2025年4月，当国内新能源车企纷纷晒出月度销量成绩时，哪吒汽车的表格却是一片空白。第三方平台数据显示，其当月零售销量为零，甚至连批发数据也“查无可查”。这个曾以年销15.2万辆登顶新势力榜首的品牌，彻底跌入谷底。而比销量归零更致命的，是背后国资股东的集体倒戈，多家地方政府投资方已对创始团队失去信任，甚至发出书面质询要求解释资金流向与经营真相。
时间倒回三年前，哪吒汽车还是资本市场的宠儿。凭借哪吒V、U系列车型的低价策略，它硬生生在蔚来、理想的高端包围圈中撕开缺口，甚至被贴上“人民代步车”的标签。2022年登顶新势力销冠时，创始人方运舟喊出“年销50万辆”的豪言，南宁、宜春、桐乡等地方政府争相注资，360集团创始人周鸿祎更是高调宣布29亿元战略投资。
但表面的光鲜掩盖不住内里的溃烂。原CEO张勇主导的“低价高配+主攻B端”战略，如同一剂慢性毒药。2023年，当比亚迪海鸥、五菱缤果等大厂车型杀入下沉市场时，哪吒汽车的毛利率已跌至-15%，每卖一辆车都在亏钱。更致命的是，过度依赖网约车、租赁公司的订单，让品牌彻底失去溢价能力，当B端市场饱和，C端消费者根本不认这个“廉价网约车品牌”。
真正压垮哪吒汽车的，不是销量崩盘，而是资本信任的全面瓦解。南宁国资委旗下的民生新能源产业基金作为最大股东，持股13.162%，却在投资后才发现连完整的财务报表都拿不到。一位接近南宁国资的人士透露：“当初看中的是新能源产业布局，结果发现工厂产能利用率不足30%，连食堂都被创始人亲属承包。”
这种“信息黑箱”早已埋下隐患。2021年周鸿祎与张勇的直播中，前者突然对财务数据提出质疑，随后紧急叫停10亿元后续投资。事后复盘，这或许是资本逃离的第一声警报。而2024年多家国资联合发起的书面质询，则彻底撕破脸皮，从上市进度拖延到安徽工厂资质悬空，从60亿供应商欠款到4亿员工补偿纠纷，每一个问题都直指创始团队的信用破产。
埃夫特等核心供应商的诉讼文件显示，合众新能源拖欠货款超过4800万元，而被执行总金额已达1.6亿元。一位电池供应商负责人苦笑：“现在不是讨债，是抢着看谁能从尸体上多割一块肉。”
这种挤兑直接引发生产停摆。桐乡工厂的焊装车间早已停工，生产线上的哪吒L半成品积满灰尘。经销商体系同样崩塌，300多家门店中，20余家集体赴总部维权，控诉“打款半年不见车，返利变成白条”。有东北经销商自嘲：“现在卖哪吒的车还不如卖哪吒的债，至少债还能打折转让。”
面对危机，创始人方运舟的“六大改革举措”显得苍白无力。从“全球化扩张”到“2025年毛利率转正”，这些口号与张勇时代的战略形成割裂，暴露出管理层深刻的内部分歧。更讽刺的是，当供应商围堵总部时，原CEO张勇却被曝出早已身在英国，这位曾带领哪吒登顶的操盘手，在离职前悄悄办妥签证，留下一个烂摊子。
权力分散进一步加剧混乱。股权结构中，南宁国资、宜春国资、360集团、宁德时代等股东各怀心思，连“是否改名”这种决策都能引发周鸿祎与张勇的公开争执。一位投资人直言：“这不是造车，这是玩俄罗斯轮盘赌，所有人都等着看最后一颗子弹击中谁。”
哪吒汽车的溃败，本质是一场“资本催熟”与“战略短视”的双重悲剧。它抓住政策红利期疯狂扩张，用地方政府的土地、税收优惠和国资注资堆砌产能，却从未建立起核心技术壁垒。当行业进入“拼续航、拼智驾、拼生态”的下半场，它的车机系统还在用老款高通8155芯片，充电架构比竞品落后一代，续航虚标投诉不断。
眼下，方运舟将希望寄托于“中东资本”和“债转股”，但供应商们早已看透这套把戏，70%债务转股意味着绑上沉船，30%分期付款更像是空头支票。而那个号称“30亿救命钱”的E轮融资，前提竟是“先解决债务”，陷入死循环。
当一位车主在论坛写下“谁敢买随时倒闭品牌的车”时，哪吒汽车的命运已注定。它的故事给新能源行业敲响警钟：靠补贴和资本催肥的规模神话终将破灭，没有技术护城河、没有用户忠诚度、没有透明治理的车企，注定成为淘汰赛的祭品。而比销量归零更可怕的，是一个曾经被寄予厚望的品牌，最终活成了“失信”二字的注解。
（声明：本文内容基于公开报道与行业分析，不构成任何投资建议，亦无商业合作关联。）
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