一家车企为何要等待21年才能登陆资本市场？奇瑞在港交所上市当天市值突破1800亿港元的风光背后，隐藏着高达89%的资产负债率和仅为行业平均水平一半的毛利率。这家拥有全球顶尖发动机技术、实测续航1600公里混动系统的企业，为何在高端市场月销量仅百余台？当技术优势无法转化为市场胜势，当国际化征程遭遇贸易壁垒重重围堵，奇瑞这场历时21年的资本长跑，究竟是新征程的起点，还是更深层挑战的开始？
哈喽大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们有幸邀请到了汽车行业的专家陈明先生澜和我们聊聊奇瑞的故事。陈明你好，嗨大家好，我是陈明，很高兴来参加今天的节目。今天我们聚焦的话题是奇瑞登陆港交所背后的一些隐秘的故事。大家可能会好奇，为什么它会在2025年9月25号这一天成功上市但其实在它影来资本市场的高光时刻之前，它已经经历了21年的漫长等待，以及数不清的艰难时刻。没错，那这21年当中，奇瑞究竟经历了什么，咱们今天就来好好聊一聊咱们来聊第一个话题，咱们第一部分，就叫做资本与现实的博弈。咱们来聊一聊奇瑞的上市之路究竟都遇到了哪些？澜路虎其实奇瑞上市之路就是一部活生生的囧途。最早2004年就开始准备了，结果因为跟桑启的股权的纠纷又黄了，7年又卷土重来，结果又赶上了全球金融危机，再次搁浅。这听起来真的是一波三折，16年的时候又想借壳上市，结果又发现缺新能源的生产资质。2018年的时候，好不容易引进了战略投资，又把股权结构搞得更复杂，直到今年才算彻底的把路给扫清了。那你觉得奇瑞这次上市究竟是？圈到了钱，还是说背后藏着更多的难题。它这次上市，其实是圈到了钱，它发行价30块零七毛五，然后超过了238倍。市值直接冲到了1800亿港元，但是它的这个资产负债率依然还是很高，89%，而且它的市盈率是38倍，就比同行平均要高一倍还多，所以就是说表面上看好像是风光无限，但其实内里依然是压力重重，没错，然后它超购的这部分钱，其实大部分都是用来补充流动资金，还有就是还债，只有一部分是真正的投到研发里面。所以就是说它虽然说市值上去了，但是其实它的财务的结构依然是很危险的，而且它的技术转换和市场拓展其实也还有很长的路要走。你觉得其实现在眼前最棘手的问题都有哪些？我觉得，首先，它的这个负债率依然还是很高，虽然说比前段时间有下降，但是依然海是远远高于行业的平均水平。然后它的现金流也很紧张，再加上它的毛利率只有12%左右，比行业平均要低一半，它的盈利能力和它的资产的结构其实都还有很大的提升空间。听起来确实挺挑战的。没错，而且它还有国际的这种地缘政治的风险。然后还有这个全球的贸易壁垒的抬头，他要想真正的实现这个国际化，海面临着很多的监管的障碍。他要想提升自己的品牌，还面临着很大的压力。他技术的自主研发，包括他的这个转型也要不断的去加码。所以他的未来的盈利能力和他的这个抗风险能力其实都还有待观察。好资本与现实博弈这部分内容咱们就先聊到这儿，休息一下马上回澜然后，咱们来进入第二部分，技术创新和市场表现之间的落差。这个是我特别想知道的，奇瑞在核心技术上面到底有哪些？让人眼前一亮的惩击。奇瑞其实它就是一直挺注重自主研发的，那它从99年第一台发动机点火成功之后，它其实在这中间获得了非常多的技术奖项包括它的中国心十佳发动机它有9座，包括它的发动机的热效率，它做到了44%，这个是在全球都是非常顶尖的水平发动机确实是关键，那除了发动机之外，奇瑞在其他的技术领域有没有什么突破性的进展。混东方面，它也有自己的混动系统，然后这个混动系统也是获得了非常多的奖项的，包括它的风云混东。它的实测满油满电可以跑一千六百多公里。它的这个电池的损耗也是非常低的，它还提前就布局了国内的收割新能源整车平台，它还早早就获得了欧盟的encap的五星级安全认证，所以它的技术其实是确实是有底气的，而且它的三电的系统，包括它的智能驾驶，其实都是有自己的核心技术的，它只是说在市场的推广上面，它没有跟上所以导致它技术优势没有完全的转换成销售的优势那你觉得奇瑞在冲击高端市场这块它星途品牌具体都遇到了哪些难题？