周三（4月30日），美国商务部公布初步数据显示，2025年第一季度美国经济出现收缩，年化GDP下降 0.3%，主因是企业在特朗普政府关税政策压力下提前大量进口商品，从而扰乱整体经济节奏。
此前一天公布的数据显示，美国3月商品贸易逆差飙升至历史新高，进口总量创纪录增长，促使多家机构大幅下调对GDP的预测值。作为对比，2024年第四季度，美国经济增长年化率为2.4%。
美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）周三公开回应一季度经济萎缩数据，呼吁美国民众保持耐心，并坚称其关税政策最终将推动美国经济进入新一轮强劲增长。
市场反应：
债市：10年期美债收益率升至4.1946%，2年期收益率升至3.658%；
汇市：美元指数下跌0.21%。
分析师点评：
Brian Jacobsen（Annex Wealth Management 首席经济学家）：
“疲软的私人部门就业增长、高于预期的通胀，以及GDP负增长，这些都指向滞胀迹象。虽然还没达到70年代末那种全面滞胀的程度，但确实已有‘滞胀气味’。”
“从表面看，GDP出现负增长令人不安，但国内最终销售年化增长仍达3%，表现不错。大量进口主要出现在信息处理设备领域，属于投资分项。”
“GDP中‘P’代表生产（Production）而非支出（Spending）。我们减去进口来计算真实生产，这种方法常让人误以为‘进口是坏事’。事实上，衡量实际产出，应看真实增加值（Real Gross Value Added）。”
“细项数据显示，企业增加值下降0.65%，农业增加值暴跌35%，联邦政府增加值下滑1.6%。”
Robert Pavlik（Dakota Wealth 高级投资经理）：
“通胀上行，经济放缓，对股市而言并非利好环境。GDP是滞后指标，但在当前形势下也难以提供前瞻性好消息。”
“企业和个人支出都在回撤。人们对就业不确定，自然不会做出大额或改变生活方式的支出决策。”
Wasif Latif（Sarmaya Partners 总裁兼首席投资官）：
“对市场而言，这是一份意外的下行数据，也正印证了我们此前的担忧：我们可能正步入类似70年代的情景，经济增长放缓而通胀仍具粘性。”
“不过本季度GDP数据中也存在杂音——如企业提前补库存及黄金运输影响了国际贸易统计，干扰了实际经济表现的判断。”
Lou Brien（DRW Trading 市场策略师）：
“实际最终销售（Real Final Sales）下降2.5%，这是剔除库存后的GDP核心部分，是自疫情以来最差表现，若追溯到疫情前，甚至需回到2009年金融危机时才能找到更差的季度。”
“债市初期反应较大，但随后投资者关注到GDP折算平减指数和核心PCE数据都高于预期，导致债市走势纠结。”
Peter Andersen（Andersen Capital Management 创始人）：
“其实这样的数据本不该让市场惊讶，但市场表现出的确如此。当前处于关税谈判未明朗的阶段，使得模型难以预测，市场更容易做出悲观解读。”
Peter Cardillo（Spartan Capital Securities 首席市场经济学家）：
“美国经济已经出现负增长，这意味着我们可能已经处于或即将进入一场轻度衰退。”
“这显然是坏消息，但我认为市场已经在一定程度上消化了轻度衰退的可能。”
“我们目前之所以处于这种状态，是由于特朗普的政策带来的不确定性。没有企业愿意在这种情况下加速扩张。”
“他（特朗普）本人也曾表示，经济可能步入衰退，他并未否认这一点。但无论如何，这些数字可能促使政府加快关税政策的调整，若真如此，将对市场心理带来积极刺激。”
“但必须承认，损害已经造成，现在能做的只是希望这场衰退不要太深，并能有一个积极的关税政策收场。”
本文源自：FX168全球投资
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