腾讯2025年Q1财报解读：游戏业务增长背后的机遇与挑战

2025年5月14日，腾讯控股（00700.HK）公布了2025年第一季度业绩报告。这份财报不仅展现了腾讯在过去一季度的财务表现，更揭示了游戏行业在国内和国际市场的发展趋势。在国家政策鼓励游戏出海的大背景下，腾讯游戏业务的增长尤为引人注目。本季度，腾讯实现总收入1800亿元，同比增长13%，超出市场预期；按非国际财务报告准则计算的经营盈利达693.2亿元，同比增长18%，盈利质量连续十个季度优于收入增速，期内净利润478亿元，同比增长14%，非国际准则净利润613亿元，增幅达22% 。

一、本土市场游戏收入增长的背后

腾讯本土市场游戏收入在2025年第一季度达到429亿元，较去年同期的低基数同比增长24%。这一增长主要得益于《王者荣耀》《和平精英》等长青IP持续贡献流水新高，以及新游《地下城与勇士：起源》与《三角洲行动》的收入贡献 。

《王者荣耀》作为腾讯的王牌游戏，在今年春节期间推出的版本内容受到用户广泛欢迎。Sensor Tower指出该游戏今年1月的收入同比增长94%，月收入达到近42个月以来的最高值。这款游戏自2015年上线以来，历经近十年仍能保持如此高的热度和收入增长，其背后是持续的内容更新和运营策略调整。例如，游戏不断推出新英雄、新皮肤，以及举办各类电竞赛事，维持玩家的新鲜感和参与度。

《和平精英》同样表现出色，在AI技术应用、新版本内容等因素的共同推动下，根据QuestMobile的统计，其用户时长在今年3月同比增长16%。AI技术在游戏中的应用不仅优化了玩家的操作体验，如智能瞄准辅助、更逼真的敌人AI，还通过数据分析为游戏运营提供支持，精准推送符合玩家兴趣的内容。

新游方面，《三角洲行动》上线首季表现亮眼，日均活跃用户峰值突破1200万。该游戏在玩法上融合了射击、策略等多种元素，满足了不同玩家的需求。同时，腾讯强大的市场推广能力，通过线上线下的宣传活动，吸引了大量玩家。

二、国际市场游戏收入创新高

国际市场游戏收入在本季度达到166亿元，同比增长23%，连续三个季度刷新历史高点 。《PUBG MOBILE》和Supercell旗下的《荒野乱斗》《部落冲突：皇室战争》等游戏表现出色，推动了收入增长。

《PUBG MOBILE》在全球范围内拥有庞大的玩家群体，其成功得益于对不同地区市场的深入理解和本地化运营。例如，在印度市场，由于当地网络环境和设备性能的差异，游戏团队对画质和优化进行了针对性调整，确保游戏在中低端设备上也能流畅运行。同时，根据不同地区的文化特点，推出特色皮肤和活动，如在东南亚地区结合当地节日推出专属的游戏道具。

Supercell的游戏以其独特的玩法和精美的画面在全球吸引了大量粉丝。《荒野乱斗》的快节奏对战模式，以及《部落冲突：皇室战争》的策略卡牌玩法，都满足了全球玩家碎片化的游戏需求。腾讯在收购Supercell后，不仅保留了其游戏开发的独立性，还利用自身的全球发行和运营能力，进一步扩大了这些游戏的市场份额。

值得一提的是，腾讯正在积极推动自研游戏出海。国内日活跃用户已经达到1200万的《三角洲行动》，4月下旬在全球市场上线国际版《Delta Force》手游，该游戏随即登顶169个国家和地区的App Store免费游戏榜首，以及125个国家和地区的Google Play免费游戏榜首，上线首四日注册用户数突破千万。这一成绩的取得，不仅是游戏本身品质的体现，也得益于腾讯在海外市场多年的运营经验和渠道积累。

三、政策东风下的游戏出海机遇

今年4月，国务院批复《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，其中明确提出“发展游戏出海业务，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的整个产业链布局” 。这一政策为游戏行业带来了前所未有的发展机遇。

从政策层面来看，国家对游戏出海的支持，意味着未来游戏企业在版号审批、税收优惠等方面可能会得到更多便利。例如，天津试点开展国产游戏属地管理试点，简化版号审批流程，探索“一次审批、全球发行”模式，降低企业合规成本。符合条件的软件企业还可享受“两免三减半”所得税优惠，增值税实际税负超3%部分即征即退。

在这样的政策背景下，腾讯等游戏企业可以更加大胆地投入资源进行海外市场拓展。一方面，加大对游戏研发的投入，打造具有国际竞争力的精品游戏；另一方面，完善海外运营体系，提升本地化运营能力。例如，建立本地化的运营团队，负责游戏的推广、客服等工作，更好地满足当地玩家的需求。

四、面临的挑战与潜在风险

尽管腾讯游戏业务在本季度取得了亮眼的成绩，但也面临着一些挑战和潜在风险。

在国内市场，随着游戏行业的竞争日益激烈，新游戏的获客成本不断上升。虽然腾讯凭借其强大的品牌影响力和丰富的产品线，在市场竞争中占据优势，但仍需要不断创新和优化游戏内容，以吸引和留住玩家。此外，游戏行业也面临着社会舆论的关注，如游戏成瘾、未成年人保护等问题，企业需要承担更多的社会责任，加强对玩家的引导和管理。

在国际市场，尽管游戏出海迎来政策机遇，但也面临着诸多挑战。不同国家和地区的文化差异、法律法规、市场竞争等因素，都对游戏的海外发行和运营提出了更高的要求。例如，在欧洲市场，严格的数据保护法规要求游戏企业加强对玩家数据的管理和保护；在东南亚市场，当地的游戏企业也在不断崛起，竞争日益激烈。

五、对未来发展的展望

展望未来，腾讯游戏有望在国内和国际市场继续保持增长态势。在国内市场，随着5G、AI等技术的不断发展，游戏的玩法和体验将不断创新。例如，云游戏技术的成熟，将使玩家无需下载游戏即可直接在云端运行，降低游戏的准入门槛。同时，腾讯可以利用其庞大的用户基础和社交生态，进一步挖掘游戏的社交属性，推出更多社交互动性强的游戏产品。

在国际市场，腾讯可以借助政策东风，加快游戏出海步伐。通过加强与海外当地合作伙伴的合作，深入了解当地市场需求，推出更多符合当地玩家口味的游戏。同时，加大对海外研发团队的投入，提升游戏的本地化研发能力。

腾讯2025年第一季度财报中游戏业务的增长，不仅是企业自身努力的结果，也反映了游戏行业在国内和国际市场的发展机遇。在政策支持和技术创新的双重驱动下，腾讯游戏有望在未来继续保持领先地位，为全球玩家带来更多优质的游戏体验。然而，面对市场竞争和各种挑战，腾讯也需要不断创新和优化，以应对未来的不确定性。