得，又一份比亚迪的“体检报告”出炉了。
说实话，每次看这种财报解读，我都觉得像在看那种特正经的相亲简历。身高一米八，有房有车，工作稳定，年入百万。乍一看，金光闪闪，简直是天选之子，恨不得当场就拍板把闺女嫁了。
你瞅瞅比亚迪这份2025年中报，是不是就这个味儿？上半年总营收3700多亿，又涨了23%；新能源车卖了214万辆，又多了三成。尤其是在国外，那简直是开着印钞机在跑，销量翻了一倍还多，海外收入的盘子已经占了三分之一强。
这简历，漂亮不？太漂亮了。放任何一个相亲角，那都是要被大爷大妈围个水泄不通的。
但是呢，我这人有个毛病，就喜欢盯着简历的犄角旮旯看。比如，那句“无不良嗜好”底下用小得看不见的字写的“偶尔抽烟喝酒”。
比亚迪这份金光闪闪的简历里，那个“偶尔抽烟喝酒”的毛病，就藏在第二季度的数据里。
你猜怎么着？第二季度单拎出来看，净利润，同比“咔嚓”一下，掉了快三成。环比上个季度，也掉了三成。毛利率，这个衡量一门生意赚不赚钱的核心指标，也在往下掉。
这就非常有意思了。
这感觉就像什么呢？就像你家孩子期中考了95分，你高兴得给他买了最新款的游戏机，结果期末考卷发下来，75分。你问他总分，他嘿嘿一笑：“爸，我这学期平均分85，还是优等生！”
你是该揍他呢，还是该夸他呢？
大部分人只看到了那个“平均分85”，欢呼雀跃，高喊“迪王永远的神！”。但我，就偏偏对那张75分的卷子耿耿于怀。因为趋势，比某个时点的数字，要人命得多。一部往下走的电梯，哪怕现在还在80楼，也比一部从1楼往上走的电梯，更让人心慌。
那问题来了，这位“优等生”到底在第二季度经历了什么，成绩突然就拉了胯？
财报上给了两个标准答案：一，国内价格战；二，智驾系统成本上升。
翻译成大白话就是：一，为了抢地盘，跟人打架打出血了；二，为了补短板，花大钱请家教了。
先说打架这事儿。
2025年的国内新能源车市场，那已经不是“红海”了，那是“血海”。红海里好歹还有鱼，血海里，全是鲨鱼，互相啃。比亚迪扔出来的“荣耀版”系列，本质上就是把刺刀磨得更亮，直接捅向了所有对手的腰眼子。秦PLUS干到7万9千8，这已经不是卖车了，这是在交朋友，含泪交朋友。
这种打法，效果立竿见影。销量“哗哗”往上涨，市场份额跟开了氮气加速一样往前窜。但是，代价呢？代价就是你卖一辆车，以前能赚一万，现在可能就赚五千，甚至更少。这就是毛利率下滑的根本原因。伤敌一千，自损八百。
这事儿就像一群人在一个巨大的食堂里卖盒饭，本来大家一荤一素卖15块，都过得去。突然，比亚迪这家，咣当一下，挂个牌子：“两荤两素，只要10块！”那他家门口瞬间就排起长龙，别人家的饭都得馊在锅里。可问题是，他自己这么卖，还赚不赚钱？能赚，靠的是他家自己种菜、自己养猪、自己发电，成本比谁都低。但再低，利润也薄得像纸。
关键在哪儿呢？关键在于，这种“以价换量”的打法，是一剂猛药，也是一杯毒酒。短期内能帮你清扫战场，但长期喝，会把自己的身体搞垮。王传福比谁都清楚这个道理。那他为什么还要这么干？
我估摸着，他的算盘是这么打的：在别人还没站稳的时候，用价格战把他们全拍死在沙滩上。等市场上只剩下三两个玩家了，到时候，定价权不就回到自己手里了么？这是个很残酷的“出清”过程。他赌的是自己的血条比别人厚，能扛到最后。
所以你看，第二季度利润下滑，在王传福的剧本里，可能压根就不是意外，而是计划的一部分。一步“苦肉计”，为了更大的棋局。
再说请家教这事儿。
比亚迪以前是个什么形象？一个理工直男。踏实、可靠、耐用，但就是有点土，不够酷。电池牛，三电系统牛，成本控制牛，但一说到“智能驾驶”，就有点像让张飞去绣花，总感觉差了点意思。
