单—司机逃离—服务恶化”的死循环。
司机成了最大输家
“月入过万”早已是传说。 成都司机王师傅算了一笔账：每天跑15小时，流水324元，扣除租金、电费和平台抽成，净赚不到100元。 更残酷的是，低门槛导致司机数量暴增，郑州去年司机增长50%，但订单只涨了20%。 抢不到单的司机，只能眼睁睁看着车贷压垮生活。
资本盛宴与生存挣扎
一边是曹操出行带着228亿港元估值冲刺IPO，奔驰、国轩高科等巨头争相入场；另一边是百万网约车司机在饱和市场中挣扎求生。 这场上市或许能短暂提振行业信心，但改变不了运力过剩、司机内卷的冰冷现实。 当资本在敲钟庆贺时，方向盘后的普通人还在为明天的油费发愁。
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