十年千亿打水漂，换电成“致命豪赌”？蔚来李斌的逆袭、困兽与求生
996、007、内卷，现代都市打工人个个都是“被按在地上摩擦的刺猬”。可你以为够惨的，还有人比你更惨。十年烧掉一千亿，还能摇摇晃晃往前跑，这不是段子，是蔚来汽车的真命写照。你想象下，2019年股价快被拍到一美元退市线，十八个城市投资机构一口拒绝，账上一毛钱都快见不到，李斌能不噩梦连连？可今年，蔚来就成了第一个在纽交所、香港和新加坡三地上市的中国车企，一路“绝地反杀”。问题也来了高歌猛进背后，账面上那1093亿的亏空，到底该咋还？换电成了“护城河”还是“无底洞”？蔚来能不能撑过2025年的生死时速？今天咱们就把李斌和他创下的蔚来事儿，掰开揉碎，说他个明明白白。
有人的地方就有江湖，汽车圈儿水深得像洞庭湖，李斌这位“出行教父”进去之前，也是带着“寒门贵子”光环的学霸+劳模人设。自幼留守、北大状元、学法律兼修计算机，还一口气干了五十多份兼职，简直活脱脱一部逆袭教科书。卧槽，这孩子就是拿命拼的典范。可哥儿们头铁归头铁，企业路上，风浪不就是人生硬菜？
1996年南极科技，1997年“科文书业”，2000年易车网，靠贷款把公司从ICU里薅回来，还能带领七八个人像候鸟似的从写字楼搬回居民楼，熬到2010年纽交所敲钟上市。要搁普通人早歇菜了，可他就愣是迎着劲风坚持。2014年，把全副身家拍在桌上，伙同雷军马化腾刘强东等大佬，拉杆建厂，再推摩拜单车，四处出击插满“出行”小红旗。这动力，我真的服了。
但学霸逆袭的尽头，是一场更大的豪赌——创立蔚来。2016年蔚来EP9超跑在纽北创出圈速纪录，一夜封神。2018年纽交所上市，市值破百亿美元…风头正劲时，谁又能想到次年蔚来就直接原地“熄火”，几乎跳进破产的火葬场？
咱们说豪车逆袭，少不了九死一生。2019年对蔚来是真正的至暗时刻。电池召回、资金告急，市值大跳水——李斌号称“汽车圈最惨的人”。此前上市一顿猛冲，技术创新作招牌，烧钱速度更是YYDS。可买单的用户不够，投资人心里犯嘀咕，十八个城市的投资人一脚一狠心，“不投，就不投”，蔚来公然被拉黑。
你问老百姓怎么看？网上段子飞起“天天说换电，车卖不动了，自己先去换电吧。”“蔚来？我看是‘未’来…都未必有来！”情绪当时有多低迷？就像东北寒冬，窗外呼啸北风、兜里只有两块五，能不瑟瑟发抖么！
就在大家等吃瓜，觉得蔚来命不久矣的时候，2020年4月，合肥市政府突然放下了70亿大礼包“来，接着烧！”这救命钱直让蔚来从ICU回归正常病房，蔚来的高管们估计得在夜里偷着乐，仿佛天上掉下个林妹妹。8月，蔚来再抛出BaaS电池租用新玩法，降低购车门槛，吸引大量小白用户尝鲜。就这样，蔚来硬生生咬牙熬出个春天，成功续上命。
你以为蔚来就此风顺？非也。账面亏空还在持续扩大。从2018年至今，蔚来净亏损已经突破千亿大关。2024年发年报时，全年净亏224亿，每卖一辆赔十万，手头的现金像雪糕一样化得飞快。2025年一季度净亏损又扩大到68.91亿，现金从419亿降到260亿。更扎心的是，股东权益第一次转为负值，这比东北人冬天冻掉大葱叶子还心寒。利润表已经涂得比小学生画的水彩画还红，谁看谁脑袋疼。
反方观点也不容忽视。很多业内“大聪明”直接摇头烧钱搞换电，重资产模式拖死现金流，技术壁垒顶着一个大电池，但真能挡多久的枪？再看看比亚迪、特斯拉，“超快充”技术一突破，你这换电站还能有多大戏？有些投资人开始动摇“蔚来的用户再有信仰，也得掂量钱包。长期主义，有多少企业能挺到‘长期’的那天？”
