比亚迪——中国新能源汽车第一名
公司持续巩固全球第一地位。根据Clean Technica口径，2023年公司全球新能源乘用车销量达到287.6万辆、同比+54.8%6，全球市占率突破至21%、同比+2.6pcts，蝉联全球新能源车第一位置。其中海外市场为公司重点发力领域，公司2023年海外收入达到1602.2亿元、同比+75.2%，收入占比上升至26.6%、同比+1.8pcts。公司2023年新能源乘用车海外销量达到24.3万辆、市场份额达到4.1%，其中2023M12单月市占率达到5.9%。同时公司在报告期内陆续在泰国、巴西、乌兹别克斯坦以及匈牙利布局产能，有望通过产能出海规避政策&贸易壁垒，进-一步扩大增长空间。2024年以来，全球新能源汽车M1-2/中国新能源汽车Q1销量分别为189.8/176.9万辆、同比+28.7%6/+34.5%，仍显现较强增长态势，其中公司M1-2海外市占率和Q1国内市场市占率分别为7.1%/33.1%，竞争力持续提升。
受益于锂价下行与规模化共振，公司成本控制能力表现良好。根据公司年报,2023年公司单车成本为12.31万元、同比-11.1%;受2023H2电车价格战影响，公司单车售价下滑至15.99万元、同比8.0%。2023年公司高端系列腾势、仰望U8、方程豹合计销量达到13.7万辆、占总销量4.5%，高端系列布局提高价格中枢。2023年单车毛利为3.7万元、同比+3.9%,利润得到进一一步增厚。
公司在持续推动现有技术应用的基础之上，先后发布易四方架构、云辇智能车身控制系统、天神之眼高阶智能驾驶辅助系统及DM0超级混动越野平台等全球领先的前瞻性、颠覆性技术，保持在技术领域上的领先地位。同时在智能驾驶的大趋势下，公司获得全国首张L3级自动驾驶高快速路测试牌照，彰显了公司在智能驾驶领域上的领先地位。
全球电车增速有望平稳增长以价换量叠加以旧换新双轮驱动多国内市场二次发力，在海外政策&贸易壁垒扰动下汽车市场电动化仍呈现向上趋势。公司为全球电车龙头企业，2023年蝉联全球第一-宝座;高端化技术持续领先，智能化布局先行-步;海外产能密集规划规避政策及贸易扰动因素，分享海外市场发展红利；规模效应下扩大市占率并降本提高盈利。
上汽集团——国企新能源龙头，销量第二
公司发布2023年年报，全年营收7447亿元、同比+0.1%；归母净利141亿元、同比-12%；联营合营投资收益107亿元、同比-1.1%。
公司加速新能源转型，重点关注新车智己L6。公司按照“新能源汽车发展三年行动计划”积极转型，2023年公司新能源车销量112万辆，占比22%。智己品牌为上汽自主新能源转型新抓手，2023年智己新车LS6最高月销接近1万，为品牌打开一定声量。2024年将推出新车智己L6，搭载智慧数字底盘与准900V超快充固态电池，预售价格区间23~33万元，预计5月正式上市。智己L6具备高热度，其上市或能进一步提升品牌销量与知名度，推动公司新能源转型。
吉利汽车——自主品牌新能源超车、车型布局众多
油电销量逆势增长，降本增效提升盈利能力。在2023年市场竞争激烈及需求放缓的背景下，吉利集团燃油及新能源汽车业务逆势增长，实现销量双升。新能源车总销量由32.9万辆增至48.7万辆：插混车型由6.6万辆增至15.1万辆，同比增长128.8%，纯电车型由26.3万辆增至33.6万辆，同比增长27.8%。燃油车由110.4万辆增至120.0万辆，同比微增8.7%。从净销量增长比较来看，新能源汽车比燃油汽车销量的增长多6.2万辆，一定程度证明吉利新能源业务已实现突破发展，成为公司发展新引擎。
公司2023年全年共推出9款新能源产品，从大众化和入门级、主流、中高端等各方向不断完善产品矩阵，更加全面覆盖细分市场。吉利品牌推出3款新能源产品：银河主流纯电SUV、紧凑型纯电SUV、银河主流插电混动SUV；领克品牌推出3款新能源产品:领克07EM-P、中大型纯电旗舰轿车、紧凑型纯电SUV；极氪品牌新增3款新能源产品:极氪Mix、中大型豪华纯电SUV、顶级奢华纯电MPV。此外，吉利联手百度，共同推进“汽车机器人战略合作项目”，在2023年8月正式发布吉利控股集团旗下全新机器人品牌“极越”，赋能极越汽车机器人品牌发展。
