过去60天，蔚来股价从低点狂飙90%，把恒指9%的涨幅远远甩在身后。摩根士丹利最新报告揭开谜底：ES8预订单破3万辆引爆市场信心，两天25亿美元资金涌入，空头仓位数骤降3.43%，投资者从质疑蔚来“会不会倒”变成追问“下一款新车啥时候来”。这场逆袭，是产品、资本与情绪的三重胜利。
一、ES8预售杀疯了，3万订单背后是价格屠夫
8月21日，全新ES8开启预售，直接扔出“王炸”：整车购买41.68万起，但若选电池租赁方案（BaaS），价格直接砍到30.88万。比老款便宜12万，比理想L9便宜3万，甚至比自家小弟乐道L90的顶配还低，蔚来这次把“高端旗舰”卖成了白菜价。
消费者用钱包投票。预售半小时订单破2000辆，一周内冲到3万辆，门店挤满看车的人。有人调侃：“以前觉得蔚来是土豪玩具，现在发现我居然买得起。”BaaS方案立大功：30%用户选择租电池，首付直降10.8万，月付1128元还能免费换电。一位车主算账：“加油每月1200，租电池比加油还便宜。”
产品力更是硬通货。5.28米车长塞进三排零重力座椅，后备箱能装12个行李箱；3.97秒破百，635公里续航；48英寸巨屏配27个喇叭的音响系统。网友戏称：“冰箱彩电大沙发？蔚来直接给了一座移动客厅。”
二、两天25亿美元冲进场，中东土豪成最大股东
资本市场的反应比预订单还火爆。8月19日-20日，蔚来股票成交额突破25亿美元，等于此前两周总和。港股主力资金单日净流入3016万港元，散户资金跟涨744万港元。阿布扎比主权基金，悄悄持股20.1%，砸下29.4亿美元成第一大股东。网友惊呼：“中东土豪都来抄底了！”
空头集体撤退。60天内空仓比例降3.43%，但仍有11.26%的投资者在观望。一位基金经理透露：“之前怕蔚来现金流断裂，现在ES8订单给了定心丸。”摩根士丹利目标价6.5美元，比当前股价还高3%，直接喊话：“涨势还没完。”
三、从“倒闭疑云”到“新车期待”，情绪逆转只用了两个月
两个月前，蔚来深陷破产谣言，李斌的每条微博下都有人问“钱还够吗”。如今画风突变：投资者追着券商问“L60什么时候发布”“ES8产能跟不跟得上”。摩根士丹利报告点破关键：客户对风险的提问减少70%，焦点全转向明年初上市的L60和L80新车。
乐道L90的爆发是转折点。这款26.58万起的家庭SUV，三天交付1976辆，把“性价比”刻进基因。ES8接力降价，彻底扭转市场认知。一位深圳车主说：“以前买蔚来怕被笑冤大头，现在怕抢不到首发权益。”
四、股价越涨，蔚来越安全
股价飙升正在反哺业务。李斌年初坦言：“资本市场信不信你，决定我们能活多久。”如今逻辑验证：股价涨→融资易→现金流稳→股价再涨。合肥国资3月注资28亿，8月又传新融资洽谈。一位投行人士分析：“蔚来市值重回120亿美元，发债利率都能降两个点。”
换电站成了隐形王牌。全国3458座换电站覆盖“县县通”，高速换电网络贯通9纵11横。一位新疆车主实测：“全程换电比充电快两小时。”这套重资产布局曾被嘲“烧钱无底洞”，如今变成护城河，其他品牌想学，先砸300亿再说。
五、真正的考验在9月
狂欢背后藏隐忧。3万订单需在9月启动交付，而乐道L90上市10天才交4069台。产能爬坡是生死线，李斌定下军令状：“10月起月销必破4万辆。”若ES8交付延迟，股价随时可能闪崩。
毛利率仍是痛点。尽管ES8降价后“仍有毛利”，但蔚来整体毛利率仅10.2%，离18%目标差距不小。乐道L90走量但利润薄，ES8冲高却面临问界M9降价夹击。一位供应链人士透露：“蔚来压供应商降价，零件成本再降5%才能达标。”
政策变数也在逼近。2026年新能源购置税优惠减半，车主得多掏2万元。蔚来承诺为今年锁单用户补差价，但明年呢？李斌的回应很直接：“活下去才能谈未来。”
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