隔壁那几家新势力，什么蔚来、小鹏，人家是互联网出身，天生就懂怎么玩“酷”的。车里恨不得装十个屏幕，辅助驾驶吹得天花乱坠，动不动就“解放双手”。这套玩法，特别吃香，尤其是在年轻人那里。
比亚迪显然是急了。你再能打，也不能有明显短板。于是乎，“天神之眼”智能驾驶系统横空出世，名字霸气得一塌糊涂。为了这个“天神”，比亚迪砸了多少钱？你看看研发费用就知道了，上半年三百多亿，同比又涨了53%。这三百亿，砸下去连个水花都听不见，全变成了代码和专利，变成了工程师们日夜不休的加班。
这就是智驾成本的上升。这是在补课，是在还历史的旧账。这笔钱，现在看来是侵蚀了利润，但从长远看，是救命钱。因为未来的汽车，躯壳是电动的，但灵魂，一定是智能的。没有灵魂的躯壳，走不远。
所以你看，把这两件事儿连起来，比亚迪的形象就立体了。
它就像一个身经百战的拳王，体格壮硕，拳头梆硬。但他发现，光靠蛮力已经不够了，现在的比赛开始讲究步法、讲究闪避、讲究战术了。于是，他一边在拳台上跟所有对手疯狂换拳，哪怕自己也挨了好几下重的，也要把那些花里胡哨的小年轻先打趴下；另一边，他回到训练馆，花重金请来顶级的步法教练，疯狂练习自己最不擅长的东西。
这个过程，会很难看。他会鼻青脸肿，会气喘吁吁，甚至在某个回合看起来摇摇欲坠。第二季度的财报，就是他那个摇摇欲坠的回合。
但是，如果你只看到他摇摇欲坠，那就太小看这位老拳王了。
别忘了他还有个杀手锏——出海。
国内打得头破血流，卷得人脑子疼。怎么办？去国外啊！把在国内卷出来的极致性价比，扔到欧洲，扔到南美，扔到东南亚，那简直是降维打击。你在国内卖十万的车，在国外贴个二十万的价签，老外还觉得：“Wow, so cheap, so amazing!”
上半年海外销量暴增128%，47万辆。这47万辆，每一辆的利润，都比国内那辆含泪交朋友的“秦PLUS”要厚得多。这就是为什么，即便国内打得这么惨，比亚迪的整体利润还能勉强维持增长。海外市场，就是那个给他不断输血的血包。
可这个血包，也不是万能的。你看看新闻，欧盟那边已经磨刀霍霍了，关税大棒随时可能落下来。在巴西建个厂，又跟工会扯皮。想在全球范围内复制中国的成功，那可不是请客吃饭，地缘政治、文化差异、法律法规，每一座都是大山。大航海时代，风光无限，但也意味着随时可能遇上风暴和海盗。
所以，把这些线索都串起来，我们现在再回头看比亚迪，是一种什么样的感觉？
它不再是一个简单的“优等生”或者“问题少年”。它是一个极其复杂的矛盾体。
它既是一个 ruthless (冷酷) 的市场收割机，用价格战碾压一切；又是一个焦虑的学习者，疯狂补课智能化的短板。它既在国内的泥潭里肉搏，又在广阔的蓝海上扬帆。它在用今天的利润，去赌一个明天的霸权。
这份中报，与其说是“体检报告”，不如说是一份“作战地图”。地图上标明了主攻方向（海外市场、高端化）、惨烈的焦土战场（国内大众市场），以及正在拼命构筑的后方基地（智能化技术）。
王传福下的这盘棋，太大了。大到我们这些在棋盘外面看的，都觉得心惊肉跳。他走的每一步，都像是在刀尖上跳舞。赢了，就是一代宗师，千秋霸业；输了，就是下一个倒下的巨人。
现在，他正好处在那个最关键的节点上。那个盈利下滑、风险集中的“至暗时刻”，可能也正是他黎明前最黑暗的五分钟。
要我说，评价比亚迪，不能只看一两个季度的数据。盯着那个75分的期末考卷骂街，没太大意义。你得看懂他为什么考了75分，他是主动选择考75分，把精力用在了别的地方，还是真的江郎才尽了。
我感觉，更像是前者。
这盘棋，你怎么看？评论区里碰一碰？
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