最近汽车圈有个数据被拿出来反复讨论：某家头部新能源车企，2023 年前三季度亏了 150 亿。这数字一出来，很多人直接炸了，反应基本是“卖这么多车还亏这么多，这也太不正常了吧？”网上各种热评说，现在新能源车企简直是个“烧钱游戏”，这行业离崩盘也就差一步了。
确实，150 亿这个数字看着挺吓人。但咱们先别急着拍大腿，仔细拆解一下，看看这事到底怎么回事，是不是行业里本来就这样，或者它其实没那么危险？
先说这家车企的背景。它在新能源市场里算头部玩家，2023 年前三季度卖了差不多 70 万辆车，营收超过 1000 亿。按销量算，它已经是全球新能源销量榜前三了。换句话说，人家是能卖得动车的，不是那种“靠 PPT 讲故事”的公司。
但问题就在这里：卖得动车，营收也不少，怎么还能亏成这样？这就得深扒数据了。
先看毛利率，这是个能直接反映赚钱能力的指标。2023 年上半年，这家车企的毛利率从 2022 年的 17% 掉到了 1%。对，没看错，直接被腰斩还多。新能源车行业整体毛利率在 10%左右，这家公司显然已经跑到行业底部了。毛利率这么低，原因挺复杂的。一方面是原材料涨价，尤其是电池里的锂、镍这些东西，贵得离谱。另一边，它为了抢占市场，疯狂打价格战，车价压得特别低。这等于是在“硬亏”盈利空间，自己给自己减利润。
再看研发投入。这家公司 2023 年前三季度的研发费用接近 100 亿，占营收的 10%。这个比例在新能源车企里算高的，比肩科技公司。钱主要花在哪呢？自动驾驶、车机系统、动力电池等等。听上去挺有前途，但短期内都是烧钱项目，根本看不到盈利，甚至可能拖垮财报。
还有一块大头是市场营销费用。新能源车行业竞争白热化，广告投放、渠道管理、服务网点扩建……这家车企在这些地方的支出非常猛，前三季度的销售费用超过 150 亿，占比 15%。这已经接近它的毛利润了，也就是说，卖一辆车赚的钱，大部分都给了销售费用。
讲到这里，大体能看出它亏的原因是“结构性”的。高研发、高营销、低毛利，这是新能源车企的通病，不只是它一家这样。比如某新势力品牌，卖价比它高，销量却没有它多，同样亏损严重；再看传统车企的新能源业务，虽然不至于亏得这么夸张，但毛利率也很难看，基本在 5%-8%之间徘徊。外资品牌呢？像特斯拉，确实赚钱，但它走的是规模化+成本控制的路子，和国内新能源车企的打法完全不同，没法直接对比。
那问题来了，是不是这家公司钱花得太离谱了？是不是“乱花钱”导致的亏损？我觉得，这事得一分为二看。
首先，人家确实花了很多钱，但这些钱不是瞎花的。研发投入高，是因为新能源车赛道本来就要求高技术壁垒。自动驾驶、智能座舱这些东西，每项都烧钱，但又是未来竞争的核心。如果不提前布局，等到市场真正成熟时，可能连入场券都拿不到。
再看价格战。说它“自残”也行，但实际上，这是在抢占市场份额。新能源车行业还处于快速增长期，市场蛋糕在快速扩大。此时选择降价，是为了挤压竞争对手，巩固自己的市场地位。短期看是亏了，但长期可能是战略性的“以亏换赢”。
最后是营销。这部分确实让人肉疼，但换个角度想，如果不花这些钱，谁来买账？新能源车和燃油车不一样，消费者需要被教育，被转化。广告、渠道、服务这些东西，都是为了打消用户顾虑，把市场培育起来。眼下还没到收割红利的时候，先种地是必须的。
说到这里，回头再看 150 亿的亏损，还会觉得它离崩盘近吗？我个人觉得，没那么夸张。新能源车行业是个典型的重资产、重投入行业，早期的激烈竞争必然伴随着高成本和低利润。它看着像在“烧钱”，其实是在“建城墙”。当然，这种打法也有风险，前提是它得继续融资，撑到周期拐点。如果资金断裂，那就真危险了。
所以，这事看着吓人，其实拆开了也不复杂。重点不是它亏了多少，而是它亏的这些钱，是不是能换来未来的竞争力。下一步要看什么？要看它能不能通过技术和规模化逐步降低成本，要看它的市场份额能不能持续扩大，要看它能不能熬过这一轮高投入周期。如果能，那这些亏损就是“战略性”的；如果不能，那就真成了“无底洞”。
所以，不用太紧张。新能源车行业本来就是一场长期战争，现在的亏损只是前沿战线的阵地争夺。但说到底，谁能赢，还真不是一两年能看清的事。
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