8月24日，海马汽车发布了2026年半年报。
数据不太好看：营收约3.14亿元，同比下滑52.04%；归母净利润亏损9736.48万元，亏损同比扩大30.66%。
更让人捏把汗的是，海马汽车已经连续亏损四年了。2022年到2025年，分别亏了15.74亿、2.02亿、1.40亿、1.48亿。今年看来，扭亏还看不到明显的希望。
一家曾经靠马自达技术起家、有过高光时刻的老牌车企，怎么就走到这一步了？
今天不聊技术参数，就聊聊海马这份半年报背后的三件事：钱去哪了？为什么亏？还能不能活？
一、营收腰斩，出口是最大的“伤口”
先拆数字。
上半年营收3.14亿元，同比少了52%，直接砍半。其中，汽车主业收入约2.83亿元，占总营收近九成，同比减少53.86%。
问题出在哪？出口。
海马汽车上半年海外市场销售收入约1.73亿元，占总收入的55.08%。但这个数字比去年同期暴跌了64.55%。同期，公司汽车产品出口销量同比下降66.43%。
海马在财报里自己承认了：受国际地缘政治冲突影响，核心出口区域的订单发运和外汇结算通道受阻，经营业绩承压明显。
说白了，出口是海马的命脉，但地缘政治把这个命脉掐住了。
海马的出口业务高度依赖中东市场。2026年上半年，国际地缘政治冲突持续蔓延、外汇结算通道不畅，直接导致出口大幅萎缩，海外回款风险加剧。
这一点其实挺值得注意：过去几年，不少国内车企把出海当成新的增长引擎。但海马的遭遇说明，出口是把双刃剑——押对了是风口，押错了可能连命都搭进去。
二、亏损扩大，资产减值“补刀”
出口暴跌直接影响营收，但亏损扩大的原因不止这一个。
上半年，海马计提了资产减值准备合计8184.80万元，其中存货跌价准备3778.87万元、无形资产减值准备4797.29万元。这笔减值直接减少了归母净利润4233.36万元。
为什么突然提这么多减值？
一个标志性动作是：海马决定停止生产7X-H氢能汽车项目。原因是技术升级、市场销量极小、成本过高，且相关无形资产不具备转让价值。公司对账面价值扣除政府补助后的净额4522.96万元计提了全额减值准备。
另一个被砍掉的项目是474Q-T3系列发动机——因为匹配车型市场销量太小，技术已明显落后，升级开发风险太大，可收回金额预计为零，计提减值274.33万元。
砍项目、止血、认亏——这是海马正在做的事。 但对于一家连续亏损四年的企业来说，这种“主动瘦身”到底是断臂求生，还是回天乏术的前兆，现在还不好说。
三、全线收缩，还能撑多久？
看海马的应对，可以用三个字概括：省、缩、熬。
上半年，公司销售费用同比骤降80.78%至449.23万元，研发投入更是腰斩58.74%至1440.53万元。官方口径是“降成本、稳经营、提人效”，持续压降刚性支出。
但钱省下来的同时，研发也砍了。对于一个在新能源和智能化上本就不占优势的品牌来说，缩减研发投入可能意味着加速掉队。
更关键的是现金流。上半年经营活动现金流净额为-1.36亿元，虽然同比有所改善，但仍处于“失血”状态。
截至二季度末，公司总资产42.14亿元，较年初下降14.3%；归母净资产15.1亿元，较年初下降6.0%。资产在缩水，亏损在持续，海马的“续航里程”还有多少，是一个现实问题。
四、说句实在话
海马的困境，不只是这家公司自己的事。它是中国汽车行业“淘汰赛”的一个缩影。
当头部车企在卷智能化、卷出海、卷规模效应时，边缘车企面临的是两头挤压——国内市场卷不过，出口市场又太脆弱。一旦外部环境出现波动，生存空间就会被迅速压缩。
海马目前还在推进新能源转型，海马7X-E是首款智能纯电车型，海外市场也在探索新兴市场。但问题在于，在研发投入减半的情况下，靠什么支撑转型？
对普通消费者来说，海马的处境可能意味着两件事：一是买海马的车需要想清楚售后保障；二是投资这只股票，需要做好继续亏损的心理准备。
最后问一句：你觉得海马汽车还能翻身吗？评论区聊聊。
收尾说句实在的：在汽车行业的淘汰赛里，留给边缘选手的时间窗口，正在一点点关上。
