巴菲特清仓后，比亚迪一季度电车销量破百万

一辆比亚迪海豹在新加坡街头缓缓驶过，车标旁贴着“20%市占率，全岛第一”的广告。同一时间，伯克希尔·哈撒韦的财报显示：其对比亚迪的投资价值归零。全球新能源销冠与投资教父的背影，在这一刻悄然错位。

17年前，巴菲特以2.3亿美元买入比亚迪，成为其海外最大股东。如今，这笔创下38倍回报的传奇投资彻底落幕。清仓不是突然离场，而是长达近三年的有序退出。从2022年8月首次减持，到2024年持股跌破5%不再披露，再到2025年一季度账面清零，伯克希尔完成了对一个时代的告别。

这不仅是资本的撤退，更是一个信号：全球资本对中国电动车红利的定价逻辑正在重置。市场一度将巴菲特的持股视为比亚迪的“信用背书”，而今靠山已去，真正的考验才刚开始。

但现实比情绪更复杂。比亚迪并未因清仓而动摇根基。2025年第一季度，它卖出100.3万辆新能源车，是特斯拉的三倍；国内市占率达38.7%，首次全面碾压传统燃油车总和；海外销量同比增长111%，在泰国、巴西、新加坡等地跻身头部品牌。它的增长，早已不靠外资站台。

行业的底层逻辑变了。2024年中国新能源渗透率突破45.8%，2025年初单月过半，政策驱动退场，市场淘汰赛开启。哪吒汽车零售暴跌97%，威马重组未果，超70个品牌卷入价格战。活下来的，不是概念讲得好，而是成本控得住、技术拿得出手。

比亚迪的护城河正在加宽。刀片电池让自燃率仅为行业均值的十分之一，CTB技术将车身刚度提升至40000N·m/°以上；第五代DM混动热效率达46.06%，兆瓦闪充实现“5分钟400公里”；智驾系统BOM成本压到3000元内，7万元车型也能用上高阶NOA。这些不是PPT参数，而是真金白银砸出的壁垒。

更关键的是垂直整合能力。电池、电机、电控、IGBT芯片自产率超70%，单车成本比对手低15%，汽车毛利率仍稳在21%以上，高于特斯拉。它不像新势力那样依赖融资续命，2024年研发投入541亿元，专利超4.8万项，钱花得踏实。

巴菲特的离开，或许正因他看清了这一点：比亚迪已不再需要“被投资”，而是进入“自我强化”周期。他当年投的是“潜力股”，现在退出的是“现金牛”。他的接任者更倾向美股核心资产，而非跨境长期持有。这不是对比亚迪的否定，而是投资周期的自然终结。

真正的风险不在资本撤离，而在行业自身。产能过剩、价格战、海外关税壁垒接踵而至。欧盟对中国电动车加征最高28%反补贴税，比亚迪匈牙利工厂建设受阻；国内库存高企，应收账款占净利比例超150%，盈利质量承压。红利退潮后，裸泳者将现，但比亚迪显然不是其中之一。

当一个产业从“讲故事”转向“拼实力”，神话就该让位于现实。巴菲特的背影提醒我们：任何伟大的投资都有终点，但企业的生命力，取决于能否在资本离开后依然前行。

比亚迪的挑战才刚开始，但它已经证明，靠山山会倒，靠水水会干，唯有技术与成本构筑的护城河，才是穿越周期的船。