重卡发动机销量下滑，潍柴动力资金链紧张，供应商损失近千亿

2025年8月底，潍柴这家老牌动力厂在财报前夜像座被轻轻撬动的钟楼，外面人群嗡嗡作响，里面却是另一种骚动；归属母公司的净利小幅下滑，数据看着不大，却像裂纹，能把往日辉煌分层揭开。

2025年上半年，营业收入约1131.5亿元，净利56.43亿元，这组数字本应是稳稳的，但细看就开始刺眼，营收几乎原地踏步，毛利率反而小幅上扬，表面风光背后藏着发动机销量的深度滑坡。

再把镜头拉近到发动机线，2025年上半年发动机出货36.2万台，较2024年同期减少约9.5%，重点在重卡发动机——销量同比降幅更陡，轻描淡写的总量后面，是结构性问题在撕扯公司原有的护城河。

现场记录里我问：发动机怎么少了这么多？回答不止一句话，先是市场——上半年国内重卡整车销量53.9万台，同比增长6.9%，这说明市场并非整体萎缩，而是产品选择在变，买家在做替代；再是品类——天然气重卡的风口退了，从2023年的爆发回落到2025年上半年的下滑，天然气重卡销量约9.15万台，同比降约16%，这对长期押注天然气动力的厂商是一记闷拳。

有人会说，新能源大潮来袭，动力结构必然调整，确实，2025年上半年新能源重卡销量飙至约7.9万台，同比增长接近186%，电动化的吸血效应明显，柴油价格回落又削弱了天然气的经济性，三股力量在半年里合力重排市场格局。

潍柴的天然气发动机曾是名片，巅峰时期市占率超七成，2025年上半年市占率跌至约51.8%，6月一度低到49.13%，这不是数字游戏，而是战线被蚕食的直观证据，竞争对手犀利入局，客户侧快速寻求更省钱或更前沿的替代方案，企业防守失灵明显。

公司内部也不是静止的机器，裁员与一次性费用带来利润波动，子公司在2025年初进行组织调整，裁员福利费用约15.10亿元，管理费用猛增，半年报把这些零碎但沉重的支出写在了利润表上——这是短期的“刀口疗伤”，但也刺中了市场对企业治理效率的敏感神经。

关上财报的纸，我们看到另一个更硬的事：应付账款及应付票据接近千亿大关，2025年6月30日余额约981.6亿元，比2022年底多出三百多亿，这并非偶发，乃是供应链议价权的体现——大企业延长付款周期、占用供应商资金的老戏码在上演，逻辑简单而冷硬，现金流看起来强劲，经营性现金净流入近68.38亿元，但许多中小供应商在账面上被压着，生态风平浪静下暗涌。

顺着这条线看下去，国办在2025年3月颁布的中小企业款项保障条例自6月1日起实施，要求大型企业对中小采购60日内结算，这和潍柴近千亿应付账款的现实产生直接冲突——法律带来时间表，行业惯性有其惯性，执行的摩擦期会有声响。

我在电话里问了两位中型零部件厂长，一个苦笑说，账上写着“核心客户”，账下是现金缺口，他们一直在做“结算期拖延的避雷针”；另一个则更直接，他把账款锁在风控里，导致出货节奏被迫放缓，结果是产销链条的局部失衡。

资金面上，潍柴手握可观现金——货币资金约683.2亿元，可交易性金融资产近147.3亿元，账上看着安心，实际操作却有矛盾：公司仍然向外借款超318亿元，半年有息负债加租赁外逾413亿元，利息支出上半年约18.52亿元，表面现金与融资并存，内里是融资成本与投资回报错位的尴尬。

这里有个有趣的断层，企业在银行间借款成本综合接近9%，但其现金管理产出年化约5%，说明公司在低收益配置上绞着利润，却又承担着高成本债务，这不是技术问题，而是战略选择的后果——为什么不把现金用于偿债或更高效的转型投入？答案里有监管、关联交易、项目周期与短期利益博弈的影子。

一个细节值得留心，公司将大量资金存放在关联财务公司，335.93亿元存在银行，251.07亿元存在关联方，这种资金往来常见，但外界对安全性和收益率会有疑问，尤其当公司还在通过定向增发募集资金、并把募投闲置资金继续用于理财时，治理与透明度的讨论便不可避免。

再回到市场端，潍柴的内部转型任务很明晰——在新能源份额暴增、天然气退潮、柴油价格回落的三重夹击下，如何既不放弃传统柴油与天然气的既有优势，又要在电动化、智能化那条线上争取话语权，这是新任领导班子必须拿出能打的路线图。

现场记录里有一句话让我印象深刻，问及未来布局，一位公司中层半开玩笑地说，转型不是换引擎那么简单，更像给几十年旧厂房改装地基，得一块块掰开来重做，耗时、耗钱还耗耐心。

换个角度看，这家公司不是孤岛，它的每一步调整都会牵扯供应商、经销商、终端客户与政策端的神经，尤其在国策鼓励中小供应链保护的当下，潍柴若继续压账，将与监管与合作伙伴形成摩擦。

综合这些碎片，问题并非单一：销量下滑是市场结构改变的外生冲击，裁员与股份支付造成的一次性费用是内生扰动，应付账款激增、资金配置矛盾则暴露治理与战略的延伸问题。

结论并不复杂也不轻松，潍柴要在2025年下半年及更长周期里重建三条轴线：产品竞争力轴（重构发动机产品结构，快速补短板），现金与债务管理轴（把高成本负债与低效理财的矛盾扭回），以及供应链与合规轴（调整付款节奏，回应中小企业保障规则），这三条轴线要同时动，任何一条放空都会留下缺口。

我又问了一个“假如”问题：如果继续按当前节奏，市场会怎么走？回答沉重——市占率可能继续被蚕食，供应链摩擦累积，品牌信任微妙受损，时间窗一旦错过，修复成本极高。

文章末尾，放一枚不确定的信号弹：新任掌舵者在上任不到一年的时间里，既要挡住传统业务的掉队，又得在新能源这场快跑里找位置，这不是单纯的经营术语能覆盖的现实，是人、资本与市场博弈的现场剧集，未来几季财报会告诉我们答案，敬请关注，但别把期待压得太满。