长城魏老板 “汽车恒大论”，究竟剑指何方？

长城魏老板一句 “汽车行业里已经有一个‘恒大’，只是还没爆”，宛如一颗深水炸弹，在汽车圈激起千层浪。这话一出口，瞬间点燃大众的好奇心，业内业外纷纷化身 “名侦探”，试图揪出这位潜在 “汽车恒大” 的真面目。

魏老板所指，大概率是规模庞大、负债高企，宛如高悬 “达摩克利斯之剑” 的车企。毕竟在汽车这个重资产、长周期的行业里，前期砸下重金搞研发、建工厂、铺渠道，回报却得等上好几年，负债率自然容易居高不下。从 2024 年财报来看，国内外主流车企的资产负债率大多在 60% 以上，福特、蔚来、赛力斯等甚至超过 80%，连国内新能源汽车龙头比亚迪，资产负债率也达到 74.64% 。如此普遍的高负债现象，让 “汽车恒大论” 更添几分可信度。

合资品牌篇：现代起亚在华或有隐忧

合资品牌阵营里，现代起亚在华的处境值得玩味。起亚旗下合资公司悦达起亚，截至 2024 年 6 月 30 日，总负债近 3.45 万亿韩元（约人民币 181.1 亿元），总资产 2.52 万亿韩元（约人民币 132.3 亿元），严重资不抵债，负债率高达 137% 。今年上半年，悦达起亚累计销售汽车 10.96 万台，其中国内仅卖出 3.82 万台，出口占比虽高却仍大幅亏损，利润还大量流向起亚海外独资公司，盐城基地几乎成了廉价代工工厂。

曾经在中国市场叱咤风云的现代起亚，如今销量、口碑双双滑坡，品牌影响力大不如前。面对本土新能源车企的强势崛起，以及消费者需求的快速转变，现代起亚在华转型步伐略显迟缓，新车型推出节奏跟不上，电动化、智能化布局也不够深入。这种内外交困的局面下，倘若后续销量持续低迷，难以改善财务状况，高负债的压力很可能将其拖入更深的泥潭，成为魏老板口中 “汽车恒大” 的有力候选。

新势力阵营：哪吒汽车深陷泥沼

把目光转向新势力车企，哪吒汽车正深陷困境。先是桐乡和南宁两大工厂停工停产，接着公司内部裁员降薪，CEO 张勇被替换。收不到回款的经销商和供应商纷纷诉诸法庭，要求哪吒汽车进入破产重整程序。据界面新闻获悉，截至去年 11 月，哪吒汽车资金缺口达约 70 亿元，总负债接近百亿元 。

想当初，2022 年哪吒汽车凭借两款中低端产品，年销量超过 “蔚小理”，成为销量 “黑马”。可随着市场竞争愈发激烈，红海时代来临，哪吒汽车的短板暴露无遗。核心技术投入不足，产品缺乏特色，过度依赖第三方供应商，导致供应链议价权弱，成本降不下来。更致命的是，在 10 万元级别主营市场，比亚迪海鸥、五菱缤果等后来者凭借更强的品牌影响力和更高的产品配置，迅速抢占市场份额。

为摆脱困境，哪吒汽车试图向上突围，投入 20 亿元开发全新车型平台山海，在高端车型上补齐智能化短板。但哪吒 S、哪吒 GT 两款冲高车型销量惨淡，不仅没实现规模增长，还进一步拖垮了企业财务。如今的哪吒汽车，资金链紧绷，负债累累，在生死边缘苦苦挣扎，也极有可能是魏老板暗示的对象。

传统自主车企：曾有车企破产清算

传统自主车企中，虽说头部企业如比亚迪、吉利、长安等，在销量增长的带动下，负债率逐渐下降，财务状况相对稳健，但一些二线车企就没这么幸运了。此前，华泰汽车就因经营不善，背负巨额债务，最终走向破产清算。猎豹汽车、力帆汽车等也陷入困境，债务缠身，面临停产、重组等命运 。

这些车企在发展过程中，过度依赖传统燃油车业务，在新能源、智能化转型浪潮中反应迟缓，错失发展良机。产品缺乏竞争力，市场份额不断被挤压，营收锐减的同时，前期投入的大量资金却未能转化为有效的产能和收益，债务越积越多，最终无力回天。尽管当下还未出现像恒大那样 “爆雷” 的超大型传统自主车企，但一些经营不善、负债过高的二线车企，同样存在巨大风险，不能排除是魏老板所指的 “汽车恒大”。