比亚迪要倒闭了吗——也谈比亚迪的资产负债率

近期，常见有人以比亚迪负债率居高为依据，唱衰比亚迪，甚至抛出警惕第二个恒大、比亚迪即将暴雷等种种吓人的观点。实际上，这些看衰唱衰比亚迪的观点，都是不客观的，需结合行业特性深入剖析比亚迪负债情况，才能得出正确结论。

基于行业特性审视比亚迪负债率水平

从2025年一季度财报可知，比亚迪资产负债率达70.7%。然而，汽车制造业作为典型的重资产行业，高负债率是行业常见现象。2024年全球主流车企资产负债率大多在60%以上，其中大众为68.92%，通用76.55%，福特更是高达84.27%。国内车企中，奇瑞负债率达88.64%，蔚来为87.45%。

将比亚迪与同行对比，其70.7%的负债率并非过高。从自身发展来看，2024年三季度其负债率为77%，四季度降至74%，在半年内下降7个百分点，这反映出企业经营质量的稳步提升。那些仅依据负债率就唱衰比亚迪的观点缺乏依据。

分析负债结构凸显比亚迪财务优势

比亚迪的负债结构在行业中优势显著。其总负债中约95%为应付账款、预售订单等无息负债，有息负债仅占5%，约286亿元。与国际巨头丰田、福特相比，丰田有息负债占比68%，福特为66%；国内同行中，吉利有息负债占比17%，奇瑞12%，比亚迪明显更低。

低有息负债意味着利息支出压力小和流动性风险低。2024年比亚迪财务费用仅6000万元。同时，比亚迪应付账款管理高效，占营业收入比例为31%，周转天数为127天。相比之下，蔚来对应数据分别为52%、143天，长城为49%、163天，比亚迪在供应链议价能力和资金周转效率上实现了更好的平衡。这种负债结构足以说明其财务状况良好。

结合偿债能力判断比亚迪财务稳定性

偿债能力是评估企业财务状况的重要指标。截至2024年末，比亚迪现金储备达1549亿元，是有息负债的5倍多，即便不依靠银行借款，偿还债务也绰绰有余。

2025年一季度，比亚迪营收同比增长36.35%，达1703.6亿元，归母净利润翻倍至91.55亿元，毛利率提升至20.07%。尽管经营性现金流同比减少16.1%，但筹资活动现金流净额达380亿元，这主要得益于H股配售，表明其融资渠道畅通。

虽然比亚迪流动比率（0.9）和速动比率（0.4）低于行业平均水平，但考虑到其以无息负债为主的负债结构，且营收和利润均保持高速增长，短期流动性压力在可控范围内。

在汽车产业电动化转型的大背景下，单纯以负债率评判企业风险过于片面，负债结构和盈利转化能力才是关键。传统车企常因高有息负债陷入“增收不增利”的困境，而比亚迪凭借低有息负债、高周转的财务策略，在规模扩张的同时实现财务稳健，平衡效果良好，为全球车企提供了范例。

综上所述，2025年一季度比亚迪70.7%的资产负债率，处于行业安全范围，负债结构健康，现金流充足，盈利增长强劲，财务风险总体可控。其表现优于多数国际同行，为国内车企树立了财务韧性的标杆。那些唱衰比亚迪的声音可以休唉！