金融时报
发布时间：2023-06-19 22:00 | 金融时报社官方账号
6月19日，香港交易及结算所有限公司在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。目前主要针对持有离岸人民币的投资者，将来有望加入沪深港通下的港股通机制，让内地投资者也能直接投资以人民币计价的港股。
目前已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港市场日均成交量约4成，其中不乏腾讯、阿里巴巴、友邦保险、百度、京东等大蓝筹。同时，符合资格的双柜台庄家共9家。
香港财经事务及库务局局长许正宇形容，优化机制只是“配菜”，“主菜”是优质的人民币计价股票，“它们的参与为在港人民币证券的发展投下信心一票。”
在当日举行的仪式现场，香港特别行政区财政司司长陈茂波与港交所主席史美伦一同敲锣庆祝双柜台模式推出。
港交所行政总裁欧冠升在仪式现场表示：“今天香港交易所很高兴在构建流动性充裕、买卖方便的人民币产品生态圈方面又迈出了一步。”
中金研报指出，“港币-人民币双柜台模式”的推出，是香港市场发展的又一重要里程碑。
2023年6月17日的推出前测试成功完成后，香港交易所宣布港币-人民币双柜台模式于2023年6月19日推出。
香港交易所表示，为进一步支持人民币于香港证券市场的发展，于二级市场推出了港币-人民币双柜台模式作交易及结算之用。
从宣布“港币-人民币双柜台模式”将推出到今天正式启动，经历了半年多的时间。港股上市公司和证券公司等都踊跃申请参与“双柜台模式”业务。
“港币-人民币双柜台模式”并不是说一个上市公司在交易所分别设立了两个实物的交易柜台，而是这家上市公司的股价同时以港币和人民币计价，符合条件的投资者可以选择更有利于自己的币种购买股票。
双柜台模式，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。也就是说，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买。
今年3月以来，多家港股上市公司相继发布公告，正式提交增设人民币柜台的申请。
图表：双柜台证券名单，注：截至2023年6月18日，资料来源：Wind，中金公司研究部
双柜台模式仅涵盖在港币及人民币柜台上市的证券。公开资料显示，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。
需要说明的是，双柜台推出后，只有由香港交易所根据规则指定的、拥有港币及人民币柜台的证券为双柜台证券，指定双柜台证券的名单会公布在香港交易所网站。
另外，投资者可通过股份代号及股份简称识别两个柜台。
图表：港币-人民币双柜台模式，资料来源：港交所，中金公司研究部
一般原则是不同的股份代号会被分别分配予港币柜台及人民币柜台。人民币柜台的股份代号为以“8”开始的五位数字，港币柜台的股份代号则是以“0”开始的五位数字。
与现时的分配安排一致，两个柜台股份代号的最后四位数字通常相同。
以阿里巴巴为例，港币柜台股份代号为“09988”；人民币柜台股份代号为“89988”。
两个柜台的股份简称会出现不同的例子。届时，人民币柜台的股份简称将后缀“-R”以表示该证券以人民币交易。港币柜台则不会有特殊的股份简称标记。
图表：双柜台庄家责任，资料来源：港交所，中金公司研究部
开市仪式上，香港特别行政区财政司司长陈茂波与香港交易所主席史美伦一同敲锣庆祝双柜台模式推出，多名立法会议员、监管机构代表、发行人及市场参与者亦在场见证。
据新华社，香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。衷心感谢所有支持设计和推出这项重要举措的市场各方，期待与大家共同努力，建设一个真正丰富多元、流动性充裕和富有活力的面向未来的领先市场。
图表：港币-人民币双柜台模式发展历程，资料来源：港交所，中金公司研究部
欧冠升还表示，香港市场是一个非常成熟的市场，越来越多来自全球各地的专业人士、分析师、科学家、学术界人士等，他们会分析公司，这样可以更好地进行价值发现。更多的投资者来到香港，也将带来更多的流动性。
作为港交所首位非华人行政总裁，距离欧冠升2021年5月24日正式履职已经过去两年。两年中，港交所围绕“建设未来的领先市场”这一愿景，展开了一系列大刀阔斧的改革。2023年，港交所持续推动制度改革与产品创新，除了新推出的特专科技上市章节外，香港市场还迎来了沪深港通交易日历优化、互联互通新篇章“互换通”的落地，以及推出港币-人民币股票交易双柜台模式，持续提升市场活力。
从2014年沪港通开通至今，在金融领域，内地和香港的互联互通不断深化，进一步提高我国资本市场双向开放水平。今年5月15日，内地和香港利率互换市场互联互通合作，也就是俗称的“北向互换通”正式上线运行，境外投资者可以通过“北向互换通”参与境内人民币利率互换市场。中国外汇交易中心数据显示，截至6月16日，“北向互换通”上线以来日均成交30亿元左右，首月总计成交超716亿元，投资者参与踊跃。
内地与香港资本市场互联互通渠道进一步畅通，产品种类的不断增加，有助于促进资本市场多元化发展，进一步增加中国资本市场的吸引力，与此同时，国际国内的投资者可以共享不同经济体的发展红利。
香港交易所集团行政总裁 欧冠升：我们与上交所、深交所的互动还在增加，我们正在创建更多的互联互通方式。中国的资本市场在未来将会非常高速地发展，这让我们非常兴奋。通过互联互通机制，不仅国际投资者可以为中国公司提供融资，中国的投资者也可以投资国际公司。
香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡：对于持有人民币的投资人来说，他不用像过去那样再去把人民币汇兑成港币了，既要承担汇率的风险，又要承担汇兑的成本；对于港股市场来说，会增加港股市场的流通性，会增加交易的活跃度。
离岸人民币，是指在中国内地之外的地区流通和交易的人民币。数据显示，目前，香港是全球最大的离岸人民币中心，全球的离岸人民币结算业务有超过70%经香港处理；人民币外汇交易平均每日成交额从2019年的1076亿美元，增长到2022年的1912亿美元，涨幅约78%。
香港致富证券首席经济学家肇越：在香港的人民币离岸市场里边，给投资者提供全方位的一些金融产品，使得这些国家的人民币外汇储备，可以在香港市场上找到非常丰富的人民币的产品进行投资。
此外，“港币-人民币双柜台模式”，涉及两种货币之间的交易。专家提示，投资者要格外注意汇率和交易规则方面的规定。
专家表示，港币和人民币的汇率是市场化双向波动的，不同时间段的利率、汇率差异，也都对交易成本会有所影响。此外，同一只股票港币和人民币的价格未必完全一致，因此，投资者也要留意相关风险。
香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡：同一个股票用人民币买卖和用港币买卖，他们的价格是不完全挂钩的，取决于这两个交易柜台各自的供求情况，所以有可能会出现价格差异。还要考虑到某一个时期的港币、人民币利率的差异和汇率走势，建议投资人按照自己持有的货币的构成情况具体分析。
据中金公司，现阶段，内地投资者尚无法通过港股通参与双柜台。不过根据港交所一系列表述看，后续纳入港股通值得期待。
习近平会见美国国务卿布林肯，视频来了→又有两家金融机构获批解散！这是假的！！重要的事情说三遍！！！ 来源：每日经济新闻整合自央视新闻、香港交易所、新华社、中金公司、21世纪经济报道
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