8月24日晚，小鹏集团公布2026年第二季度未经审计财报。
第二季度，小鹏交付新车103295辆，实现营收197.4亿元，毛利率提升至20.7%。但与此同时，公司净亏损仍达13.4亿元。
更值得关注的是，财报发布当天，小鹏还公布了人形机器人业务的首轮融资进展。汽车业务仍在修复，Physical AI则开始获得独立资本支持。
01｜交付环比大涨，但同比几乎原地踏步
第二季度，小鹏交付量环比增长64.8%，但同比仅增长0.1%。这说明销量确实从一季度低位回升，但与去年同期相比，仍没有形成明显增量。
今年一季度，小鹏交付量为62682辆，二季度的增长更多体现为低基数下的恢复。7月小鹏交付38027辆，今年前7个月累计交付204004辆，接下来仍需要新车型持续放量。
截至6月底，小鹏拥有740家门店，覆盖257座城市，并建成3780座自营充电站，其中包括2720座超快充站。渠道和补能基础正在完善，但最终仍要回到一个问题：新车能否把流量转化为持续订单。
02｜毛利率站上20%，汽车业务却没有同步变厚
第二季度，小鹏实现营收197.4亿元，同比增长8.0%；汽车销售收入为170.5亿元，同比增长1.0%。同期，公司毛利润达到40.8亿元，同比增长28.9%，整体毛利率提升至20.7%。
但汽车业务毛利率为12.1%，低于去年同期的14.3%。公司表示，主要原因是产品换代期间，部分车型仍处于过渡阶段。
整体毛利率提升，还有服务及其他业务的贡献。该业务第二季度收入约27.0亿元，同比增长93.9%，毛利率达到75.1%，主要来自技术研发服务里程碑收入，以及零部件、配件销售。
所以，小鹏毛利率突破20%，是经营效率改善的重要信号，但并不等于汽车业务已经全面进入高盈利阶段。
03｜亏损环比收窄，研发投入继续增加
第二季度，小鹏净亏损约13.4亿元，去年同期为4.8亿元；按非美国通用会计准则计算，净亏损约12.4亿元。
从环比看，亏损已经较一季度的17.8亿元明显收窄。但从同比看，亏损依然扩大，这意味着小鹏还没有完成从“投入换增长”到“增长带利润”的转变。
第二季度，小鹏研发费用达到29.1亿元，同比增长32.1%；销售、一般及行政费用为25.0亿元，同比增长15.2%。截至6月底，公司现金及现金等价物约404.8亿元，低于一季度末的420.9亿元。
现金储备仍然能够支撑后续投入，但对一家仍在亏损的车企来说，研发投入最终能否转化为销量、毛利和现金流，才是更关键的考题。
04｜9亿美元融资，Physical AI开始获得独立定价
与财报同时公布的，还有小鹏人形机器人业务的融资消息。
小鹏集团披露，其人形机器人业务已经与多家投资者签署股权融资协议，完成首轮融资，融资金额超过9亿美元，投后估值超过63亿美元。小鹏称，这是中国具身智能行业单轮私募股权融资规模的新纪录。
按照公司披露，本轮融资由IDG资本领投，高榕创投参与，腾讯和阿里巴巴提供战略支持。资金将主要用于人形机器人量产推进，以及Physical AI模型研发和迭代。
这笔融资的意义，不只是为机器人业务补充资金，更在于它开始为小鹏的第二增长曲线建立独立估值体系。但需要看到，融资金额和投后估值是资本市场对未来潜力的定价，并不等于已经形成收入和利润。
小鹏真正需要证明的是，机器人能否从技术展示走向量产交付，再走向稳定订单和商业回报。
05｜三季度，决定小鹏能否走出调整期
小鹏预计，第三季度交付量将在115000至121000辆之间，预计营收为217亿至234亿元。
如果这一指引能够兑现，小鹏的销量和收入将继续保持环比增长。但市场更关注的，可能不只是交付数字，而是三个问题：
汽车业务毛利率能否稳定，亏损能否持续收窄，研发投入能否逐步转化为产品竞争力和现金回报。
科技商业论认为，小鹏这份财报释放的是“经营改善信号”，还不是“盈利完成信号”。
毛利率站上20%，说明小鹏的产品结构和业务效率正在发生变化；但汽车业务毛利率同比下滑、研发投入持续增加，也说明公司仍在为下一轮产品周期付出成本。
而9亿美元人形机器人融资，则让小鹏的Physical AI战略获得了更强的资本关注。接下来，小鹏需要同时回答两道题：汽车业务何时真正盈利，机器人业务何时真正商业化。
互动问题：
小鹏拿到9亿美元人形机器人融资后，你更看好它的汽车盈利，还是Physical AI第二曲线？
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作者｜唯实
科技自媒体｜科技商业论
