2025年5月26日，港股开盘不到半小时，吉利汽车的股价像坐上了过山车，直线俯冲6%。
这还不是最惨的——隔壁的零跑汽车跌了5.6%，比亚迪港股也崩了5%，整个汽车板块一片哀嚎。
散户群里炸了锅：“这是要集体爆雷？ 汽车行业真要出‘恒大’了？ ”
恐慌的源头，来自长城汽车董事长魏建军周末的一句话。
他在内部会议上直接敲响警钟：“汽车行业的恒大已经出现了！ ”
这句话像一颗炸弹，把原本就焦虑的市场炸得人仰马翻。
要知道，恒大当年可是欠了2万亿，连带着整个地产板块塌方。
如今车企们负债表上动辄千亿的债务，谁会是下一个倒下的？
利空一：藏在财报里的“定时炸弹”
翻开车企们的账本，数据确实吓人。
截至2025年一季度，吉利汽车资产负债率65.83%，比亚迪64.1%，长城汽车62.3%。
这意味着每卖100块钱的车，就有60多块是借来的。
更扎眼的是债务结构——长城短期借款高达480亿，比亚迪应付账款飙升到2200亿。
供应商的抱怨早就藏不住了。
浙江一家刹车片厂老板在朋友圈倒苦水：“车企拖款拖到180天，我们厂现金流都快断了。 ”
河北的电池供应商更惨，被要求签“保价协议”——车卖不动就降价，但成本涨了还得自己扛。
这种“既要马儿跑，又要马儿不吃草”的操作，活脱脱就是当年恒大的套路。
利空二：比亚迪捅了“价格战”的马蜂窝
5月23日，比亚迪突然甩出王炸。
22款智驾车型集体降价，最高直降5.3万，连招牌的“汉”系列都砍掉3万。
销售朋友圈刷屏：“现在买智驾版比买低配还便宜！ ”
这招直接把对手逼上绝路——赛力斯问界M7单周订单暴跌40%，零跑汽车连夜开会讨论跟不跟。
但降价背后的代价，只有比亚迪自己清楚。
内部人士透露，这次促销要求供应商降价10%，不配合的直接踢出名单。
江苏一家座椅厂老板气得拍桌子：“他们净利润率还有5%，我们已经是亏本接单了！ ”
更惨的是小鹏和蔚来，本来单车毛利就不到10%，现在每卖一辆车至少亏2万。
谁在裸泳？ 数据不说谎
看看车企们的现金流就知道危机多严重。
吉利汽车经营活动现金流从去年同期的120亿缩水到45亿，应收账款却暴涨70%。
北汽蓝谷更夸张，账上现金只剩18亿，但一年内要还的债就有32亿。
这就像普通人银行卡里只有1万块，信用卡却欠了2万，随时可能崩盘。
经销商仓库里的车已经堆成山。
河南某比亚迪4S店经理透露：“现在店里压了200多台车，光利息一天就要烧掉5000块。 ”
重庆的长安汽车仓库更夸张，3000辆深蓝S7积压在港口，因为欧洲突然加征电动车关税。
这些卖不出去的车，每一辆都是吞噬现金流的无底洞。
供应链的“死亡螺旋”
车企日子难过，上游企业更是雪上加霜。
宁德时代被曝二季度产能利用率跌破60%，工人开始轮流放假。
上海一家车机屏幕厂直接停摆，老板在抖音哭诉：“车企三个月没结款，工资都发不出了。 ”
就连最硬气的华为车BU都撑不住了，传出智驾团队裁员30%的消息。
这场危机甚至惊动了银行。
招商银行紧急下调汽车行业信贷评级，要求新增贷款必须抵押厂房设备。
江苏某城商行信贷经理坦言：“去年还敢给车企信用贷款，现在连吉利都要土地抵押。 ”
资本市场的态度更直接——5月26日当天，汽车板块主力资金净流出68亿。
价格战的“七伤拳”
比亚迪的降价看似风光，实则暗藏凶险。
有车主在论坛爆料：“刚提车两周就降价2万，4S店连补偿都没有。 ”
广州某比亚迪门店甚至发生老车主拉横幅维权，吓得销售偷偷报警。
更糟的是，消费者开始观望：“今天降5万，明天会不会再降3万？ ”
中小车企已经血流成河。
赛力斯股价两个月腰斩，北汽蓝谷不得不抵押总部大楼换贷款。
就连财大气粗的理想汽车也砍掉L6低配版，把省下的钱拿来补贴降价损失。
这场没有赢家的战争，正在把整个行业拖向深渊。
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