最近汽车圈有个数据特别扎眼：蔚来的单一车型年销量低于五万。五万是什么概念？对于一家新势力车企，这几乎就是盈利的底线。换句话说，低于五万，就意味着这款车可能是亏着卖的。而蔚来，不止一款车没到这个数字，尤其是乐道L60的表现，更是让不少人操碎了心。有人说蔚来的产品线是不是过于“广撒网”，也有人直接质疑：这家公司还能不能活？但这些话听上去吓人，拆开来看，就不一定是这么回事了。
先别急着下结论，咱们从销量、营收、毛利到利润，把账算清楚再说。销量低，确实是个问题。乐道L60上市之后，市场表现远不如预期，单一车型年销量低于五万。根据行业经验，这个体量几乎不可能贡献利润，它最多只能打打品牌知名度。但问题是不是这么简单？蔚来整体销量的确在压力线下，但它今年的规划里还有几个重要动作：L90、L80两款新产品即将登场，尤其是L80被寄予厚望，定位家庭用车，价格区间更贴近主流消费群体。蔚来公布的盈利目标不变，说明它至少对这些新车的表现有信心。
回到营收和毛利，蔚来的账面看着也挺扎眼。毛利率低，这早就不是秘密。新势力车企基本都在一个区间里挣扎，蔚来也不例外。但低毛利背后，其实有不少结构性因素。比如研发投入。蔚来一直坚持做自己的平台，NT3这样的新平台带来的不仅是生产成本，还包括前期巨额研发费用。再看营销、运营，这些年蔚来的服务体验做得很细腻，从换电到车主社区，这些看似“小动作”，都在拉高成本，但这部分开销短期内是看不到回报的。换句话说，账面难看，很大程度是因为蔚来在“烧钱”做长线。
再拉同行对比一下。传统车企毛利率确实高，动辄20%、30%，但它们的研发投入占比要小得多，产品线也更稳定。再看其他新势力，比如小鹏、理想，它们也在亏，但亏得方式不同。理想更专注于利润率较高的家庭多功能车型，小鹏则在智能驾驶领域下重手。都在亏，但亏的背后有方向。这说明整个新势力行业都在经历一个同样的阶段：高投入、低利润，甚至亏损。至于外资品牌，特斯拉是个特例，它已经站稳了全球市场，规模效应显现，但它也经历过漫长的亏损期。
接下来就得问了，蔚来到底是在乱花钱还是在抓机会？从产品布局看，它确实有点冒进。5678更新加上乐道品牌扩张，这么多车型扎堆推出，研发、生产、营销的压力全都叠加了。但细拆动作，会发现蔚来是在瞄准市场空缺。比如L90定位商务豪华，大型纯电SUV目前竞争有限；L80贴合家庭需求，价格下探到25万级别，竞争力更强。这些动作看上去有点“狠”，但也能理解——新势力车企的市场窗口期很短，动作慢了，就可能被市场淘汰。
最后再回头看，这件事其实没看上去那么危险。乐道L60销量“吓人”，但它本身就不是冲销量来的，更多是为品牌铺路。而蔚来整体的亏损，拆开看，并不是没有章法。要紧盯的，不是它现在亏了多少，而是它接下来怎么走。新车上市后能不能带起销量？高研发投入能否在未来形成技术优势？这些才是关键。说到底，汽车行业的游戏规则就是这样：短期压力大，但长期价值才决定胜负。蔚来能不能赢，还得看它的后手够不够硬。
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