破产审查与企业基本面危机
2025 年 5 月 13 日，哪吒汽车关联公司合众新能源被上海禹形广告申请破产审查，案件由嘉兴中院受理。合众新能源成立于 2014 年，注册资本 28.37 亿元，现存 92 条被执行人记录，被执行总金额 1.45 亿元，创始人方运舟 2000 万股权同日被冻结。企业涉及 98 起合同纠纷，原告包括亿纬动力、宁德时代等供应商，叠加 17 条限消令，财务与法律风险集中暴露。
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供应链断裂与经销商维权
2024 年起，合众新能源频现欠薪、研发团队解散等消息。2025 年 3 月，全国 300 余家经销商中 20 家代表赴嘉兴维权，要求返还 1.2 亿元打款未发车的垫资款，现场视频显示维权者质疑 "资金挪用"。供应链方面，应付账款逾期超 15 亿元，与亿纬动力的 3200 万元合同纠纷已进入执行阶段，2024 年二、三季度银行抽贷直接导致 IPO 计划搁置。
用户服务瘫痪与售后短板
2025 年 1-5 月，哪吒汽车官网及 App 多次出现功能性故障：1 月官网维护 72 小时，4 月 App 断网致蓝牙钥匙失效，5 月 2 日因流量欠费服务器全面崩溃，超 2 万名车主无法使用智能功能。售后端投诉量激增，第三方平台数据显示，2025 年 1-5 月受理投诉 487 件，63% 涉及零部件缺货，部分车主等待配件超 90 天，4S 店库存仅满足月均维修需求的 10%。
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销量暴跌与行业地位萎缩
2024 年中国新能源汽车市场渗透率达 40.9%，哪吒汽车全年销量 6.45 万辆，同比下滑 42.2%，市占率从 2022 年的 2.1% 降至 0.7%。2024 年 11 月起停止公布销量，业内推测 2025 年 Q1 仅交付 487 辆。主力车型哪吒 V 终端价较 2023 年下降 2.3 万元（降幅 25%），但库存周转天数从 45 天延长至 112 天，去化压力显著。
债务重组与管理层动荡
2025 年 3 月，合众新能源与 134 家供应商达成 20 亿元债转股协议，70% 债权转为股权（转股价 1.2 元 / 股，较 2021 年融资估值折价 67%），国轩高科等头部企业参与。管理层方面，2024 年 12 月 CEO 张勇离职，方运舟兼任 CEO；2025 年 3 月 CTO 戴大力、智能驾驶负责人王俊平离职，技术背景高管占比从 45% 降至 18%，核心团队稳定性受冲击。
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争议性总结：生存之战的多重疑云
此次破产审查的争议焦点集中于：申请人上海禹形广告为非核心供应商（债权 531 万元），其申请动机被质疑为 "程序性追债"；合众新能源虽否认 "主动破产"，但未澄清关联公司法律风险，"人格混同" 争议升温；债转股虽暂缓债务压力，但 30 亿元 E 轮融资能否到位决定估值锚定 60 亿元的重组计划成败。
行业层面，2025 年 Q1 头部 6 家新势力占据 82% 市场份额，哪吒汽车若无法在 6 个月内完成融资，可能成为继威马之后第二家全面破产的新势力车企。事件折射出二线品牌在技术投入不足（研发强度 3.2% 低于行业均值）、渠道管理失控、用户运营崩塌的多重困境，其命运将成为新能源汽车行业淘汰赛的重要观测指标。
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