蔚来拐点已至 千亿市值背后的生存哲学

蔚来拐点已至 千亿市值背后的生存哲学

股价翻番。市值重回千亿。蔚来走出了至暗时刻。

这一切发生在乐道L90推出之后。更在全面学习小鹏的策略之后。李斌终于找到了属于蔚来的“鹏式”拐点。

01 财报里的曙光

9月2日。蔚来发布2025年第二季度财报。

营收190.1亿元。同比增长9%。交付72，056台。环比猛增71.2%。数据背后。是亏损的收窄。是毛利率的改善。

不算完美。但趋势已经确立。

资本市场用真金白银投票。美股涨。港股涨。势头难挡。三季度指引更创历史新高——交付指引8.7万至9.1万台。营收指引218.1亿至228.8亿元。

李斌说：四季度盈利是必须完成的任务。

02 爆款密码：学习小鹏好榜样

蔚来变了。

曾经那个只顾高端的蔚来。放下了身段。更接地气。

乐道L90。预售价低于30万。BaaS方案下起售价不足18万。新ES8。起售价仅30万多点。价格震撼行业。

效果立竿见影。

乐道L90首个完整交付月即破万。成为蔚来历史上最快销量破万的车型。8月蔚来整体交付31，305台。时隔数十个月首次超过理想。

这背后是蔚来自今年3月开启的改革。全面学习小鹏。内化提效。外显降价。

03 双车战略：乐道与ES8的协同进攻

乐道L90是蔚来的MONA M03。走量神器。

而新ES8。则是蔚来的P7+。既要冲量。更要秀肌肉。

作为NIO主品牌旗舰。ES8代表着技术塔尖。相比老款降价近十万。功能更强。价格更低。预订情况超预期。甚至高于乐道L90同期。

双车合力。高低搭配。从两个维度建立规模效应。

04 繁荣背后的隐忧

代价也开始浮现。

最直接的是单车均价下滑。从去年同期的27.89万。降到今年一季度的23.61万。二季度继续降至22.4万。

虽然BaaS模式拉高了实际均价。但品牌形象受损风险不容忽视。

主品牌NIO销量实际下滑。增长更多靠乐道和萤火虫。子品牌占比提升。品牌界限模糊。例如“牛屋”已对乐道车主开放。

新ES8降价近十万。让部分老车主不满。但也有车主表示：可以接受降价。不能接受倒闭。

产品矩阵内部博弈。新ES8可能侵蚀ES6市场。若增长来自转单。绝非蔚来所愿。

产能也是考验。乐道L80已推迟至明年。

05 降本与增效：组织变革的力量

李斌亲自抓供应链。推行“百万倍成本思维”。

CBU（基本经营单元）机制推进。提升短期执行力。整合三个品牌资源。打通中后台。

研发费用下降。销售费用优化。

自研神玑芯片替代英伟达Orin。单车成本降一万元。换电站超8200座。网络效应累积。

06 未来：盈利与挑战并存

李斌目标明确：四季度月交付5万辆。整车毛利率16%-17%。实现盈利。

明年还是产品大年。ES9、ES7、乐道L80等将交付。

蔚来认为纯电赛道将迎“黄金年代”。已做好准备。

但能否真正盈利。仍需时间检验。

07 结语：生存与理想的平衡

蔚来已经初步解决如何卖好车的问题。

接下来唯一焦点是盈利。

长期主义是信念。短期主义是生存。更加理性的蔚来。还在做这道平衡题。

成功了。就是新逻辑的开始。