广汽埃安——最大新能源独角兽车企
广汽埃安新能源汽车股份有限公司（简称“广汽埃安”）成立于2017年7月28日，是广汽集团发展智能网联新能源汽车的战略核心载体。广汽埃安成立以来，坚持“EV（纯电动）+ICV（智能网联）”，坚持创新引领，建成了国内首家新能源纯电专属工厂，塑造了国际领先的埃安品牌，推出了五款世界级产品。
2022年10月20日，广汽埃安完成了A轮融资引战。本轮融资共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，是近年来国内新能源整车行业可查最大单笔私募融资，以此估算，广汽埃安估值已经达到1032亿元。本次融资领头方包括人保资本、南网能创、国调基金、深创投等。
经过五年发展，广汽埃安已成为全球新能源汽车头部企业，拥有两个工厂、40万辆/年产能，年均复合增长率超120%，产销稳居行业前三。面向未来，广汽埃安将聚焦EV+ICV技术路线，围绕研发、产业链、智造与质量、营销服务与组织文化五大领域，全面提升品牌价值，致力于提供世界级的移动智能新能源产品和服务，成为世界领先和社会信赖的绿色智慧移动价值创造者。
长安汽车——新能源转型加快，全球化持续推进
公司2023年实现营收1513.0亿元，同比+24.8%；归母净利润113.3亿元，同比+45.3%；毛利率18.4%，净利率6.3%。其中，Q4实现归母净利润14.5亿元，同比+60.8%，环比-35.2%；实现毛利率19.6%，同比-2.9pp，环比+1.2pp。
自主新能源渗透率快速提升，自主盈利稳健。2023年公司实现汽车销量255.3万辆，同比+8.8%，创近六年新高，自主乘用车累计销量159.7万辆，同比+14.9%，自主品牌新能源年销量47.4万辆，同比+74.8%。2023年，归母净利润113.3亿元，同比+45.3%，扣非归母净利润37.8亿元，同比+16.2%。2023年长安汽车构建起“长安启源、深蓝汽车、阿维塔”三大智能电动品牌，满足不同细分市场需求；长安启源全年累计销量突破4万辆；深蓝全年累计交付13.7万辆，其中深蓝SL03累计交付超10万辆，从首款车型上市到销量突破10万辆仅用时14个月，创造自主新能源品牌最快突破10万销量新纪录；阿维塔12上市仅30天大定超2万台，全年阿维塔销量3万辆。
“海纳百川”计划加速出海，出口效益向好。长安汽车2023年累计海外销量达35.8万辆，同比增长43.9%，其中自主品牌出口创新高，超23万辆，海外营收超200亿元，同比+53.1%，规模和盈利快速提升。公司于2023年4月发布“海纳百川”计划，成立五大区域事业部，即中南美洲、独联体、中东非洲、欧洲、东南亚；11月在曼谷举办东南亚品牌发布会，DEEPAL双车正式进入泰国，辐射全球，开启拓展全球市场新篇章；建设首个海外生产基地——长安汽车泰国制造基地，投资200亿泰铢，总规模20万辆/年，一期产能为10万辆/年，将于2025年一季度投产；在沙特、智利、墨西哥等国家，市场销量位居中国品牌前列。
携手华为，谱写汽车智能化新篇章。2023年11月25日，华为与长安汽车在深圳签署了《投资合作备忘录》，华为拟成立新公司，长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%，具体股权比例、出资金额及期限由双方另行商议。根据备忘录，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，新公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，将致力于成为世界一流的汽车智能驾驶系统及部件产业领导者。长安汽车与华为双方发挥各自优势资源，将加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力。