而普通人民，网上议论也是花样百出。有的拿蔚来和小鹏理想对比，唏嘘“蔚来这是用造航母的钱造电动车”；有的干脆质问“换电方便归方便，有几个真跑高速的体验过？是不是给自己设了个技战术牛皮又背了个大铁锅？”甚至蔚来铁杆车主里，有的小心翼翼吐槽“忠诚归忠诚，可赔得是我们的未来啊…”
可风暴的眼里正酝酿反转。李斌带队不认怂，2025年真刀真枪玩起了“三品牌战略”主品牌NIO瞄高端，乐道锚25万以下，萤火虫抢小型电车市场，搞了个“哑铃型结构”——两头抓利润，中间打规模。
劲爆不？乐道5月交付超6000台，但21.99万元的定价，怎么看都像蔚来的“小号”。主品牌不停打折促销，和乐道正面刚，蔚来自家小兄弟上线互殴，活活整成了“内卷大赏”。更妙的是，这会儿比亚迪摆出“超级5C快充”，五分钟充四百公里，直接把换电的技术优势给按在地上反复摩擦。早年自豪的“护城河”模式，仿佛变成了拖后腿的“大水坑”——2025年蔚来的换电站亏损达25亿元，覆盖率却没突破15%。计划再建二千五百座换电站，总投资高达125亿，压力山大。花出去的钱像泼出去的水，收都收不回来，真是“叫天天不应，叫地地不灵”。
就在这关键时刻，李斌主动上了“手术台”砍掉边边角角的业务，压缩预算，大刀阔斧裁员、优化供应链，“Cost Mining”一搞，拉紧裤腰带过苦日子。2025年目标明确三品牌合体月销5万、毛利率拉到17-18%，管理费用占比扼死在10%以内。目标明白，压力也真是大。
乍看一切走上正轨，可危机又悄然潜伏。供应商账款天数凭空涨到近200天，产业链喊“快把钱给我”，蔚来说“你先垫着，我现在点滴也见底了”。三品牌战略虽然声势浩大，但乐道定位尴尬，走量还没起来就遇到同门兄弟主品牌“拦路虎”；萤火虫刚爬出来，还没活蹦乱跳，贡献微乎其微。
更可怕的是，蔚来的换电业务越来越像吞金兽。外面“快充阵营”你追我赶，蔚来换电只剩门槛高、成本高、用户难扩。招商引资找小伙伴分担成本，别人听了都“呵呵”你坚守独家技术，人家敢送钱吗？换电要保持竞争力，就必须继续砸钱，财务黑洞越挖越大。如果放弃换电，那老用户信仰墙可能直接坍塌，品牌差异化拱手让人。进退两难，蔚来活脱脱成了“左右不是人”。
海外市场起量更不易。欧洲与东南亚都被比亚迪和特斯拉抢占了头啖汤，蔚来只在个别国家装了个几十座换电站，销量还是靠ET5硬撑。要想在欧美站稳脚跟，蔚来要么刷新高端形象，要么卷低价，两头都难。
唉，这牌局真能玩儿出花来。咱不说李斌有多能耐，人家起码敢孤注一掷。可烧钱造换电站这玩法，怎么充都像东北大雪天往自己被窝添冰块儿，越整越冷心。名义上干创新，骨子里叫一条道跑到黑。蔚来铁粉说“蔚来没有敷衍过用户”，对，这是真话——他一直特认真地在亏钱！
你想想一家企业硬扛几年巨亏，只为个“长期主义”，难免像有些东北大爷下象棋——就是说服自己，这步先别管，后面总能有出路。可问题是，棋盘上别人都换打法了，你还下老路子，这棋赢面有多大？现在的蔚来，有点像舍命三郎横冲直撞我技术信仰不动摇，用户社群是底气，出路嘛，你们不懂我李斌的世界……
其实老百姓都精着呢。钱不是大风刮来的，市场也不是寒门贵子的情怀扶贫。再铁的用户，如果哪天品牌成了“历史名词”，谁还愿意替你挡枪？蔚来的未来，不只看李斌一腔孤勇，更得看市场认不认这法子。在这条极限求生路上，愿蔚来能有天“唯有信念与用户不可辜负”，别最后变成了“唯有亏损不可辜负”。
你说蔚来高歌猛进烧千亿，但现在割肉式降本、狂建换电站，还能否凭信仰和技术留住大家的钱包？是继续维持“用户最大化”还是先别顾面子、活下去最要紧？你更看好蔚来破局，还是觉得它早该收手？欢迎下方一人来一嘴，别客气！
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