高盛Q1减持蔚来、小鹏，大幅增持理想

反映顶级投资机构新一季度持仓情况的美股13F报告进入密集披露期。

根据高盛5月9日提交给SEC的文件，去年最后一个季度同时减持“蔚小理”后，该机构在2025年Q1继续减持蔚来和小鹏汽车，对理想汽车则进行了大幅增持。

Whalewisdom数据显示，高盛报告期内减持了239.3万股蔚来和24.12万股小鹏股份，环比分别减少57.1%和16.5%。截至2025年Q1末，高盛对蔚来和小鹏的持仓规模分别降至179.58万股和122.07万股，均创九个季度以来新低。

其中，高盛对蔚来已是连续第四个季度减持，对小鹏则是连续两个季度减持。

报告期内，高盛增持理想股份150.6万股，环比增加133.3%至263.62万股，回到2024年Q3末的持仓水平。持仓市值在“蔚小理”中最高，达到6643万美元。

2025年Q1，高盛新买入376只标的，增持2189只、减持2264只，清仓标的则高达1311只。

截至报告期末，该机构合计持有标的环比减少935只至5058只，创2013年Q4以来新低；但持仓总市值仅环比下滑2.6%至6178.4亿美元，连续三个季度超过6000亿美元。

高盛2013年Q4以来持仓总市值变化，图片来源：13f.info

在“蔚小理”中，高盛对蔚来建仓最早，始于该股2018年Q3登陆纽交所。

蔚来股价过去九个季度持续下跌，从2023年Q1末时的10.51美元降至报告期末的不足4美元，累计下跌64%，较公司发行价则跌去近四成。高盛对该股的持仓规模也处于持续减少状态。

高盛对小鹏和理想的建仓时间相同，均始于2020年Q3两家车企分别登陆纽交所和纳斯达克。

在可比区间内，小鹏的股价表现相对更好。2023年Q1末至2025年Q1末，该股累计上涨86.5%，主要为2025年Q1贡献。理想股价总体上处于持平状态，累计上涨1%。

报告期内，三家造车新势力的运营表现各不相同。小鹏Q1累计交付新车同比增长331%至9.4万辆，创公司季度交付新高。1～2月，公司还取代理想，连续两个月登顶造车新势力月度销冠。

理想的销量表现相对平稳，Q1累计交付量达到9.3万辆，同比增长16%。

蔚来同期交付新车4.2万辆，虽然同比增幅达到40%，但在交付规模上与小鹏、理想仍有较大差距。进入二季度后，蔚来的交付量有所回暖。公司4月总交付量时隔3个月重回2万辆以上，同比和环比增幅均在50%以上。

从今年前四个月的累计交付情况来看，受益于新车周期开启较早以及爆款车型MONA M03持续贡献增量，小鹏以12.9万辆的交付量稳居造车新势力第一阵营。

理想同期累计交付量也超过12万辆。对于新车周期开启较晚的理想来说，这一交付规模并不算差。公司L系列四款车的“智能焕新版”已于本周上市并开启全国交付，受配置加强及上市权益价刺激，预计理想5月交付量有望接近或超过4万辆。

蔚来的销售主力“5566”四款车的2025款已于本周六启动预订。其中，ES6和EC6将于5月16日上市并开启试驾，ET5和ET5T则于5月25日上市。

受上市时间较晚拖累，预计改款后的四款车对蔚来5月交付量的增长贡献将比较有限，公司有望在6月开启销量反击。

花旗银行此前预测，受新车陆续发布和上市提振，蔚来Q2交付量有望达到6.3万辆，环比增长50%。