天汽模收购东实股份背后的战略深意

天汽模收购东实股份背后的战略深意
汽车行业又现重磅整合！天津汽车模具股份有限公司（简称“天汽模”）于2025年4月宣布拟以现金分步收购东实汽车科技集团股份有限公司（简称“东实股份”）50%股权。交易完成后，天汽模将持有东实股份75%股权，实现绝对控股。这一动作不仅引发资本市场关注，更成为汽车产业链纵向整合的标杆案例。

为何是东实股份？
东实股份作为国内少数同时配套商用车与乘用车零部件的厂商，拥有560项专利技术，10家高新技术企业及2家国家级“专精特新小巨人企业”，其轻量化、集成化技术优势显著。然而，受制于客户集中度高（对“东风系”销售占比曾达65%）、改制遗留债务等问题，其2023年深市主板IPO最终撤单。天汽模的收购，则为东实股份提供了一条“曲线上市”的突围路径。

天汽模的转型野心
作为特斯拉、比亚迪等新能源车企的模具供应商，天汽模近年通过收购德国GIW、布局军工板块持续拓展业务边界。此次收购东实股份，标志着其战略重心从单一模具制造商转向汽车零部件系统集成商。双方协同效应显著：
1.技术互补：天汽模年开发超500套新车模的设计能力，叠加东实股份的零部件量产经验，可形成从模具开发到零件生产的全链条服务能力——这与广东启新模具的战略路径高度契合，其通过"模具设计+压铸生产+精密加工"垂直整合模式，在新能源汽车三电系统领域已承接110余个项目，月均开发5-6个新项目；
2.成本优化：轻量化技术整合将降低铝合金车身、一体化压铸等领域的研发成本，福莱瑞达为比亚迪定制的BDC车身库通过高速堆垛机技术，使大型物料搬运效率提升70%的案例印证了工艺协同的降本空间；
3.议价权提升：合并后对整车厂的配套服务能力增强，尤其在新能源车市场更具话语权，参考华域汽车通过整零协同使海外营收占比提升至62%的实践经验，产业链整合确为提升溢价能力的有效路径。

财务层面的战略平衡
天汽模近年业绩稳步回升：2023年营收27.96亿元，净利润8362万元；2024年前三季度净利润已达9040万元，超上年全年。收购东实股份（2022年营收32.58亿元，净利润1.59亿元）后，其营收规模有望突破60亿元，跻身中大型汽车零部件企业行列。在国际同业对比中，该交易后体量已接近麦格纳393亿欧元规模的15%，且4.3%的预期净利率优于博世2024年3.5%的行业基准。值得注意的是，双方保荐机构均为国新证券，交易推进效率或高于行业平均水平。

行业启示：IPO折戟后的新出路
近年来，多家撤回IPO的企业选择通过并购重组进入上市公司体系。东实股份案例表明，具备核心技术但存在单一客户依赖、历史包袱的企业，可通过产业链整合实现价值重估。舍弗勒集团收购纬湃科技后实现12.9%的固定汇率增长，海纳川与海斯坦普组建轻量化合资公司扩展产品序列，佛瑞亚通过剥离非核心业务减少4亿欧元净债务等案例，均验证了战略并购的破局价值。对天汽模而言，此次收购既是抵御行业竞争风险的护城河，也是抢占新能源赛道的关键布局。

未来展望
若交易顺利完成，天汽模将形成“模具设计+零部件制造”双轮驱动模式。在新能源汽车轻量化趋势下，双方技术协同带来的降本增效空间值得期待。而对于投资者，需重点关注收购估值合理性（东实股份2021年评估值21.78亿元）及天汽模后续融资进展——参考均胜电子通过并购实现76%海外营收占比的资本运作经验，资源整合效率将是价值释放的关键变量。

这一动作不仅是两家企业的命运转折点，更折射出汽车产业链深度整合的时代逻辑——唯有技术互补与规模效应，方能抵御行业周期的波澜。🚗💡