春风送暖，中国车市也迎来了2025年的开门红。中国汽车工业协会的数据就像一剂强心针：一季度全国汽车产销同比分别增长14.5%和11.2%。
而最亮眼的主角，毫无疑问是新能源汽车，产销双双爆发出惊人能量，同比分别飙升50.4%和47.1%！
然而，细看那些备受瞩目的造车新势力们交出的成绩单，却上演着一出跌宕起伏的冰与火之歌。
高增长？那是大盘的。落到个体头上，有人笑开了花，有人愁白了头，还有人正咬着牙在盈亏线上反复横跳。
营收风云榜，精彩依旧
作为卫冕冠军，理想汽车以259亿元的营收，依然稳坐新势力营收规模的头把交椅。
但仔细一看，同比增速仅有1.1%，这个1.1%在动辄翻倍的新能源圈里，显得格外佛系。理想同学，是打算在红海里闲庭信步吗？
L系列老将渐显疲态，新纯电又还在“娘胎”里，这中间的空窗期，让理想有点不太理想。
赛力斯以191.47亿营收紧随其后，不过同比下滑了27.91%！销量更是跳水，下跌42.47%，一季度只卖了54552辆，什么原因？
因为赛力斯祭出了贵字诀，售价高达50万+的问界M9成了销量主力！这波操作直接让它的毛利率飙升至惊人的27.62%，净利润更是暴涨240.6%，达到7.48亿！
卖得少，赚得多，赛力斯生动演绎了什么叫单价即王道。不过，看看它的经营现金流（-76.3亿，同比减少88.17亿），就知道光靠一款豪车支撑，这心跳指数有点高。
小鹏汽车无疑是本季度最闪亮的窜天猴！营收158.1亿，同比激增141.5%！这速度，让友商直呼“鹏友，等等我！”
小鹏的秘诀在哪里？除了卖车，它还有一门独门生意，与大众集团的深度合作（平台、软件、技术研发服务）带来了14.4亿的服务及其他收入，而且这块蛋糕的毛利率高达66.4%！技术输出成为小鹏营收狂飙、亏损大幅收窄的关键助推器。
零跑汽车也交出了一份令人咋舌的成绩单，营收首次突破百亿大关，达到100.2亿！同比增速更是达到了吓人的187.1%！堪称本季度的增速之王。
零跑也深谙技术换钱之道，与Stellantis的合作在一季度就确认了3亿技术服务费，贡献了约2亿毛利。和一汽红旗的合作项目也火速落地。销量增长叠加高毛利的技术收入，让零跑的财务面貌焕然一新。
蔚来汽车营收120.35亿，同比增长21.5%，稳中求进。这个增速在狂飙的小鹏零跑面前显得温和，但考虑到蔚来坚持的高端路线和正在进行的多品牌战略布局，也算稳健。不过，整车毛利率10.2%的数据，在新势力中垫底，反映出高端化转型的阵痛还在持续。蔚来的故事，或许更在长远布局。
背靠吉利集团的极氪汽车凭借规模和体系优势，营收达到220.19亿，规模仅次于理想。但这头大象的转身速度确实有点慢，同比增速仅为1.1%。更值得注意的是，它的销量结构在悄然变化，主力车型从一年前的豪华轿跑极氪001，转向了更亲民的极氪007和极氪7X。
一季度单车均价约24.12万元，同比微增0.9%，但与历史高位相比，价格重心在下移。规模虽大，但如何平衡量与价，提升增速，是摆在极氪面前的课题。当期亏损7.63亿，同比收窄60.2%，算是个积极信号。
毛利论英雄，赚钱的姿势千奇百怪
光看营收规模，那是面子。毛利率，才是衡量车企的硬指标。2025年Q1，新势力们的毛利率普遍提升，但提升的路径，堪称八仙过海，各显神通。
吸金圣手赛力斯凭借27.62%的毛利率再次印证卖得贵就是硬道理。问界M9凭借超50万的身价，成为毛利率的绝对扛把子。虽然销量和营收跌了，但这利润率，让多少同行羡慕嫉妒恨。
理想靠 20.5%的毛利率荣获盈利常青树， 增程式技术路线的成本控制和较高的产品定价能力，让理想保持了稳健且较高的毛利率水平，连续十个季度盈利（净利润6.47亿）就是最好的证明。这是规模效应和精准定位带来的红利。
技术派代表小鹏和零跑的毛利率分别为 15.6%和14.9%，这两家除了卖车，都开辟了独特的技术输出赛道。小鹏高达66.4%的服务业务毛利率（主要来自大众合作）和零跑通过授权合作带来的直接毛利（约2亿），显著拉高了它们的整体盈利能力和财务健康度。
这种卖智慧的模式，正在成为高增长、高潜力的新路径。不过，老师傅们（如大众）也在加速自研，小鹏和零跑要维持技术领先的护城河，压力不小。
规模派干将极氪的整车毛利率 为16.5%， 依托吉利集团强大的制造、供应链和成本控制体系，极氪在快速上量的过程中保持了相对不错的整车毛利率。虽然整体仍在亏损（7.63亿），但亏得越来越少了（同比收窄60.2%）。规模是它的武器，但如何让规模产生更显著的盈利效应才是关键。
转型攻坚者蔚来的整车毛利率为10.2%，暂时落后。坚持高端定位意味着高昂的研发（如换电、自动驾驶）和用户运营（如NIO House、服务无忧）成本，电池价格波动也带来影响。蔚来管理层已立下军令状，目标是将综合毛利率提升至17%-18%，这将是其能否实现盈利的关键一跃。
现金为王，粮草先行
