汽车界的“恒大”

最近，长城汽车掌门人魏建军的一番言论，在汽车圈掀起轩然大波，甚至连圈外人士都有所关注。他直言，汽车产业中已经出现了类似恒大的企业，只是尚未暴雷。当下纯电动汽车普遍处于亏损状态，市场各方纷纷猜测，魏建军口中的 “汽车界恒大” 究竟指向哪家公司？

回顾恒大爆雷事件，其根源在于盲目扩张，无视市场规律。众多亏损项目仍强行推进，依赖高杠杆模式制造虚假繁荣，最终陷入资不抵债的困境。彼时恒大通过大规模借贷在全国范围内圈地，房屋尚未建成便开启预售回笼资金，随后继续扩张版图。然而，一旦市场遇冷，房屋滞销，债权人纷纷上门讨债，资金链断裂，最终走向崩盘。

如今，部分新能源车企的发展模式与之如出一辙：以低于成本价销售车辆，疯狂进行融资，同时炒作股价。举例来说，一款成本 20 万元的汽车，竟以 12 万元的低价出售，完全依靠资本市场的资金维持运营。对于投资人而言，他们看重的并非车企的实际盈利能力，而是股价上涨后能够套现离场，这种恶性循环与恒大当年的操作如出一辙。

尽管魏建军并未明确指出具体企业，但网友们的猜测主要集中在两类车企：

以蔚来汽车为例，2024 年交付车辆 22 万辆，却产生了高达 224 亿元的巨额亏损，相当于每售出一辆车就亏损 10 万元，资产负债率更是达到 87.45% 。这类企业往往依靠概念和故事吸引融资，然而距离实现盈利却遥遥无期。此外，极氪、北汽蓝谷、赛力斯、奇瑞等车企，资产负债率普遍超过 80%，部分企业甚至超过 100%。一旦销量增长乏力或融资受阻，债务危机将一触即发。

激进扩张的头部车企

比亚迪近年来扩张步伐迅猛，2025 年 4 月，其在欧洲 28 个国家的电动汽车销量首次超越特斯拉，股价也随之大幅攀升，不少人将其视为下一个丰田。然而，与丰田相比，比亚迪仍存在明显差距。2025 年一季度，比亚迪的净利润率仅为 5.54%，而丰田接近 10%，双方在盈利能力上存在较大差距。与此同时，比亚迪的总负债高达 5943 亿元，其中大部分为应付供应商的货款。

其实，魏建军所指究竟是哪家企业并非重点，关键在于整个汽车行业都应重新审视市场，保持敬畏之心。数据显示，2024 年上半年，中国 30 家上市车企的净利润总和仅为 377 亿元，尚不及丰田的三分之一、大众的三分之二。健康的企业发展模式，应当是通过盈利投入产品研发，打造优质产品，进而实现更高的收益。若车企仍沉迷于 “以亏损换取销量、依赖融资维持生存” 的资本游戏，恐怕终将重蹈恒大的覆辙，落得一地鸡毛的结局。