星途它其实是奇瑞花了最多心血的一个高端品牌，但是它的销量其实一直都不温不火。甚至最近几个月还有大幅的下滑。那它8月只卖了115台，那它的这个品牌溢价也没有打出来，它的毛利率也一直低于行业的平均水平，它的问题到底出在哪？其实就在于它的核心技术虽然说提升了，但是它的品牌和服务还是没有跟上。那消费者，其实对于这个自主的品牌还是有一些偏见的，再加上它的渠道也没有完全的铺铠所以导致它这个高端化的路走的比逾期都要艰难很多。你觉得奇瑞现在技术发展和市场表现之间的落差到底会给他带来什么样的后果？它虽然说在技术上面不断的去投入，但是它的市场表现其实没有跟上它的技术的进步，那它的毛利率一直都比较低，它的品牌也没有办法提升，那它的资金回笼也比较慢，那它的继续的创新就受到了限制，就形成了一个闭环。对吧，没错，但它这个技术虽然说很强大，但是它没有办法转化为市场上的优势。那它的整个的升级路镜就会被卡住，那它的盈利能力也会一直处于低迷的状态，所以它未来的发展就会变得非常的严峻，聊这么久，的技术创新和市场表现的落差感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水待会儿继续。然后，咱们来进入第三部分，咱们来聊一聊未来的挑战和机遇。特别是有关羽奇瑞的国际化，你觉得它在全球的布局上面有哪些？具体的惩击再面临哪些新的挑战？奇瑞的出口其实从很早就开始了，那它最早的时候，1年的时候，风云就已经卖到了中东，那现在它的出口依然是它的一个王牌，它在全国每出口五台车。就有一台是奇瑞，而且它已经连续20年做到了中国品牌乘用车出口的第一出口。做的确实很厉害。对，而且它不光是说量，它现在也开始往一些发达的市场去送车了，那它的新能源和智能网联的车也开始在国际上的一些大赛场上面去亮相了那它的品牌的知名度和影响力其实都是在不断的提升的它的整体的实力也是在不断的增强。奇瑞，现在在面对全球的这种贸易壁垒，尤其是在特朗普重塑了全球的贸易格局之后，你觉得他遇到的新的难题是什么？就它出口的这些市场，很多都提到了，要降本增效，那一些国家，它甚至直接就是加征了关税，那这就直接影响了它的价格和它的市场份额，那它要应对这些新的规则，它要重新去调整自己的这个产业链，那它就会面临更高的这种不确定性和成本。听起来压力确实不笑。对，而且就是欧盟的关税，还有包括一些国际的这种碳关税，它其实也是让它的这个出口的门槛越来越高，那他要想真正的实现这个国际化，还面临着很多的监管的障碍。那他要想提升自己的品牌，还面临着很大的压力。所以他的未来的盈利能力和他的抗风险能力，其实都还有待观察。你觉得奇瑞在接下来的发展当中，有哪些核心的竞争力使其继续扩张全球版图的关键然后再有哪些潜在的风险是其必须要警惕的。我觉得，首先就是，奇瑞它其实一直以来都特别重视自主研发，那它在发动机混动、新能源、智能网联这些领域，其实都是有自己的一些。独到的技术了那它只要能够把这个技术的创新和市场的需求更好的去结合它其实就可以不断的去推出一些受消费者欢迎的新车型技术创新确实是基础。然后，奇瑞它的品牌，其实已经通过多年的这种出口海外的一些建嫦娥，已经积累了一些国际上的认可度和一些制造的镜验。再加上他这次上市募资有20%直接就投到了全球化的发展当中，所以他只要能够抓住这个机会，把他的技术的研发和他的市场的拓展再上一个台阶。它其实可以继续的去扩大它的全球的版图的。但是它要警惕的就是贸易壁垒的加剧，然后包括地缘政治的东荡，还有它的这个品牌的溢价还是没有办法跟国际的这些巨头去相提并论。所以它未来的盈利能力和它的抗风险能力其实都还有待观察。对，今天咱们其实聊了很多，关于奇瑞的上市背后的一些故事，然后，包括它的技术市场和它未来的一些挑战。其实奇瑞能不能够借着这个上市的机会真正的实现它的转型那我觉得还是要看它接下来怎么去把技术市场和全球化这几个方面更好的去结合。对，今天就瑶聊到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见。白白
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