卖一辆亏5万？哪吒巨亏184亿背后藏着残酷真相！
股东打架、产品跑偏、钱花光！哪吒死局谁之过？
哪吒启示录：廉价路线走不通，高端梦碎，200亿打水漂！
三年坠落：哪吒汽车，如何在股东内耗与产品迷思中烧光200亿？
别只看热闹！哪吒垂死挣扎背后，藏着所有车企的生死考题
车主APP断连车机瘫痪，4S店人去楼空，债主摇身变股东，创始人或将黯然出局... 这就是哪吒汽车当下的真实写照。从2022年登顶新势力销量冠军，到如今风雨飘摇几近“销声匿迹”，只用了不到三年时间！烧光了超过228亿融资，落得每卖一辆车倒贴5万多块的荒唐境地。这笔“巨亏买卖”的账，究竟怎么算都算不平。
问题的根源，绝不是单一失误。它像一层层叠加的诅咒，最终压垮了这个曾经被看好的品牌。
回望哪吒的资金版图，一幅“散装股东”图景清晰可见。江西宜春、浙江桐乡、广西南宁...多地国资深度参与，这本该是坚实的靠山。但硬币的反面，是难以调和的利益诉求与决策掣肘。 一位曾接触项目的投资人私下透露，哪吒为争取某地投资，曾承诺“年产15万辆、带动3万就业”的宏伟目标。当终端销量远未达预期，股东间的协调难度陡增，成了后续融资的绊脚石。
更令人咋舌的是360集团周鸿祎的戏剧性进出。高调投资29亿，不到一年却放弃10亿增资。官方说辞是为创始团队股权考虑，但圈内流传的那份质疑“关联公司循环开票虚增销售额”的尽调报告（真实性虽未完全坐实），则更像是对内部运作敲响的警钟。
管理的混乱同样触目惊心。 一位曾为哪吒提供服务的公关人士回忆，内部部门奉行“三月一轮岗”的竞聘制度。负责人更换频繁，常常是“新官不理旧账”。“头天刚敲定的方案，第二天可能因换帅被推翻”，这种反复折腾造成的资源浪费，本身就是一种巨大的内耗。股东博弈叠加管理失衡，哪吒的决策效率在关键时刻频频掉链子。
再看产品，曾让哪吒登顶的“低价策略”，最终成了套牢它的沉重枷锁。 张勇掌舵后，凭借北汽时期打网约车市场的经验，哪吒初代车型N01售价补贴后不到6万，瞄准B端。虽快速打开销路，却深陷“升级版老头乐”的品牌泥潭，利润微薄。
意识到问题的哪吒，仓促推出哪吒U和哪吒V转向C端，尤其是哪吒V一度以空间优势碾压同级小车。然而，当价格屠夫比亚迪挥动“海鸥5.68万起、秦PLUS 7.98万起”的屠刀时，哪吒赖以生存的“性价比”堡垒瞬间土崩瓦解。没有规模效应支撑、缺乏核心供应链掌控的所谓“性价比”，在真正的成本王者面前不堪一击。
冲击高端？品牌认知的鸿沟远比想象中深。 2022年，孤注一掷花费重金（业内估算20亿左右）打造的“山海平台”面世，承载着中高端梦的哪吒S定价19.98万起。结果惨淡无比，全年仅卖出两千余台。张勇急了，次年直接祭出降价大招，入门价陡降至15.98万。这记“背刺”寒了老车主的心，彻底击碎了哪吒苦心经营（但始终未成）的品牌溢价梦。更让消费者困惑的是，哪吒S与同期同价位的深蓝SL03、零跑C01相比，所谓的“透明A柱”更像营销噱头，其电池、智驾等核心环节的表现，在汽车论坛如“懂车帝”的车主反馈中频频被提及动力中断、系统卡顿等问题。缺乏真正能打的技术标签，让哪吒的向上之路举步维艰。低端标签一旦贴上，想华丽转身？难如登天！
所有的问题，最终都汇集到一个冰冷的核心：钱烧光了，造血无望。哪吒的财务数据堪称“触目惊心”。 根据其港股IPO招股书披露：2021至2023年，累计净亏损高达184.4亿元！尤其2023年，营收135.55亿，但仅原材料成本就高达140.54亿！ 这意味每卖出一辆车，哪吒就得倒贴超过5.3万元去买原材料！ 如此匪夷所思的“成本倒挂”，在任何商业逻辑里都是死路一条。对比同期，理想早已盈利，蔚来、小鹏也朝着毛利转正的方向迈进，哪吒却在“越卖越亏”的深渊里越陷越深。 资本市场的信心被这种无法逆转的亏损模型彻底击碎。
年初喊出的40-45亿E轮融资？很快没了下文。4月宣布的三地国资联合投资50亿？杯水车薪。最新的“救命稻草”是所谓的“债转股”——与宁德时代等百余家供应商达成协议。然而，这种让债主变股东的操作，更像是无路可走的被迫妥协，供应商的信心能维持多久是个未知数。 更有媒体爆料，此方案不及预期，股东无意追加新投资，“债转股”或已宣告失败。
国内市场无望，匆忙转战海外更像一场充满悲壮色彩的逃亡。 泰国设厂？需要正视的是，泰国早被日系巨头深耕数十年，是真正的“铁桶江山”。比亚迪、长安、埃安、特斯拉等在国内就碾压哪吒的对手，此刻也已在同一战场严阵以待。海外业务负责人的火速离职（周江被曝离职），给这本就艰险的征途再添一层阴霾。
最终，这场败局正导向控制权的残酷洗牌。 近期有消息称，母公司合众的国有投资方股东，正酝酿动议罢免创始人方运舟。若成真，这位曾经的创业老将将黯然离场。
哪吒的坠落轨迹，为所有仍在牌桌上的玩家，刻下了一道深刻的“死亡警戒线”：
股东合力才是真动力：“散装股东”模式的内耗，比任何外部竞争都致命。
低端路线是“甜蜜陷阱”：靠低价起家易，撕掉低端标签难。要么像零跑死磕成本控制到极致；要么开局就锚定差异化的高端心智（如蔚来的服务、理想的定位）。
技术壁垒是护城河：价格战之下，裸泳者立现！靠供应商方案拼凑的产品，在刺刀见红的淘汰赛中毫无胜算。没有独门绝技，就别奢谈溢价与生存。
资金链是生命线：可持续的造血能力或融资能力是氧气，持续性断氧意味着提前出局。
烧钱换量的黄金时代彻底终结。哪吒用三年时间和200多亿学费，证明了这一点。
下一场淘汰赛的枪声已经响起。问题在于：谁会成为下一个哪吒？或者说，在愈发残酷的生存游戏里，谁还敢说自己绝对安全？
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