大众网记者 金瞳 青岛报道
长城汽车财报数据显示，长城汽车2024年资产负债率从63.66%降至2025年一季度的61.11%，表面呈现优化迹象。但深究其负债结构，流动负债占比连续两年超88%，若总负债结构未显著变化其中应付票据及应付账款合计占比达65%～70%，短期偿债压力显著，短期偿债能力逼近安全边界值；叠加一季度经营活动现金流由正转负、存货规模激增28%，暴露出公司在行业智能化与新能源化转型中，面临债务结构失衡与经营效率下滑的双重风险。
在高研发投入与全球化扩张的背景下，长城汽车若无法破解短期流动性困局，长期战略推进或将受制于资金链。长城汽车需优先优化债务结构，增加长期融资比例，严控存货规模与提高周转效率，平衡研发投入与短期盈利。在智能化、全球化战略推进中，避免激进扩张导致流动性危机，方能在行业洗牌中巩固竞争优势。
资产负债率短期改善，但结构性问题突出
2024年，长城汽车资产负债率为63.66%（总资产2,172.66亿元/总负债1,382.70亿元），2025年一季度小幅降至61.11%。尽管数据呈现优化趋势，但负债结构隐患不容忽视。流动负债占比连续两年超88%（2024年1,222.29亿元，2025Q1 1,143.96亿元），其中应付票据及应付账款合计占比达65%～70%，短期偿债压力显著。2024年流动比率仅1.09，2025年一季度微升至1.11，逼近安全边界值（1.0），反映流动性紧绷。相比之下，非流动负债占比不足12%，长期借款规模持续收缩（2025Q1长期借款56.51亿元），长期融资能力弱化，债务结构失衡风险加剧。
现金流波动与存货积压凸显经营效率问题
2024年经营活动现金流净额277.83亿元，但2025年一季度骤降至-89.80亿元，主因销量下滑（一季度营收同比降6.63%）及直营渠道建设投入增加。存货规模从2024年的254.08亿元激增至2025Q1的326.09亿元，增幅达28.3%，与“产品换代周期”直接相关。若存货周转率低于行业平均水平，新车型市场接受度不及预期（如坦克700 Hi4-T、蓝山智驾版等），存货减值可能侵蚀利润。此外，应收款项融资规模维持在410亿-380亿元高位，票据贴现减少导致资金回流效率下降，进一步加剧现金流压力。
行业对比凸显战略调整紧迫性
财报显示，长城汽车2024年研发费用92.84亿元（同比+15.27%），占营收4.6%；2025Q1研发投入19.06亿元，但同期净利润同比下滑45.6%。智能化（Coffee Pilot Ultra智驾系统）与新能源技术（Hi4混动架构）投入虽支撑长期竞争力，但短期盈利承压。2024年新能源车销量32.22万辆（渗透率43.99%），虽同比增长25.65%，但仍低于行业头部企业。海外扩张同步推高成本，2024年海外资产占比18.43%（400.50亿元），海外工厂建设及汇率波动（2024年汇兑损失推高财务费用）可能放大资金链风险。
在汽车行业智能化、新能源化转型浪潮中，长城汽车“生态出海”与“技术平权”战略面临现实挑战。2024年海外销量占比36.8%（45.41万辆），但全球化布局推高供应链成本；国内新能源渗透率虽提升至43.99%，但混动车型占比过高，纯电领域布局相对滞后（欧拉品牌销量6.36万辆）。若新能源销量统计口径包含海外市场，需重新评估国内真实渗透率。对比行业趋势，过度依赖短期债务融资、存货管理粗放、现金流波动等问题，可能制约其应对价格战与技术迭代的能力。
全部评论 （0）