长城汽车——新能源+出海转型成果可期
公司2023年实现营收1732.1亿元，同比+26.1%，实现归母净利润70.2亿元，同比-15.1%，实现扣非后归母净利润48.3亿元，同比+8.0%；2023Q4实现营收537.1亿元，同比+41.9%，实现归母净利润20.3亿元，同比+1818.2%，实现扣非后归母净利润10.3亿元，同比+652.0%。
2023年单车售价同比+8.9%，量价齐升拉动营收增长。2023年公司整车业务实现量价齐升，营收同比增长26.1%。2023年整车销量同比+15.8%至123万辆，其中新能源汽车销量同比+99%至26万辆，占比达21.3%，同比提升9pct。单车均价同比+8.9%至14.1万元/辆，其中2023Q4单车均价14.6万元/辆，同环比+2.6%/2.0%，主要系高端品牌销量占比提升，2023Q4坦克+魏牌销量占比同环比+0.5pct/2.9pct。
高端品牌进入新产品周期，海外销量持续高增。展望2024年，公司旗下高端品牌坦克和魏牌等进入新产品周期，坦克300Hi4-T、坦克800、魏牌拿铁等重磅新车有望在2024年上市贡献销量增量，推进新能源转型并提高公司整体盈利空间。2024年Q1海外销量同比+79%，维持较高增速。在已有的超千家海外渠道支撑下，随着马来西亚、厄尔多瓜等海外KD工厂逐步建设、投产，公司出海销量有望持续高增。
奇瑞汽车——出海大有潜力
奇瑞汽车发端国企，历经20多年发展，凭借出色的技术积累、产品布局及市场开拓，已发展成为我国销量领先的车企，也是我国汽车出海发展的代表性车企。据奇瑞汽车公众号，2023年奇瑞销售汽车188.1万辆，其中出口93.7万辆，表现亮眼。
2020年之后：公司加速新能源转型并进入海外高速扩张期，电动智能化暂时落后于行业，海外市场成为主要增长引擎。奇瑞新能源转型进度暂时落后于行业平均水平，据Marklines数据，2023年新能源车销量仅占集团总销量7.2%。2023年11月推出和华为合作的智界S7，定价25万左右区间，正式加入鸿蒙智行生态。两线并行或成为奇瑞转型新能源的支撑点。2024年奇瑞预计将推出18款混动、4款纯电车型加速发力新能源汽车赛道，此外与鸿蒙智行合作的智界品牌销量有望进一步突破。
奇瑞在海外市场历经三阶段发展已构建全球化经营版图，据奇瑞汽车公众号数据，截至2023年奇瑞连续21年位列中国品牌乘用车出口榜首，是我国汽车出海标志性企业。奇瑞目前海外重点市场分布于俄罗斯、墨西哥、土耳其、巴西、意大利以及中东和中亚地区，已在俄罗斯、巴西、意大利、埃及、乌兹别克斯坦、马来西亚、印度尼西亚等多国布局CKD产能供应当地市场。据中汽协数据，2024年1-2月奇瑞出口16.9万辆超越上汽集团，位列中国车企出口榜首。凭借良好的经销商资源和广泛的产能布局，以及俄罗斯和东南亚等为代表的新的市场增量，奇瑞海外市场销量或延续较快增长。
理想汽车——首家千亿营收新势力
理想汽车23年实现全年营收1238.5亿元，同比增长173.5%，其中第四季度实现单季营收417.3亿元，同比增长136.4%，实现归母净利润（Non-GAAP）120.9亿元。2023全年汽车毛利率为21.5%，同比增长2.4pts，在价格战激烈的背景下，理想汽车受益于规模效应及电池成本下降，质保金计提转回等因素利好，23年第四季度毛利率达到22.7%，成为新能源毛利率最高的企业。2023第四季度销售管理费用为32.7亿元，同比增长100.6%，销售管理费用率为7.8%。理想汽车的现金储备为1036.7亿元，具有更强的研发和抵御风险能力。
