8月29日，途虎养车再次向港交所递交了上市申请，并对招股书进行了更新。此前，途虎养车在今年1月也曾向港交所递交过上市申请，但因聆讯未能在6个月内完成而未能成功上市。
1. 途虎养车IPO背景
1.1. 【首次上市尝试与最新进展】
途虎养车曾于1月递交上市申请，但由于聆讯未在6个月内完成，上市受阻，近期再次递交更新后的招股书。
1.2. 【市场领先表现】
途虎养车在国内汽车服务市场中拥有最多的门店和最高的月活用户数，展现出市场领先地位。途虎养车一直是国内汽车后服务市场的佼佼者，根据灼识咨询报告，途虎养车是中国汽车服务提供商中最大的车主社区。同时，东兴证券的数据显示，截至2021年9月，途虎在国内汽车服务供货商中的门店数量排名第一。在独立汽车服务提供商（IAM）的范畴内，途虎不仅在门店数量上位居榜首，其年度汽车服务收入也位列前茅。
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而根据月狐数据发布的最新数据显示，今年6月，在汽车养护领域，途虎养车以高达731.5万的月活用户数独占鳌头，远超排名第二的汽修宝的5.4倍。这一数据充分展现了途虎养车在汽车服务市场的领先地位。
1.3. 【面临的挑战】
尽管表现出色，途虎仍需应对市场竞争和各种不确定性以维持领先地位。途虎养车在汽车服务市场表现出色，以领先地位独占鳌头，但仍然面临严峻的市场挑战。在竞争激烈的市场环境中，途虎养车必须应对各种不确定性因素，以稳固其市场地位。
2. 途虎养车的发展历程
2.1. 【市场机遇的把握】
途虎养车成立于2011年，借助国内乘用车市场的迅速发展，凭借独特的业务模式成功发展。途虎养车，这家成立于2011年的企业，恰逢国内乘用车市场蓬勃发展的黄金时期。得益于国内经济的迅猛增长，政府财政收入、企业利润以及居民收入均实现了大幅攀升，为乘用车市场的繁荣奠定了坚实基础。在此背景下，国内乘用车的数量在短短十年间从2002年的140万辆猛增至2012年的1376万辆，市场潜力巨大。途虎养车正是抓住了这一历史性机遇，凭借其独特的业务模式和出色的市场表现，成功跻身行业前列。
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2.2. 【创新发展模式】
途虎采用O2O模式，通过线上平台和资本支持迅速扩张业务并改善车主服务体验。途虎养车以轮胎为切入点，创新采用线上销售、线下安装的O2O模式，成功吸引了资本的注意。仅成立不到一年，途虎养车就获得了原子创投的天使轮融资，金额高达数百万元。在红杉、高瓴、腾讯等资本的助力下，途虎养车迅速扩张，成为行业佼佼者。
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同时，途虎养车的业务范围也在不断拓展。他们推出了途虎APP及相关小程序，方便车主在线预约服务。通过与知名演员黄渤的签约合作，进一步提升了品牌知名度。不仅如此，他们还将服务项目从单一的轮胎更换，延伸至机油、洗车、汽车美容以及维修等多个领域。同时，途虎养车还积极整合各类资源供应商，将合作门店网络扩展为包括途虎工厂店、加盟店以及第三方合作门店在内的多样化模式。
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在途虎养车不断拓展业务的过程中，他们成功构建了一个以车主为中心，连接零部件供应商和线下门店的完整交易闭环。这种商业模式，从途虎养车的运营方式来看，显然融合了B2C与B2B的元素。
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3. 途虎养车的发展困境
3.1. 【财务表现与问题】
招股书披露途虎连续几年净亏损扩大，展示了其增收不增利的困境。途虎养车的招股书揭示，自2019年至2021年，其经调整后的净亏损持续攀升，分别达到10.36亿元、8.94亿元和12.85亿元。尽管今年上半年未经调整的净亏损较去年同期有所收窄，为6.52亿元，但这依然反映出途虎养车深陷增收不增利的困境。
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3.2. 【加盟店挑战】
途虎依赖加盟店贡献大部分营收，但面临监管和服务质量难题。今年上半年，途虎养车的4114家加盟店贡献了40.55亿元的营收，占比高达74%，且加盟店的毛利率已达到21.5%。这种对加盟商的过度依赖可能引发各种问题，包括加盟店质量参差不齐、管理难度增大等。
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另一方面，途虎养车与加盟商之间的关系本质上是一种利益博弈。目前，途虎的加盟政策规定加盟费为20万元。加盟商在这些城市需要承担高昂的房租、水电及人员工资等运营成本。因此，途虎面临着一个巨大的挑战：如何确保其4000多家加盟商的利润持续增长，并同时吸引更多新的加盟商加入。
3.3. 【市场竞争】
新竞争对手进入市场，与途虎的主攻业务产生重合，市场竞争激烈。随着京东京车会、天猫养车等强劲对手的加入，汽车后服务市场的竞争愈发激烈。轮胎和底盘零部件收入以及汽车保养业务是途虎养车的主要营收来源，分别占据54.6%和34.4%的比重。然而，这些核心业务收入与京东京车会、天猫养车存在重合，使得竞争更加白热化。
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4. 新能源汽车的战略
4.1. 【挑战与机遇】
新能源汽车的崛起带来新机遇，但对服务模式和人才储备提出挑战。途虎养车的招股书揭示了公司未来的战略方向——新能源汽车市场。这一选择与当前新能源汽车逐渐替代燃油车的全球趋势相契合。
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值得注意的是，途虎养车拥有31.33亿元的现金及现金等价物，但其同期负债高达51.42亿元，已呈现出明显的资不抵债状况。在如此背景下，如何储备大量新能源汽车维修人才，无疑成为途虎养车亟待思考的重要问题。
4.2. 【市场前景与挑战】
途虎需加速新能源布局并应对下沉市场的信任构建等问题。尽管目前竞争对手与途虎养车的规模尚存差距，但借助京东和阿里的强大资金、物流和客户优势，他们有望迅速扩大规模。一旦这两家企业发动价格战，无疑将给途虎养车的发展带来更多不确定性。
此外，国内下沉市场以熟人社会为特征，消费者往往更倾向于选择熟人推荐的汽车服务店，这在一定程度上限制了品牌溢价的空间。因此，对于途虎养车而言，即便成功进入下沉市场，也需要花费相当长的时间来建立消费者的信任并获得付费意愿。
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