2023年报分析速递：比亚迪(002594.SZ)公司

二、经营业绩

1.业绩情况

1.1.当前业绩

比亚迪(002594.SZ)2023年财务报告显示，公司实现：

• 营业总收入6,023.15亿元，较上年同期增长42.04%，实现较大幅度增长；

• 净利润313.44亿元，较上年同期增长76.95%，实现大幅增长；

• 归母净利润300.41亿元，较上年同期增长80.72%，实现大幅增长；

• 扣非归母净利润284.62亿元，较上年同期增长82.01%，实现大幅增长；

• 经营性净现金流1,697.25亿元，较上年同期增长20.51%，实现正增长。

1.2.单季业绩

2023年第四季度，公司实现：

• 营业总收入1,800.41亿元，同比增长15.14%，同比实现正增长，环比增长11.03%，环比实现正增长；

• 净利润90.18亿元，同比增长16.74%，同比实现正增长，环比增长-17.17%，环比出现下降；

• 归母净利润86.74亿元，同比增长18.64%，同比实现正增长，环比增长-16.70%，环比出现下降；

• 扣非归母净利润91.14亿元，同比增长25.31%，同比实现正增长，环比增长-5.60%，环比出现下降；

• 经营性净现金流718.65亿元，同比增长44.30%，同比实现较大幅度增长，环比增长352.29%，环比实现大幅增长。

2.业绩变动原因分析（DCB分析法）

企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。

2.1业绩变动——净利润增长率

净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。

• 2023年，公司净利润增长率为76.95%，较上年同期变动-269.53个百分点（上年同期为346.48%），净利润增长放缓。

• 营业总收入增长率为42.04%，较上年同期变动-54.16个百分点（上年同期为96.20%），营业总收入增长放缓。

• 净利润率为5.20%，较上年同期变动1.02个百分点（上年同期为4.18%），净利润率上升，盈利能力上升。

2.2变动因素——营业总收入增长率

营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。

★ 2023年，公司总资产增长率为37.60%，较上年同期变动-29.37个百分点（上年同期为66.97%），总资产增长放缓。

分拆来看：

• 股东权益增长率为23.95%，较上年同期变动7.50个百分点（上年同期为16.45%），股东权益增长加速。

• 资产负债率为77.86%，较上年同期变动2.44个百分点（上年同期为75.42%），资产负债率升高，公司总体债务压力上升。

• 有息负债率为6.90%，较上年同期变动2.47个百分点（上年同期为4.43%），有息负债率升高，公司借贷还本压力上升。

• 应付票据及应付账款占总资产比重为29.21%，较上年同期变动0.10个百分点（上年同期为29.11%），应付票据及应付账款占总资产比重升高。

• 预收款项及合同负债环比增长率为-8.96%，较上年同期变动-14.91个百分点（上年同期为5.95%），预收款项及合同负债环比增长率由正转负。

备注：

• 有息负债率衡量公司通过融资行为形成的债务负担情况。有息负债率高，公司的偿债压力大，债务风险高。

• 应付票据及应付账款占总资产比重衡量公司无息占用供应商资金情况。该指标值高，有可能说明公司对供应商议价能力强，无息占用供应商资金多。

★ 2023年，公司总资产周转率为1.03，较上年同期变动-0.04（上年同期为1.07），总资产周转率降低，公司总体运营效率下降。

分拆来看：

• 现金性资产占总资产比重为17.46%，较上年同期变动2.86个百分点（上年同期为14.60%），现金性资产占总资产比重升高。

• 无效资产占总资产比重为1.25%，较上年同期变动1.14个百分点（上年同期为0.11%），无效资产占总资产比重升高。

• 应收票据与应收账款周转率为11.96，较上年同期变动0.66（上年同期为11.30），应收票据及应收账款周转率升高，公司对客户议价能力可能提升。

• 存货周转率为5.76，较上年同期变动0.01（上年同期为5.75），存货周转率升高，公司存货管理情况向好。

• 固定资产周转率为3.32，较上年同期变动-1.07（上年同期为4.39），固定资产周转率降低，固定资产利用效率下降。

备注：

• 现金性资产占总资产比重体现了公司资金充足率。该指标低，说明企业有可能资金短缺，融资压力较大。该指标太高，说明公司可能大量资金闲置在账上，会降低公司资产运营的效率。

2.3变动因素——净利润率

净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。

2023年，公司

• 毛利率为20.21%，较上年同期变动3.17个百分点（上年同期为17.04%），毛利率升高，公司盈利能力提升。

• 税金及附加/营业总收入为1.72%，较上年同期变动0.01个百分点（上年同期为1.71%），税金及附加/营业总收入同比升高。

• 销售费用率为4.19%，较上年同期变动0.64个百分点（上年同期为3.55%），销售费用率同比上升。

• 管理费用率为2.23%，较上年同期变动-0.13个百分点（上年同期为2.36%），管理费用率同比下降。

• 研发费用率为6.57%，较上年同期变动2.17个百分点（上年同期为4.40%），研发费用率同比上升。

• 财务费用率为-0.24%，较上年同期变动0.14个百分点（上年同期为-0.38%），财务费用率为负，对利润形成正贡献。

• 非经常性损益/利润总额的绝对值为4.24%，较上年同期变动-0.43个百分点（上年同期为4.67%），非经常性损益对利润的影响减小。

• 有效所得税税率为15.90%，较上年同期变动-0.07个百分点（上年同期为15.97%），有效所得税税率同比下降。

• 盈利现金比率为541.49%，较上年同期变动-253.61个百分点（上年同期为795.10%），盈利现金比率同比下降，公司盈利质量下降。

备注：

• 非经常性损益通常指政府补贴、税收返还等，一般难以具有长期稳定性和可持续性。

• 有效所得税率体现了公司综合的所得税负担水平。

三、重点关注

在公司财报业绩分析中，除关注资产负债表的重要项目外，还应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。

根据2023年年度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：

• 资产负债率：“资产负债率”偏高，说明公司债务压力较大，需要关注公司的偿债能力。

• 流动比率：“流动比率”偏低，需要关注公司的流动性风险。