引言
新能源车市今年的“火药味”比以往更浓，龙头企业也不再高枕无忧。8月29日，比亚迪交出2025年上半年成绩单，在销量和营收双增的背后，却藏着不少让人皱眉的新麻烦。行业内卷愈演愈烈，比亚迪能否稳住阵脚？这场没有硝烟的价格战，会不会把赢家变成“苦主”？
正文
一、表面风光下的隐忧：增长与压力并存
2025年上半年，比亚迪新车销售214.6万辆，同比增长33%，总营收3712.81亿元，看起来气势如虹。但细看财报就会发现，这份亮眼数据背后，是盈利能力被价格战不断蚕食——归母净利润同比只涨了13.79%，远低于收入增速；毛利率从18.78%滑落到18.01%。说白了，就是卖得多，但每台赚得少。
更扎心的是，今年550万辆全年目标才完成四成，下半年的压力可想而知。而现金储备虽然有1561亿元，但面对激进扩张和海外布局，这点家底未必够用。毕竟，同行们个个都在拼命降价抢市场，“以价换量”的路还能走多久？
二、行业竞争加剧，“性价比神话”遭遇挑战
曾几何时，高性价比是比亚迪打天下的一把好牌。但现在，无论是吉利星愿、小米SU7等新玩家，还是特斯拉频繁调价，都让原本属于比亚迪A0级小车海鸥等车型的地盘被蚕食。今年上半年，仅海鸥一款就卖出28万多辆，占据集团批发销量13%以上，可惜同级竞品追得太紧，比如吉利星愿今年也冲到了20万台以上。
再看售价区间集中在7-18万元的大众车型，其实正处于“肉搏战”的核心地带。这种持续降价策略短期能拉动销量，但长期来看，不仅损伤品牌溢价，还容易陷入恶性循环，让整个产业链都跟着吃苦头——比如供应商利润空间进一步压缩，上游原材料议价权增强等等。
三、“全民智驾”惹争议，新老用户两难全
技术平权本来是件好事，可实际操作起来却变成“双刃剑”。2月推出“全民智驾”，将辅助驾驶系统下放到10万元以下车型，引发市场轰动。不过，好消息没持续多久，一些老用户开始吐槽：“我刚买的新车还没开热乎呢，就贬值了！”特别是在补贴政策叠加“一口价”、频繁升级配置之后，如果厂商没有做好预期管理，很容易引起消费者反感，对品牌忠诚度形成负面影响。
实际上，这也是新能源汽车行业普遍存在的问题——产品更新迭代快、价格波动大，新老客户之间利益难平衡。如果处理不好，不但影响复购率，还可能给售后服务体系带来额外负担。例如某第三方平台投诉数据显示，今年因配置升级导致车辆残值缩水问题，同比增加超过25%。
四、高端化进展缓慢，多元布局初见成效
说到高端化，比亚迪旗下腾势、方程豹和仰望三个子品牌扛起“大旗”，但现实很骨感。今年前六个月，它们合计只占集团总销量不到10%。腾势D9撑起MPV门面，可SUV N9、新上市Z9等仍然叫好不叫座；方程豹首款车型因定价过高不得不全系降5万元，新推钛3直接把门槛砍到13万多，而仰望定位太高，只能当形象工程。
不过，也不能忽视海外业务正成为新的增长极。上半年出口47万辆，占整体21%以上，并且海外定价明显优于国内，有力支撑公司整体盈利水平。据悉，截至6月底，比亚迪已进入全球110多个国家地区，而且正在欧洲市场推进中高端战略。不少券商认为，只要海外渠道铺设顺畅，有望成为未来3-5年最具想象力板块之一。当然，也有观点提醒，要警惕贸易壁垒及汇率风险对业绩造成波动。
五、新旧政策博弈与未来走势（附表格解读）
| 项目 | 旧政策（2024年前） | 新规（2025年） |
|-------------|--------------------------|-------------------------|
| 补贴力度 | 逐步退坡 | 基本取消 |
| 智驾标准 | 各自为政 | 工信部统一规范宣传 |
| 出口监管 | 相对宽松 | 欧盟、美洲加强审查 |
综合中信证券、中金公司与华泰证券最新研报，中信偏乐观，看好出口驱动力；中金认为国内竞争短期难缓解，高端突破需时间；华泰则强调关注毛利率修复窗口及技术创新节奏分歧。因此投资者要结合自身风险偏好动态调整仓位，把握结构性机会，而不是盲目追涨杀跌或幻想所有新能源股都会受益通胀周期，这是常见误区之一！
可操作建议：
1．资产配置方面，应适度降低单一汽车股持仓比例，将部分资金转向锂电池材料、智能驾驶芯片等上下游环节，以分散行业内卷带来的系统风险。
2．关注具有自主研发能力且已实现国际化布局的企业，如宁德时代、舜宇光学科技等，他们受益全球新能源渗透提升，更抗周期波动。
3．短线交易者可密切跟踪官方补贴政策变化及主要厂商新品发布节点，把握阶段性行情，同时留意汇率变动作避险准备。
认知误区提示：“新能源汽车赛道里谁规模最大谁稳赚”，其实错！在高度内卷环境下，大体量企业反而容易受到边际成本递减失灵困扰，一旦毛利下降或库存积压，就会出现账面繁荣实际赚钱艰难局面。所以别迷信规模就是护城河，更要看精细运营和创新能力！
结语
那么最后小编想问：你觉得如今靠疯狂降价拼出来的数据真代表企业健康吗？如果哪天连龙头都喊累，我们是不是该重新思考什么才是真正值得长期坚守的发展模式？对此你怎么看?
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