北汽蓝谷的估值有点“低”了

我觉得，在鸿蒙智行大家族里，北汽蓝谷绝对是最“落寞”的那个。但从股价就可以看出来。从2024年初至今，赛力斯的涨幅约为76%；江淮汽车的涨幅约为160.3%；北汽蓝谷的涨幅仅为16.5%。从当前的市值看，赛力斯的市值为2150亿元，江淮汽车的市值为917亿元，北汽蓝谷的市值不到400亿元。

这种对比下，投资者陷入“自我怀疑”，北汽蓝谷的估值是不是低估了？

一、北汽蓝谷的销售情况

北汽蓝谷旗下有两款车型，一是极狐，二是享界。根据“汽车之家”提供的数据，我们来看一下近几个月的销量情况。

2025年1月至5月，极狐品牌的月销量分别为6017辆、5089辆、13018辆、7500辆、13507辆。剔除受春节假期影响的1月和2月，3月至5月，极狐品牌的月销量大概是1.1万辆/月。

根据极狐品牌5月销量情况和各车型指导价，我们可以求出，2025年5月，极狐品牌的月销售额约为20.5亿元，除以月销量1.35万辆，极狐品牌的单车均价为15.2万元/辆。2025年3至5月，极狐品牌月平均销售额约为16.7亿元。

至于享界S9的月销量，2025年1月至5月，享界S9的月销量分别为643辆、622辆、751辆、1338辆、2134辆。剔除受春节假期影响的1月和2月，3月至5月，享界品牌的月销量大概是1400辆/月。享界的指导价为30.98万元至44.98万元，取个中间值37.98万元。

换言之，享界的5月销售额约为8.1亿元，2025年3至5月的月平均销售额约为5.3亿元。

二、北汽蓝谷的估值

到了6月，根据“汽车之家”提供的数据，享界S9的周销量大概在0.1万辆左右，也就是说，享界S9的6月销量大概为4000辆左右，这将给北汽蓝谷带来的月销售额为16.3亿元。

极狐品牌的6月周销量基本上和5月差不多，也就是说，6月的销量和销售额估计也会和5月看齐。那么，北汽蓝谷6月极狐品牌月销售额约为20.5亿元。

两者相加，北汽蓝谷的6月销售额合计约为36.8亿元，扣除增值税后，月收入约为32.6亿元。

如果北汽蓝谷能够把月收入维持在32.6亿元，年收入就可以达到391.2亿元。

市场目前给赛力斯的市销率是1.56倍。我们假设按照这个估值去给北汽蓝谷估值的话，那么，北汽蓝谷的估值应该是610亿元。

三、小结

说实话，我其实在北汽蓝谷的估值是带有乐观成分的。从上文的计算就可以看出来，我基本上是按照北汽蓝谷当前的最好表现估值了。

说实话，真正合理的估值，还是应该以平均值比较合适。不过，我觉得，作为同时拥有Hi模式和智选车模式的华为造车合作伙伴，400亿元的估值实在是太低了。