8月22日晚，东风集团股份（0489.HK）发公告说，旗下新能源汽车品牌岚图将通过介绍上市方式登陆香港联交所；同时，东风集团股份计划同步私有化退市。收购价格定为每股10.85港元，拆成现金对价6.68港元加岚图股权对价4.17港元。
消息一出，市场反应迅速：截至8月23日零点，东风集团股份的ADR报62.22美元，涨幅约91.45%。这种“把子公司送上市场、把母公司退市”的做法，在近期央国企私有化潮里看起来像是又一例，但这次的操作方式有些不一样——采用“股权分派+吸收合并”两步走，两个环节互为前提、同步推进。
简单说流程：第一步，东风把持有的岚图79.67%股权按比例分派给全体股东，岚图再以介绍上市方式在港交所挂牌；第二步，东风通过境内全资子公司作为吸并主体，把东风集团股份收归并控制，控股股东拿股权对价，其他小股东拿现金对价，最终实现对东风集团股份100%控制。公告里有这些安排的基本框架，具体时间表和监管细节仍待进一步确认。
近来靠挂牌筹资的功能对东风这个H股平台已不太友好。公司财报显示，截至2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港币，市净率仅0.25倍；上市以来基本没做过股本再融资，融资功能名存实亡。集团上半年卖车约82.39万辆，同比下滑14.7%；营收545.33亿元，同比增长6.6%；毛利率和毛利润有所改善，但归属于上市公司股东的净利润只有0.55亿元，表现有限。
反过来，岚图近两年成长明显：2024年交付量超过8万辆，同比增长约70%；2025年以来连续5个月销量破万。公司方面给出的思路是，把岚图单独推上港股，可以拓宽融资渠道、开拓国际市场，也更方便后续在新能源方向上做进一步整合与资源倾斜。
接近东风的人士解释，推动这次私有化的两个主因是：一是集团股份被低估、融资能力丧失；二是为了去掉上市公司身上的制度束缚，好在内部推进新能源转型和板块融合。业内也注意到，过去三年里中集车辆、中粮包装等央企也在港股走了私有化路线，背景是类似的估值与治理考量，但每起交易的结构和对小股东的安排都有差别。
对普通投资者来说，有几个要点值得留意：一是本次对价里既有现金也有岚图股权，股东要看清你拿到的到底是怎样的价值组合；二是私有化方案和介绍上市都要过监管和股东程序，最终时间和细节可能会调整；三是若成交，东风作为H股的融资角色可能会弱化，而岚图作为独立标的面临更高的市场期待和更直接的融资压力。
还有几件事还没明确：交易的时间表、监管审批进度、对小股东的具体补偿安排以及上市后岚图的估值框架。多方尚未全部回应，市场也可能在等待更多文件与独立财务顾问的意见披露。
总的看法是，这既是央企为适应新能源赛道做的结构性调整，也是当前港股私有化潮的一个延续。对岸上的岚图可能是受益者；对持有东风集团股份的小股东来说，关键在于这笔“股加现”的对价值不值，和后续的监管程序是否透明、公平。接下来，关注交易细节披露、监管审批进展以及岚图上市后的融资与国际化策略，会比较重要。
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