你有没有发现一个奇怪的现象？最近几年，但凡有知名车企陷入困境，总能看到一个熟悉的身影在暗中活动。
观致汽车濒临倒闭时，他出手了；威马汽车破产重整时，他又来了；就连众泰汽车破产后，他的人也悄悄进驻了关键岗位。这个人就是宝能集团的姚振华。
连续盯上三家破产车企，姚振华到底在下一盘什么棋？
从捡漏王到汽车界的救世主？
2017年，当大部分投资者还在观望时，姚振华就以66.3亿元的价格收购了观致汽车51%的股权。
当时很多人不理解，观致汽车连续亏损多年，产品卖不动，品牌影响力也不行，为什么要接这个烂摊子？
但姚振华有自己的算盘。观致汽车虽然经营不善，但有完整的生产资质，有技术积累，有欧洲的设计团队。对于一个想要进入汽车行业的门外汉来说，这些东西用钱都买不到。
更重要的是，观致汽车已经跌到了谷底，收购价格相对便宜。这就像在股市里抄底一样，风险和机会并存。
收购观致汽车后，姚振华又盯上了长安PSA。这家合资公司因为产品定位失误，销量一直不温不火，最终在2020年被宝能收购，更名为宝能汽车。
威马汽车：最新的目标
现在，姚振华又把目光投向了威马汽车。
威马汽车的故事更加戏剧化。这家公司曾经是造车新势力的明星，创始人沈晖也是业内知名人物。但疫情期间资金链断裂，2023年10月正式申请破产重整。
有意思的是，早在威马汽车申请破产重整之前，宝能就专门成立了深圳翔飞汽车销售有限公司。 这家公司成立于2023年9月，正好比威马汽车申请破产重整早一个月。
这说明什么？说明姚振华对威马汽车的关注由来已久，甚至可能早就在等待这个机会。
当威马汽车破产重整公开招募战略投资人时，深圳翔飞成为了唯一有投资意愿的公司。这种情况下，宝能几乎是以极低的代价就能获得威马汽车的核心资产。
众泰汽车：半路出家的试水
除了直接收购，姚振华还在众泰汽车上试了一种新玩法。
众泰汽车2020年陷入破产清算后，虽然后来获得了20亿重整投资，但一直没能走出困境。2024年7月，宝能集团的多名高管悄悄入职众泰汽车，占据了营销副总裁、生产制造副总裁、财务总监等关键岗位。
这种做法很聪明：不用投入真金白银，先通过管理输出的方式参与经营，如果能盘活就正式收购，如果盘不活就及时抽身。
可惜众泰汽车的包袱太重，去年只卖了14辆车，今年干脆停产了。宝能也识趣地没有进一步投入，只是默默地撤了出来。
仔细分析姚振华的这套打法，你会发现这背后有一套完整的商业逻辑：
第一，成本控制。 破产车企的收购价格往往远低于正常估值，这为后续盈利留出了空间。
第二，资质获取。 汽车生产资质是稀缺资源，特别是新能源汽车资质。通过收购破产车企，可以快速获得这些资质。
第三，技术积累。 这些破产车企虽然经营不善，但往往有一定的技术积累和人才储备。
第四，品牌价值。 即使是破产的品牌，也有一定的知名度和用户基础，重新包装后可能焕发新的活力。
第五，风险分散。 通过收购多家车企，可以分散单一项目失败的风险。
这门生意真的赚钱吗？
理论上看，这套商业模式似乎很有道理。但实际效果如何呢？
从目前的情况看，效果并不理想。
观致汽车收购已经7年了，依然没有什么起色，基本消失在大众视野中。长安PSA改名宝能汽车后，也没有掀起什么波澜。
最新推出的悠宝利A3，虽然终于下线了，但这款车从申报到下线用了两年多时间，而且定位是4万元左右的小型电动车，在激烈的市场竞争中很难有什么优势。
更关键的问题是资金。 姚振华自己都负债累累，拿什么来盘活这些破产车企？威马汽车需要数十亿甚至上百亿的资金投入，这对于现在的宝能来说是一个巨大的挑战。
那么问题来了，既然效果不理想，为什么姚振华还要坚持这套打法？
我觉得可能有几个深层原因：
一是为了维持故事。 在当前的经济环境下，宝能集团需要一个能够吸引投资者和债权人关注的故事。造车，特别是新能源汽车，依然是一个相对"性感"的概念。
二是为了资产重组。 通过收购这些破产车企，可能为宝能集团的整体资产重组提供更多选择和操作空间。
三是为了时间换空间。 在债务危机面前，有时候需要通过新的项目来争取更多时间，即使这些项目短期内看不到明显收益。
四是真的相信能够翻盘。 也许姚振华真的相信，随着新能源汽车行业的发展，这些看似没有价值的资产会重新焕发活力。
汽车行业的特殊性
汽车行业和其他行业不同，它有几个特殊性：
技术门槛高。 汽车不是简单的组装产品，需要大量的技术积累和持续的研发投入。
资金需求大。 从研发到生产再到销售，每个环节都需要巨额资金支持。
周期性强。 汽车行业的盈利周期往往以年为单位，需要长期的耐心和持续的投入。
竞争激烈。 特别是在新能源汽车领域，竞争已经白热化，后来者很难有机会。
这些特殊性决定了，简单的财务投资思维在汽车行业往往行不通。
姚振华专门收购破产车企的做法，从商业模式上看有一定的合理性，但从实际效果来看，成功的概率并不高。
在汽车这个高度专业化的行业里，资本的力量虽然重要，但不是万能的。 没有核心技术，没有强大的团队，没有清晰的战略，仅仅依靠收购破产企业来进入这个行业，风险极大。
对于威马汽车来说，被宝能收购也许是目前最好的选择，至少能够继续存活下去。但能否真正重新站起来，还要看姚振华能够投入多少资源，以及市场给不给机会。
在这个充满变数的时代，有时候活下去比做大更重要。 也许这就是姚振华这套商业模式的真正价值所在：让那些本来要消失的品牌和资产，有机会等到下一个春天的到来。
你觉得姚振华这套专门收购破产车企的做法，最终会成功吗？
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