赛力斯交出的2026年上半年成绩单，算是头一回把问界靠着高频焕新去把销量做大的这个策略，它所伴随的财务代价清清楚楚地给摆到了台面上。问界这个品牌，是赛力斯和华为一起合作搞出来的高端汽车牌子，到了今年已经弄出了一个能覆盖好多价格区间的完整产品线。新车接连不断地在市场上拿到了挺高的热度，可赛力斯整体的经营状况却没有跟着一起好起来。
根据赛力斯自己披露的2026年上半年财报数据，公司在这个报告期里头实现了营收574.93亿元，这个数字跟上年同期相比下降了7.87%。归母净利润这块，从上年同期还是盈利29.41亿元的状态，直接转成了亏损17.17亿元。赛力斯那边给出的解释是说，主力车型刚好处在产品迭代的过渡期里边，产能和销售规模带来的效应还没有能够充分地释放出来。
与此同时，赛力斯在上半年计提了信用以及资产减值，加起来一共是18.62亿元，其中光是跟非专利技术和开发支出有关的减值，合计就大约是17.5亿元。公司那边也讲了，行业里面的技术迭代正在加快，有一部分存量车型的销售收入没有达到预期，所以跟这些资产相关的、未来能够产生经济利益的那个基础，已经遭到了削弱。
汽车研发方面的投入，通常都是要靠着车型在整个生命周期里边所产生的销量和利润，一步一步慢慢地去收回来的。这次减值这个动作，它意味着什么呢，它意味着有部分存量车型未来能够带来的收入，已经比原来预期的要低了，相关的技术投入也就没法再按照原来定的那个路径去收回来了。一款车型它能够保持稳定销售的时间要是越短，那留给研发投入去回收的那个窗口期，自然也就越窄了。
销量的变化其实比财报要更早地给出了信号。今年一季度的时候，赛力斯新能源汽车的累计销量同比还增长了43.9%，可等到上半年结束的时候再看，这个累计增幅就已经收窄到了3.87%。新能源汽车的销量从5月份开始就连续出现同比下降，到了7月份，这个降幅更是扩大到了45.65%。
这一轮的下行期，恰好就覆盖了问界在今年最重要的一轮产品补强。4月22日那天，新车M6上市了，它增强了问界在主流五座SUV市场里面的地位。接着在5月27日，全新M9也上市了，这款车的车身、动力、电池、底盘还有智能化硬件，都做了大幅度的调整。到了这个节点，问界就已经形成了从M5到M9一共五款SUV的矩阵，价格带大致分布在20万到60万元这个区间里头。
这两款新产品，在上市之后都挺快地制造出了销量的高峰。问界M6上市才15分钟，大定就突破了1万辆，到了它首个完整的销售月份，销量就达到了1.8万辆。全新M9在上市之后的第一个完整月份，销量也恢复到了万辆的水平。
但是，问界这边的总销量却从1月份的大约4万辆，下降到了7月份的2.26万辆，这个降幅算下来已经超过了四成。M6和全新M9所带来的增量，实在是难以去弥补同期老车型下滑所产生的那个销量缺口。在同一个时间段里边，M7从1月份的2.65万辆降到了7月份还不到5000辆，M8的销量也下降超过了一半，M5已经渐渐地被边缘化了。
问界现在的这个产品矩阵，覆盖的价格带确实是更宽了，可是不同车型之间并没有形成一个足够清晰的区隔。M6在上市之后，接过了五座SUV走量的那个任务，但是老的M5的市场空间就被进一步地压缩了。M6和M7之间、M8和M9之间，也都存在着价格、尺寸以及家庭场景方面的交叉。
每当更新的激光雷达、更大容量的电池，又或者是更高阶的辅助驾驶硬件被装进一款新车里边的时候，同一批潜在的消费者就会更倾向于在相近的预算下面去转向新款车型。问界的新品在吸引外部用户的同时，实际上也在重新分配着问界内部的销量。
需要注意的是，只要新品所创造出来的销量和利润能够覆盖掉旧车型那边的损失，那么产品更新这个事情本身还是具有商业价值的。但是，由于焕新的速度确实是过于频繁了，现款车型能够保持稳定销量的那个生命周期，就被迫缩短了。即使新车的高峰已经出现了，也还是没有办法去填平这一部分损失。
界面新闻那边也注意到了，问界旗下车型的销量走势，正在呈现出一种典型的脉冲式特征。产品换代的信息出现以后，现款车型会提前进入低谷期。新车上市的时候，前期积累的那些需求会集中释放出来，这种状态能维持几个月的时间。等到交付的高峰期过去了，销量就开始回落。然后下一轮焕新再次启动的时候，这个曲线就又来一遍。
M7的销量曲线就很好地显示了换代预期对现款销售所产生的影响。2025年7月底，官方提前宣布了全新M7将会在9月份推出，现款的月销量一度就下降到了4000辆左右。到了9月份完成换代之后，销量连续三个月快速上升，到了12月份已经接近3万辆了，随后又开始下滑。到了今年7月份，M7的销量再次回到了不足5000辆的水平。
M9这边也出现了类似的走势。2025年3月20日，2025款的M9上市了，智驾硬件从原来的1颗196线激光雷达升级到了4颗，增程系统也做了焕新。这款车在上市72小时之内大定就超过了2万辆，4月份完整交付月的销量回暖到了1.3万辆，然后在5月份达到了改款后的销量顶峰，之后就开始逐步回落了。
