翻开大众、福特、通用这几家老牌巨头的2026年财报，你会发现一个相当魔幻的现实：燃油车赚不到钱了，电动车继续烧钱，两边都像踩在烂泥里，越使劲越往下陷。
大众上半年卖了400万辆车，税后利润只剩31亿欧元，同比暴跌三成。宝马净利润缩水四分之一，转身就宣布裁员8000人。福特更惨，2025年全年净亏82亿美元，电动车部门一家就亏掉48亿。通用汽车的净利润从上一年的60亿美元骤降到27亿，光电动车业务重组就计提了79亿美元。
这些数字摆在一起，很难不让人追问一句：当年那个躺着赚钱的汽车行业，到底怎么了？
先看燃油车这边。过去几年，中国和欧洲两大主力市场的需求增速明显放缓，蛋糕不再变大，分蛋糕的人却越来越多。中国本土品牌快速崛起，造车新势力和传统车企的降价潮一轮接一轮，逼得合资品牌不得不跟着降价保份额。结果是销量没怎么涨，单车利润却像被针扎了的气球，噗噗往下漏。
更棘手的是合规成本。欧洲的碳排放标准一年比一年严，每超标一克就罚一笔巨款。美国那边关税政策反复横跳，仅福特一家，2025年的关税相关成本就高达20亿美元。丰田更惨，北美业务从盈利1043亿日元直接逆转为亏损2986亿日元，原因就是关税这把刀砍得太狠。
再看电动车这块，情况只能用一个词形容——烧钱。大众ID.3在欧洲每卖出一辆，就要亏掉大约1.2万欧元，接近整车售价的三成直接打了水漂。福特电动车部门成立以来累计亏损超过128亿美元，够买下两家造车新势力。通用在2025年第四季度计提了76亿美元电动车相关资产减值，其中42亿用来赔付提前备货的供应商。
最让人头疼的是，电动车销量增长反而让利润更难看。大众前9个月电动车销量同比大增40%，但净利润同比跌了61.5%。原因很简单：卖得越多，亏得越多。研发投入还没收回，电池工厂还在烧钱，产能利用率上不去，单车的固定成本摊不薄。卖一辆亏一辆的生意，做大了就是亏大了。
面对这种双面夹击，巨头们的反应出奇一致——踩刹车。
大众悄悄推迟了新的电池工厂建设计划，福特在2025年底宣布大幅缩减电动车资本支出，计提了约195亿美元的特殊项目费用。通用更直接，把和三星SDI合资的35亿美元电池工厂项目直接拆了，通用把手里的49.99%股权全部卖回给三星。
这些动作的背后，不是技术不行，是钱包撑不住了。股东要的是扭亏，不是听你讲十年后的故事。充电桩装得不够快，消费者的续航焦虑没消，二手电动车残值跌得爹妈不认——这些现实问题不是靠PPT能解决的。
政策端也在摇摆。欧盟原本规定2035年禁售燃油车，现在改了口风，把”零排放”目标调整为较2021年”减排90%“，剩下的10%可以用电子燃料或生物燃料来填补。这意味着混动车型和燃油车在2035年后还能继续卖。美国那边更干脆，2025年9月直接取消了7500美元的联邦电动车购车税收抵免，四季度通用电动车销量应声暴跌43%。
于是，混动车型成了最稳妥的过渡方案。丰田2025财年混动销量首次突破500万辆，成了支撑利润的核心支柱。本田、日产甚至部分欧洲车企也开始重新加码混动，用混动赚的钱来补贴纯电的研发，先把当下的日子过下去再说。
地缘政治这把火，把全球车市烧得更加不可预测。
美国先是对华电动车加征高额关税，随后又援引《国际紧急经济权力法》大规模加征关税。结果2026年2月，美国最高法院以6比3裁定，总统没有权力绕过国会自行征收关税，相关措施自始无效。美国海关随后启动退税程序，截至7月底已退回约1000亿美元。
但这事儿远没结束。关税的反复无常已经让车企的供应链布局彻底乱了套。丰田在北美市场从盈利变成亏损，核心原因就是关税成本。福特2025年四季度关税相关支出突然增加9亿美元，原因仅仅是”通知来得太晚”。
中国车企的应对策略是”绕道走”。比亚迪、上汽、吉利等纷纷在东南亚、欧洲建厂，把产能搬到目标市场内部，既规避关税，又贴近当地需求。中国电池、智能驾驶等供应链的规模优势，让传统巨头在成本上完全追不上。德系三强在中国市场的利润全线崩塌——大众在华合资利润从5.06亿欧元跌到1.84亿欧元，奔驰计提了8.44亿欧元减值，宝马利润率从6.2%掉到3.6%。
曾经躺着赚钱的”利润奶牛”，如今成了最不确定的变量。
燃油车利润持续缩水，电动车亏损短期难消，地缘政治风险像定时炸弹一样随时可能爆——这三座大山压下来，百年车企们正站在一个必须做出选择的十字路口。
是继续押注纯电，赌一把政策回暖和市场加速？还是回归混动，把燃油车的剩余价值吃干榨净？亦或是另辟蹊径，找一条没人走过的路？
你觉得这些巨头下一步最可能怎么走？
