一、公司概况
雷达装备及相关系统：公司产品覆盖国际化经营、军工电子、公共气象、应急管理、交通、水利、电力等国家重大战略需求及民生重点领域。公司雷达装备及相关系统产品技术水平国内领先，防务产品在国内外获得了最终用户的充分认可。
工业软件及智能制造：公司围绕工业产品的全生命周期主线，打造工业软件、智能装备两类核心产品，提供智能车间、智慧企业、制造云服务的多层次智慧解决方案。
智慧轨交：公司围绕“国产自主化、智能智慧化、绿色低碳化”发展战略，致力于在城市轨道交通智慧运行与运营领域，为地铁建设、运营等地铁业主提供智能列车运行、智能调度指挥、智能运维安全、智慧乘客服务等系列产品和解决方案。
2025H1实现营业收入17.21亿元，同比增长10.39%，净利润3.49亿元，同比增长1.01%。销售毛利率41.31%，净利率20.28%。半年度净资产收益率5.87%。
二、核心竞争力
国睿科技的核心竞争力体现在：
行业资质：公司在主营业务领域拥有类型齐全的行业资质，为装备研制和市场开拓提供了有力保障。
产品和技术：公司雷达装备及相关系统产品技术水平国内领先，工业软件及智能制造板块产品新签占比超80%，智慧轨交板块形成了自主化信号系统系列化的技术和产品谱系。
市场地位：公司市场地位稳步提升，成为雷达技术的行业引领者。
三、财务指标分析（行业均值对比）
1. 盈利能力
销售毛利率、净利率与ROE均高于行业均值，需发掘技术竞争力与护城河判断可持续性。
2、偿债能力
偿债能力没有问题，但资产负债率高于行业均值，速动比率与流动比率低于行业均值。
3、运营效率
应收账款周转率与存货周转率低于行业均值，总资产周转率均高于行业均值。
4、利润质量
应收账款增速高于营业收入增速
经营现金流低于净利润，且为负值，但现金流在逐步收窄。
四、财务风险警示
1、归母净利润增速近三个半年报变动分别为14.1%，3.14%，1.15%，逐年下降。
2、应收账款/营业收入达到278.59%,高于行业均值258.33%。且该比值在近三个半年报持续增长。
3、经营活动净现金流持续为负，投资活动净现金流与筹资活动净现金流也为负，须关注资金链风险。
4、销售毛利率下降，同比下降0.29%。
6、近三个半年报，加权平均净资产收益率分别为6.39%，6.07%，5.68%，变动趋势持续下降。
7、销售毛利率高于行业均值，而存货周转率与应收账款周转率低于行业均值。
8、现金比率持续下降，经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。
9、应收账款占比较镐，且周转率持续下降。
10、应收票据持续增长。
五、研发投入
2025H1研发投入7606万元，同比增长5.35%，占比4.42%。
六、未来业务发展
未来业务发展上，国睿科技在：
强化市场开拓：坚持客户需求导向，积极对接国家政策，明确市场重心，聚焦核心业务，持续拓展新市场。
坚持创新驱动：积极布局新质生产力，围绕低空经济、商业航天等战略新兴产业，持续加大科技创新力度。
强化管理能力提升：全面加强管理能力提升，以高水平管理赋能公司发展。
七、十大股东情况
（20250630）
（20250330）
从两个季度持股数比较，投资型基金持股变动较大。
八、高管薪酬
高管薪酬对比高于行业均值，且有部分波动。
九、估值
从行业均值来对比国睿科技，市净率与市现率较高
从自身的历史均值来看，市盈率、市销率与市现率处于历史高位附近。
目前处于高估。
十、总结
1、国睿科技属于军民融合型企业，所处的行业具有不错的前景。
2、毛利率和净利率不错，也有不错的增长率，但现金流为负，应收账款偏高，资金压力较大。
3、从持股情况看，上一个季度机构分歧较大。
4、从历史估值来看，目前处于高位。
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