一年之后，全新M9正式上市之前，2025款的M9销量已经逐步下降到了1634辆。直到新车上市之后，M9车系在6月份的销量迅速恢复到了10070辆，7月份也保持在了9639辆。全新M9还没有经历完一个完整的产品周期，但是它保持热销的那个时间段，相比之前已经有所缩短了。
为了去维持产品的热度和整体的销量，问界在今年几乎每一个月都在释放新产品方面的信息。2月份的时候，M6进入了工信部的申报。3月份，M7和M8同步增加了896线激光雷达的版本，新M9也进入了申报，M6开启了预售。4月份，M6正式上市，新M9也开启了预售。5月份，全新M9正式上市。从6月到8月，M6和M8又陆续增加了新的版本或者申报了新的型号。
五款车型的产品切换窗口，就是这么相互叠加在一起的。一款车型刚刚完成上市，另一款可能就进入了预热的状态。一款产品正在冲击销量的高峰，另一款的现款却已经需要去面对下一次更新的预期了。问界在产品更新这个事情上，并没有把不同车型的销量周期给错开，这些彼此交叠的更新窗口，反而把单车的波动传导到了品牌的总体销量上面。
工信部的申报信息、供应链那边传出来的消息，还有社交媒体上的讨论，都在进一步地把新车信息的释放时间给提前了。在正式上市之前的几个月，新车的尺寸、动力、电池还有智能化硬件这些信息，通常就已经公开了。现款车型就需要带着明确的换代预期，继续在那里销售。对于那些持币待购的消费者来说，等待几个月的时间成本其实是有限的，但是提车之后硬件迅速落后的那个风险，却是非常具体的。
这么一来，就逐步地形成了一个恶性的循环。越多的用户在那里等待新车，现款的销量就越早开始下降。现款销量下降了，就会迫使汽车公司去增加权益、推出新的版本，或者是提前去预热下一款产品。新的产品动作出来之后，又会继续去强化市场对于短周期更新的那个判断。问界就是依靠着焕新去重新启动销量的，但也逐渐地形成了对于下一轮焕新的那种依赖。
用户关系这边，也开始承受高频迭代所带来的成本了。3月23日，M7和M8新增了896线激光雷达的版本，随后没几天，投诉平台车质网上面就迅速出现了大量的帖子，都是围绕着“刚提车就升级”“现有硬件无法升级”以及“购车时未被告知近期改款”这些内容来投诉的。
界面新闻注意到，在3月27日到28日这两天，该平台一页30条的M7投诉里边，有27条标题直接就涉及到了896线激光雷达、新旧款的迭代或者是相关的权益问题。M8在同期也出现了高度集中的类似投诉。
有一部分用户表示，自己提车才一两个月，就出现了版本落后这种情况。还有消费者说，自己在购车前曾经专门去询问过近期会不会出现硬件的更新，得到的答复是短期内不会有明显的变化，结果没过多久，新版本就正式公布了。车辆的残值、升级的能力，还有购车的时点，这些因素开始共同地去影响消费者的下一次决策。
这种高频的迭代方式，让产能、供应链还有营销资源，都很难长期地处在一个稳定的规模上，不过这已经是智能电动汽车行业所面临的共同压力了。蔚来公司的CEO李斌把它概括为“新车效应死亡谷”这个概念。技术迭代的速度太快了，传播的热度消退得也很快，再加上首销权益的集中释放，新车在上市的高峰期之后，很容易就会出现断崖式的下降。他认为，当前这个阶段，已经很难再找到一款能够始终热销的“常青车”了。
汽车产业的投资周期，仍然是以数年来计算的，但是智能化的技术和市场的传播，却在不断地缩短产品被视为“新车”的那个时间。越来越多的汽车公司开始依靠年度改款、配置调整还有全新车型去维持市场的热度，新品所承担的任务，也从覆盖新市场延伸到了去填补现款衰减所留下的缺口。
问界的产品结构和市场位置，把这种压力给放大了。M7和M8所在的这个25万到45万元的家庭SUV市场，已经成为了国内新能源竞争最为密集的区间之一。大空间、增程式动力，再加上高阶辅助驾驶的这种产品组合，已经不再是什么稀缺的东西了，问界需要去面对的外部竞争正在明显地增加。
里斯战略咨询的全球CEO兼中国区主席张云，他向界面新闻表示，问界在上半年没能延续之前的增长，这是整体市场环境、竞争环境的变化、自身产品线的重叠，以及华为系产品扩张等多重因素共同作用所产生的结果。随着“五界”“两境”这些华为系的产品在增加，越来越多的品牌同时把华为的技术和品牌背书作为核心的卖点，问界过去那种相对独享的稀缺性，自然也就随之下降了。
在张云看来，华为作为智能技术的供应商，需要去扩大平台化和共通化的效应。而汽车品牌之间的竞争，则要求去建立起足够清晰的差异化。参与的品牌和车型越是多，怎么样去避免产品的趋同，怎么样去维持不同品牌各自的市场认知，也就变得越困难了。
赛力斯在上半年的亏损和减值，把问界带回到了汽车经营里边最基本的产品周期这个问题上。一款新车拿到了多少订单，它只能去描述上市那一刻的热度。研发投入能不能够在完整的生命周期里边收回来，产品能不能够持续地去贡献销量和毛利，这些东西才决定了一次产品的成功，能不能够转化为一家公司实实在在的增长。
从M7到M9，问界已经证明过自己制造爆款的能力，甚至可以说它证明过自己制造市场标杆的能力，下一款问界仍然有可能拿到一个漂亮的大定数字。但是，赛力斯需要在下一份财报中去证明，这一份热度能够穿越产品的换代周期，能够沉淀为稳定的销量、持续的利润，还有属于问界自己的品牌资产。
