日进斗金，这四个字怕是专门为比亚迪定制的。
这国产品牌的销量头牌，在2025年一季度居然入账1703.60亿元，净利直逼百亿，同比增长简直要冲破天际，数据亮得刺眼。
前五个月销量也奔着两百万去了，同比增幅也快赶上火箭发射。
可这鲜花着锦的场面背后，比亚迪最近也难免龃龉，“车圈雷曼”的名头砸下来，还有人嘀咕它是不是在盘剥供应商。
今儿咱们就来细抠抠，比亚迪这艘巨擘，家底到底有多殷实，又埋着哪些伏笔。
比亚迪那是真不差钱。
这几年，销量、营收、净利润，一路攀升，势不可挡。
到了去年，销量、营收和净利润，那是把上汽、长安、长城这几位老牌劲旅都甩在身后了。
就算销售净利率略逊长城一筹，但也架不住它稳步上扬。
这资本运作的能耐，着实不俗。
比亚迪在研发上，也着实肯下血本。
去年研发支出541.61亿元，同比增长35.68%。
更让人咋舌的是，它的研发支出资本化率低得可怜，去年只有1.78%。
这又是啥意思呢？
这么说吧，别家搞研发，会把一部分研发费用划归资产，慢慢摊销，账面上看着也体面些。
可比亚迪偏不，它直接把研发费用当成开销，一股脑儿都算进去了。
短时间来看，利润可能会受些影响，可放长远了看，这能减少未来资产减值的风险，还能蹭上国家的税收优惠政策，何乐而不为？
当然，比亚迪也不是毫无掣肘。
资产负债率快到75%了，流动比率也堪堪低于1，这意味着啥？
简单来说，就是欠款有点多，手头立时三刻能动用的现钱，捉襟见肘。
但是，比亚迪的过人之处就在于，它能玩转资金管控。
应收账款的增速慢于应付账款和票据的增速，这说明啥？
说明比亚迪在供应链里，腰杆子越来越硬，能把风险推给上下游。
2024年，应收账款和票据的增长微乎其微，只有0.7%，应付账款和票据却蹿升了22.95%。
这背后，是比亚迪对供应商那日益强劲的议价能力。
更令人称奇的是，2025年一季度，比亚迪的其他应付款和应付账款、票据加一块，是同期营收的两倍还有余！
这又说明啥？
这说明比亚迪在马不停蹄地扩张，盖厂房、铺生产线，大把的钱都是让供应商先垫着。
这相当于啥？
相当于找供应商借了一大笔钱，而且还是免息的！
按3%的银行贷款利率算，光是2024年的平均应付账款就能省下65.41亿元的利息，相当于当年净利润的16%！
但这里面有个玄机，比亚迪的“迪链”，这玩意儿在财报里是语焉不详，但在行内却传得神乎其神。
简单来说，就是比亚迪给供应商开具电子凭证，用来代替现金结算。
这东西虽说不是传统的商业票据，但本质上也是一张变相的“空头支票”，把资金压力甩给了供应商。
比亚迪的存货也在飞涨。
截至2025年第一季度，存货余额高达1543.74亿元，创下新高，相当于存货周转天数89.36天。
2024年年末，还有1160.36亿元的存货，相当于当年汽车业务收入的近五分之一。
这说明什么？
说明比亚迪步子迈得太大了，生产速度超过了销售速度，货品积压。
比亚迪的现金流也出现了微妙的倾斜。
2025年一季度，经营性活动现金流净额同比减少16.10%，净利润却同比增长了97.93%。
这说明啥？
说明比亚迪为了抢占地盘，不惜牺牲短期的现金流，把大笔资金都压在存货上，或者砸在海外扩张的项目里。
比亚迪的现金流安全，其实也面临着挑战。
经营性现金流净额已经连续五个季度同比下挫，现金和现金等价物的增加额在2024年四个季度都为负值。
这意味着比亚迪正面临着资金结构性的压力，现金支出增速高于收入增速。
为了纾解现金流的困境，比亚迪开始降价促销，加速清理库存。
但降价也可能蚕食单车利润，以及引发保值率的问题。
根据中国汽车流通协会的数据，2025年5月，比亚迪的三年车辆保值率仅为43.3%，环比下降1.8%。
这对于比亚迪打造高端品牌，无疑是一个警讯。
因此，比亚迪眼下就如同一个在高速公路上疾驰的赛车手，速度快得惊人，但也潜藏着诸多风险。
激进的扩张步调、高企的存货、吃紧的现金流，都像悬在头顶的达摩克利斯之剑。
比亚迪能否在新能源汽车的赛道上笑到最后，还得看它能不能在速度与风险之间找到平衡，处理好与供应商的关系，并在高端市场站稳脚跟。
要知道，跑得快固然重要，跑得稳才是王道。
当我们习以为常地将比亚迪的成就归功于技术领先和政策扶持时，是否忽略了它在供应链上的“精打细算”？
这或许才是它能日进斗金的真正秘诀。
全部评论 （0）