对于还在烧钱抢市场、拼研发的新势力们来说，账上趴着多少真金白银，决定了能活多久、能跑多远。
现金巨无霸理想，堪称新势力中的土财主！1107亿的现金储备，让对手们望尘莫及。这得益于其持续的盈利能力、前期成功的融资以及高效的运营管理。庞大的现金池为理想纯电转型、超充网络建设等烧钱项目提供了强大的底气。不过，高举高打的投入策略，未来可能会对其引以为傲的自由现金流带来考验。
小鹏的现金储备也相当雄厚，达到452.8亿，且较上季度还增加了33.2亿！更令人振奋的是，其一季度自由现金流达到33亿元以上，重回历史高位。营收高增长、技术输出带来的高毛利现金流入功不可没。小鹏的财务状况正在显著改善，为后续竞争储备了充足弹药。
零跑的现金流改善堪称教科书级！现金储备257亿，经营活动现金流更是由去年同期的-11.8亿逆转为+3.4亿！销量增长、毛利率提升、经营效率优化，三管齐下效果显著。从流血到造血，零跑证明了高增长可以带来健康的现金流。
蔚来现金储备260亿，相比2024年底有所下降。蔚来CFO解释称主要是季节性因素和已完成融资款项未计入报表所致，并预期随着销量回升（4、5月）现金流将改善。虽然蔚来融资能力一直较强，但在高投入、高运营成本模式下，如何尽快改善经营性现金流并提升储备规模，对其战略推进至关重要。
极氪并未在公开报告中单独详细披露其现金储备，但背靠吉利集团这棵大树，其在资金链方面拥有独特的集团支持优势。
2025盈利大考，立下Flag，年底见真章！
经过几年的狂奔、厮杀、洗牌，造车新势力们终于集体将目光聚焦到一个终极目标上：盈利！ 2025年，不再仅仅是追求销量排名的年份，更是被多家新势力高管们明确定义为规模化盈利元年。
一场关于盈利的军令状大会，在一季报后悄然上演。
理想汽车无需多言，连续十个季度盈利的成绩单就是最响亮的宣言。它要做的，是证明纯电产品线能延续增程式的成功，继续稳坐盈利一哥。
零跑汽车目标直指2025年全年盈利！董事长朱江明年初立下目标，副总裁李腾飞在一季报后更进一步表示力争二季度当季盈亏平衡！年度销量指引50-60万辆，毛利目标10%-12%，年度盈亏平衡志在必得。去年Q4已尝过单季盈利（0.8亿）的甜头，今年要啃下全年这块硬骨头，尽管去年全年净亏28.2亿。
小鹏董事长何小鹏豪情万丈，2025年销量同比翻倍以上增长！更重要的是，预计Q4实现盈利，全年实现规模性自由现金流转正！技术输出模式带来的稳定高利润收入，是其盈利信心的核心支撑。
蔚来汽车虽然多项数据暂时落后，但创始人李斌在业绩会上的盈利路线图异常清晰：综合毛利率提升至17%-18%，销售费用率压到10%，研发费用率控在6-7%。成本费用双管齐下，目标明确指向Q4实现盈利！ 第二季度开始就要看到成本和费用的改进成效。
作为新新势力，小米汽车也展现出初生牛犊不怕虎的气势。雷军透露，汽车业务亏损正在收窄，预计将在2025年第三到第四季度实现盈利！小米生态和粉丝经济的加持，能否让它成为最快盈利的后来者？
极氪汽车CFO袁璟在2024年财报发布时就已预告：随着极氪品牌与领克品牌业务深度整合，2025年力争美国会计准则下单季度扭亏为盈，同时实现香港会计准则下年度盈利目标。背靠吉利的成本优势和规模效应，是其盈利路径的核心。
2025年一季度的财报数据，清晰地勾勒出新势力车企发展的现状，技术创收派（小鹏、零跑） 通过向传统巨头输出智能电动技术（平台、软件、智驾），开辟高毛利、相对稳定的第二收入曲线，支撑营收高增长和亏损快速收窄。核心挑战在于技术领先的可持续性。
规模盈利派（理想、极氪）依靠精准定位或强大母体资源，实现规模化生产和销售，追求通过运营效率和成本控制实现可持续盈利。核心挑战在于增长瓶颈的突破和规模效应的深化。
高端溢价派赛力斯、蔚来，通过打造高价值、高价格的产品（如问界M9、蔚来旗舰车型），提升品牌溢价和毛利率。赛力斯短期效果显著但依赖单一爆款且现金流压力巨大。蔚来则仍在投入期，需要尽快将高端定位转化为实实在在的、可持续的高毛利。
生态赋能派小米试图依托庞大的用户生态和品牌影响力快速切入，盈利路径尚在验证中。
单纯比拼销量的时代正在落幕。2025年，对于中国造车新势力而言，是一场关于如何可持续地赚钱的终极大考。 现金储备是粮草，毛利率是武器，而最终的目标，是跨越盈亏平衡线，证明商业模式的长期价值。
理想能否守住王座？小鹏的技术小金库能否持续造血？蔚来的高端阵痛期何时结束？零跑的盈利目标是否过于激进？赛力斯如何填补现金流的窟窿？极氪能否让规模真正转化为利润？小米能否创造后来居上的盈利奇迹？
所有的悬念，都将在接下来几个季度的财报中逐一揭晓。2025年，注定是新势力格局重塑、王座更迭的关键之年。谁能在盈利的华山之巅站稳脚跟，谁就能赢得下一轮竞争的主动权。这场关乎生存与尊严的考试，才刚刚开始。让我们，拭目以待！
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