01｜销量雪崩：24%暴跌背后的“失速危局”
2025年6月，理想汽车交出“史上最惨成绩单”：单月交付量仅3.63万辆，同比暴跌24%，环比下滑11%！全年目标完成率不足三分之一，被迫将70万辆年销目标砍至64万辆，却仍难掩颓势。
更令人心惊的是，其高端堡垒正在崩塌：
• L9+L8双车销量不敌问界M9单车型，后者单月破2万辆，碾压理想“旗舰光环”；
• 主力车型L7、L8、L9前5月终端销量同比下滑26%、26%、39%，品牌均价从37万跳水至33万；
• 昔日“增程之王”被零跑、问界反超，新势力销冠宝座拱手让人。
资本市场反应凌厉：王兴年内两次减持套现13亿港元，股价单日暴跌3.18%，投资者集体诉讼暗流涌动。
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02｜致命三刀：理想重蹈“哪吒式崩盘”前兆？
① 产品护城河坍塌：“冰箱彩电大沙发”遭围剿
理想赖以成名的“家庭场景”标签，正被对手以闪电战复制：问界M9搭载“铂金音响+星环座舱”，腾势N9标配双腔空悬，传统车企奇瑞以低价增程车蚕食市场。而理想L系列“套娃设计”引发审美疲劳，MEGA纯电车型因造型争议、空间实用性差，月销跌至不足百辆，彻底沦为“试错牺牲品”。
② 技术转型卡壳：纯电布局慢三拍
当蔚来建成2000座换电站、小鹏城市NOA落地226城时，理想AD Max仅覆盖45城，充电网络建设滞后。首款纯电车型MEGA出师不利，后续i8、i6迟至7-9月上市，错过黄金窗口期。反观哪吒汽车，曾因研发投入不足（2023年仅15.98亿，不及蔚来1/8）、技术迭代停滞坠入深渊。理想虽年砸百亿研发，但纯电领域仍无爆款支撑。
③ 盈利模式撕裂：毛利率倒挂赛力斯
理想毛利率连续滑坡，从2023年22.2%降至2025Q1的20.51%，同期赛力斯却逆势攀升至27.62%。更严峻的是，增程车利润被价格战挤压，纯电转型需烧钱攻坚，“造血”与“输血”双重承压——这与哪吒依赖低价车、亏损换销量的死亡螺旋如出一辙。
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03｜生死分水岭：千亿现金能否挡住“哪吒命运”？
理想手中仍有“续命王牌”：1107亿现金储备，连续十季度盈利，财务底盘远强于破产前的哪吒（现金仅28亿，负债45亿）。但能否翻盘，取决于三大背水一战：
• 纯电救赎战：7月上市的i8必须对标问界M9破局，9月i6需从Model Y口中夺食；
• 技术攻坚战：MindVLA大模型需快速兑现“智能移动家”承诺，补足智驾短板；
• 用户信任重建：高管减持、销量跳水的舆论危机，急需一场“L6式爆款”挽回人心。
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04｜行业警钟：淘汰赛没有“安全区”
哪吒之死揭露残酷定律：无技术壁垒的性价比终将崩塌。其从2022年销冠巅峰跌至2025年破产，主因产品平庸、战略摇摆、现金流断裂。而理想若不能在三季度借i8、i6打赢翻身仗，恐步其后尘。
正如业内人士断言：“新势力下半场，要么靠技术溢价登顶，要么因平庸坠落。” 李想深夜内部信中的“不成功便成仁”，已然昭示：这场战役，没有退路。
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>>> 风暴眼观察
理想不是哪吒，但危机基因相似：产品护城河浅、技术代差隐忧、盈利模式脆弱。千亿现金仅换来短暂喘息期，若纯电再败，新势力TOP3或将永久改写。留给李想的时间，只剩90天。
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