长城一声吼，车圈抖三抖。近期，长城汽车掌门人魏建军的一番言论，如同一石激起千层浪，在汽车行业内掀起了轩然大波。他直言，行业中的“恒大”已经初露端倪，只是尚未爆发罢了。这一言论令整个汽车界犹如经历了一场地震。众人纷纷揣测，究竟哪一家企业将成为汽车界的“恒大”。然而，正所谓无风不起浪。就在魏建军董事长掷地有声的言论传出的同一天，比亚迪宣布降价，正式拉开了新一轮价格竞争的序幕。
一时间，众口一词，纷纷将批评的焦点聚集于比亚迪，指其负债率高企、挤压供应商等诸多质疑。在此关键时刻，流言蜚语喧嚣尘上。比亚迪公关部总经理李云飞不得不挺身而出，以正视听，面对无端的指责，他有言：“欲加之罪，何患无辞。”面对纷纭复杂的舆论，不少网友陷入了困惑，难以辨识真相与谬误，正所谓“外行看热闹，内行看门道”。今日，我们就充当一回汽车行业的侦探，深入探讨一下业内所提及的恒大究竟隐藏着怎样的秘密。
我们先说这次争端的起点，其实就是三个字，负债率。若说去年某月的官方公告未能充分引起公众的警惕，那么近期发生的2022年现象，曾经一度领先蔚小理，登上新势力销量冠军宝座的哪吒汽车，其面临的破产危机，无疑为整个汽车行业敲响了沉痛的警钟。汽车行业似乎正站在悬崖边缘，罪魁祸首，就是我们刚刚提及的那三个字——负债率。数据显示，在面临倒闭之前，其负债率已高达128%。而哪吒汽车更是有过之无不及，负债率超过了200%，资不抵债，以至于连员工的工资都无法按时发放。即便是近期备受瞩目的比亚迪，负债率也高达70.71%，这个数字虽然令人咋舌，但事实上，汽车行业本身就是一个高负债的行业。
通过数据分析可见，全球整车企业的负债率普遍较高，基本保持在60%至80%的区间内。即便是我们所熟知的福特、通用、大众，2025年第一季度的负债率也分别达到了84.3%、76.45%和68.54%。而国内的吉利、赛力斯，负债率也分别达到了68%、76%。作为本次事件的始作俑者，长城汽车的负债率也达到了61%。
汽车行业之所以负重前行，是因为作为制造业的重要分支，汽车制造本身就是一个资本密集型行业，需要大量资金的投入。生产线的建设、设备的采购、技术的研发，这些都需要巨额的前期投入。单一车型的研发费用通常都要超过10亿元，而比亚迪在2024年的研发投入就已经超过了300亿元。然而，物极必反，负债并非天生就是灾难。负债也有好坏之分，不同的负债其性质也不尽相同。
例如比亚迪，虽然负债较多，但大部分为无息负债，主要是积压的供应商应付账款，不会产生利息。数据显示，其中长期负债占比仅为5%，几乎不会发生债务雪崩的情况。而国外的许多知名车企，如有息负债已超过60%的福特和丰田，其情况则一目了然。
另一方面，关键还要看企业的偿债能力。只要车企的盈利大于负债，有足够的资金偿还债务，就无需过度担忧。以流动比率这一常用指标为例，比亚迪达到了1.24，而丰田和福特分别为1.15和1.08，相比之下，破产边缘的哪吒仅为0.88左右。这说明，只要企业拥有足够的流动资金，足以覆盖短期债务和欠款，就能保证企业的持续发展。
最后一个关键点是营业收入，只要车企的营业收入持续大于负债，就不会出现入不敷出的情况，也就无需过分关注破产的谣言。即便营业收入再次投入到企业的发展和投入中，只要营收能够持续支撑，企业的债务就不会构成真正的危机。这就如同许多家庭虽然每年都有固定的房贷、车贷和日常开支，但一年下来仍能积累不少现金，只要不盲目投资，就不会一夜之间回到解放前。即便不是大富大贵，但小富即安，也能过上安稳的日子。
简言之，诸如长城、比亚迪、长安等头部车企并未面临资不抵债的困境。经过我们细致入微的分析，即便在连番价格战后，这些重资产行业领军者的财务状况依旧稳健。目前，至少这几家企业并未出现类似恒大那样一触即发的风险，稍有差池，便可能瞬间崩溃。然而，展望未来十年或二十年的情况，却是个未知数。
一方面，汽车产业的体量难以与房地产业相提并论，毕竟后者涉及的行业链条远比汽车粗壮，涵盖六十余个行业。另一方面，恒大这个商业巨头的倒塌，根本原因在于营业收入的锐减。只要其能够持续盈利，覆盖既有债务，或许还能维持一段时间。不幸的是，恒大遭遇了房产销售困局。祸不单行，其盲目投资如矿泉水、汽车等领域，均未获得盈利，最终导致资金链断裂，轰然倒塌。昔日辉煌的哪吒，亦因库存积压，销售不畅，导致营业收入骤降，陷入资不抵债的境地。而比亚迪2024年的营业收入高达7771亿元，总负债仅为5847亿元，财务状况尚算宽裕，短期内无需担忧。
至于新能源汽车行业何时能够结束这场无硝烟的内卷之战，需从行业周期中探寻。每个行业都要经历从出生到成熟的四个阶段：萌芽期、成长期、成熟期、衰退期。在萌芽期，行业初露端倪，少数有远见者率先进入，开拓市场。成长期时，资本助推，大批后来者携资涌入，市场初期供不应求，竞争尚不激烈。然而，一旦供需趋于平衡，甚至供大于求时，价格战便不可避免。经过一番洗牌，最终只剩下几家实力强大的企业。
正如汉朝末年的军阀混战，众多英雄逐鹿中原，最终仅剩魏蜀吴三分天下。新能源汽车行业亦步入此阶段，新势力与传统车企激烈角逐，不惜以价格战争夺市场份额。竞争格局逐渐固化，未来或许仅有寥寥几家能够进入成熟期。目前，胜负未定，不妨耐心等待，让时间揭晓答案。对于近期有购车需求者，建议仔细研究企业财报，谨慎决策。
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