4月22日起，理想L7、L8、L9及理想MEGA将采用全新的价格体其中理想L系列3款车型降价1.8-2万元，MEGA降价3万元。新用户可享受价值1万元的购车权益（5k元选装基金+5k元家用充电桩及安装服务）。新价格政策下，24款产品综合降价2万元，新定购用户及已定购未交付的用户均可享受新价格。Mega目前售价为52.98万；L系列方面，Pro版本（L9无Pro版）降幅达1.8万元，Max和Ultra版降幅2万元。L7/L8/L9车型起售价下探至30.18/32.18/40.98万元。总体来看，本次降价幅度大，预计可扩大公司基本盘，驱动月度销量增长。权益方面，MEGA新增1万元购车权益；L系列3月31日前购车权益为1万元（5k元选装基金+价值5k元的车款抵扣）；新权益较刚上市权益取消了车款抵扣，替换为5k元充电桩服务，总价值与24款车型上市时一致。
蔚来汽车—纯电动高端化标杆
全年交付16万辆，同比增长30.7%，在上海豪车市场销量超越BBA。同时，1000座换电站建设目标也在年内达成，换电基础设施布局完善：有超过2000多座的换电站，超过1.6万根充电桩。在智能化方面也正式发布了全域操作系统天枢和首款自研芯片产品。下半年发布NIO Phone成为“人车机”生态构建的首位探索者。12月底蔚来发布行政旗舰轿车ET9，定价80万元，向商务用车领域拓展。
2023年4季度，蔚来汽车营收171亿元人民币（下同），环比下降10.3%，较市场预期高约4%；汽车交付量50,045辆，环比下降9.7%；毛利率为7.5%，其中汽车毛利率为11.9%，较我们预期好，环比改善0.9百分点，主要由于成本下降。销售/研发费用同时创下季度新高，环比增长30.7%/10.1%，人员和渠道扩张和新车研发投入令费用居高不下。4季度，公司净亏损53.6亿元，较3季度扩大17.8%，亏损高于市场预期约7%。蔚来2023年净亏损207亿元也较我们/市场预期高13%/11%。在阿布扎比投资机构投入现金22亿美元后，蔚来持有现金及现金等价物上升至573亿元。蔚来指引2024年1季度车辆交付量为3.1-3.3万辆，符合预期。
小鹏汽车——2023年盈利能力显著向好，外部合作稳步深化
2023全年总营收306.8亿元，同比上升14.2%，23全年汽车交付量约为14.2万辆，同比上升17.3%，2023全年汽车销售收入为280.1亿元，同比上升12.8%。根据公司2023年Q4业绩电话会议，公司在去年下半年实现正向的自由现金流超过了60个亿。
当季营收强劲增长，公司正循环发展加速。公司2023年Q4实现营业收入130.5亿元，环比上升53%，同比增长153.9%，其中汽车销售收入122.3亿元，同比增长162.3%，环比增长55.9%。共交付60158台汽车，同比增长170.9%，实现连续9个月交付量持续攀升；截至2023年12月31日，现金储备（包含现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款）达457亿元，自由现金流大幅改善。公司预计2024Q1营收58至62亿元人民币，同比增长约43.8%至53.7%，预计总交付数量约为21000至22500辆，同比增长约15.2%至23.4%。
携手大众，合作进一步深化。2月29日，小鹏汽车与大众汽车签署了技术合作协议，这是基于G9平台共同开发项目的重要里程碑。双方将共同快速开发两款智能电动车型，整合各自的优势资源，深耕充满活力的中国市场。而且这次给出了明确的时间节点，双方合作的首款车型会是一台SUV，首批两款车型已经确定会在2026年正式上市。并且协议中提到，大众汽车和小鹏汽车就双方车型及平台的共用零部件订立了联合采购计划，将充分发挥大众世界级的供应链能力，主要目的就是在保证产品竞争力的前提下，合力降低平台成本。
大众与小鹏的牵手，开创了跨国车企与中国造车新势力合作的先河，中国汽车工业从过去的“以市场换技术”演变成“以技术换市场”。我们判断，本次合作可以发挥双方的互补协同优势。小鹏具备智能化软件技术优势，而大众具有丰富的工程制造经验以及供应链规模优势，此次合作小鹏汽车可以学习全球优秀车企的体系化规模化能力，借鉴学习大众汽车在研发、生产、管理等方面的先进经验和技术，提升自身实力，更好更快地走出去，扩大小鹏汽车的品牌影响力。
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